国产大飞机通过首飞放飞评审

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4月18日，c919大型客机首飞评审会议在COMAC飞行试验中心浦东准备基地举行。中国工程院、中国科学院、民航总局、AVIC、COMAC等25名专家。对c919大型客机首飞前的飞机准备情况、试飞机组的准备情况和首飞保障准备情况进行了质疑、讨论和综合评述。

经过严格的评估，评估委员会一致同意c919大型客机的首架飞机通过了首飞放行评估，首飞可以在所有后续的高速滑行测试完成后，在可选的基础上进行。这标志着c919大型客机首次飞行又迈出了重要的一步。

C919飞机是中国自主研发的新一代喷气式干线客机，最大载客量为174人，最大航程超过5000公里，相当于波音737、空 320客机。它在2008年正式成立，第一架飞机在2015年完成了最后的组装和下线。

海通证券表示，c919客机是COMAC开发的168座-190座窄体干线客机，是中国首个全新设计的市场化窄体客机方案。据估计，该大型飞机将于2017年进行首次飞行，初步估计未来20年民用大型飞机市场将达到9800亿元左右。

中国招商证券和其他经纪公司的研究报告预测，到2030年，全球对c919单通道客机的需求将达到14500架左右，而中国的需求估计约为2650架。根据COMAC的预测，c919预计将销售至少2000架飞机。根据每架飞机5000万美元的计算，c919的市场/房间超过1000亿美元。更重要的是，随着c919的生产和交付，相关航空公司。

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博云新材料:汽车制动力，等待航行空梦

本公司是一家在中国从事碳/碳复合材料、环保高性能汽车刹车片和航空航天及民用高性能磨料研究、生产和销售的高科技企业。依托中南大学粉末冶金研究所，在粉末冶金复合材料领域具有较强的研究实力。它是中国飞机刹车副的龙头企业，也是中国粉末冶金复合材料高新技术的领导者。

国产大型飞机的首飞指日可待，订单的发布有望提升其性能:国产大型飞机c919于3月19日成功完成首飞技术审查，并进入首飞准备阶段。目前，订单数量已达570个，霍尼韦尔博运有限公司是该公司的合资企业，专门为中国商用飞机公司提供车轮和刹车系统、刹车副和飞机轮胎等零部件。目前，公司的生产能力足以满足大飞机订单的需求。订单下达后，预计上市公司的业绩将继续提高。

刹车系统下游产业链延伸整合收购武汉远丰。公司计划通过发行股票和支付现金的方式，购买海通创新金城、武汉安科、仙桃向太和新材料基金持有的武汉远丰100%的股权。武汉远丰是中国盘式制动器的龙头企业。此次收购将有助于公司实现“刹车片-刹车”一体化汽车制动系统，实现资源共享，增强市场竞争力。

收购武汉远丰后，公司汽车制动材料整合产业链优势，业务稳步增长。2017-2019年，公司净利润分别为1699/4226/7146万元。考虑收购武汉远丰后，公司2018-2019年净利润分别为1.0226亿元和1.4146亿元。假设3月29日收盘价为1.420元，收购后股本将增加至约4.93亿股，公司总市值为70亿元。

由于子公司霍尼韦尔博运行空系统(湖南)有限公司仍处于潜伏期，我们认为该公司传统业务的估值可以与同行业上市公司进行比较。与同行业上市公司加权平均市盈率5.42倍相比，公司目前的市盈率为4.21倍，估值仍被低估。

AVIC电力:主营业务的发展符合预期，中长期质量达到白马标准

公司优化产品结构，实现收入222亿元，同比下降5.38%；航空空发动机及衍生产品实现收入176亿元，同比上升8.75%。公司实现营业收入222亿元，同比下降5.38%，其中aviation/き上市公司实现净利润8.9亿元，同比下降13.80%。公司优化了产品结构，削减了非航空空产品和服务，并在关键领域不断增加航空空发动机和衍生产品的订单和任务。

“飞行与发动机分离”符合工程发展的客观规律。中国航空发展集团的成立是一项国家战略，有利于空航空发动机行业的全面发展。公司的核心效益:2016年5月，中央政府批准成立中国航空发展公司，以配合国家“两机”重大专项的落地和实施。中国高度重视空航空发动机的发展，将空航空发动机和燃气轮机的发展提升到国家战略高度。汉发集团成立后，公司计划以32.11元/股的非公开发行股份向国有投资者募集不超过100亿元的资金，用于偿还金融机构贷款和补充营运资金，这将极大地改善公司的财务状况。预计未来该公司将继续受益于两架飞机重大项目的实施。

该公司是中国唯一一家生产各种军用航空空发动机的企业，如涡轮喷气发动机、涡轮风扇发动机、涡轮轴发动机、涡轮螺旋桨发动机和活塞发动机，其目标很少。随着R&D新动力和自主技术的成熟，预计“十三五”期间将迎来行业的大发展和需求的大爆发。

盈利预测:公司17-19年的每股收益预计分别为0.51/0.60/0.74元，相应的市盈率分别为66/57/46倍。

中航动力控制:聚焦航空空发动机控制系统，推动国产发动机发展

空航空主营业务稳步增长，而非航空和低附加值业务持续萎缩。公司2016年收入下降的主要原因是非航空民用产品业务的优化调整，资源集中在航空空发动机、燃气轮机等高附加值行业。具体而言，公司发动机控制系统及零部件业务实现利润20.23亿元，同比增长2.04%，毛利率27.23%；国际合作业务收入2.19亿元，同比增长1.12%，毛利率21.31%；非航空民用产品等收入2.62亿元，同比下降34.38%，毛利率为10.89%。

四家全资子公司表现良好，贡献了大部分净利润。其四家全资子公司是公司的主要生产企业。其中，西康科技净利润8346万元，同比增长11.75%；贵州红林净利润6297万元，同比增长8.45%；北京航科净利润4849万元，同比增长1.8%；长航液压控制净利润895万元，同比增长19.32%。其中，长航液压控制的增长主要是由于土地处置的补偿，而其他增长主要是由于生产管理的改善。

国产航空空发动机将被替换，这将推动配套控制系统的需求增长。据《中国日报》3月13日报道，中国第五代战斗机将装备国产发动机，正在开发的新一代发动机的推重比将远远高于现有发动机。发动机控制系统是实现燃油流量和推力控制的关键设备。随着国产发动机性能的提高和替代，有望带动发动机控制系统需求的增长。

盈利预测及投资建议:公司17-19年每股收益预计为0.19/0.21/0.22元/股。作为中国航空发展有限公司控制的发动机控制系统的主力军，公司有着巨大的发展。

[编辑:何晏]