投服中心：持股行权在全国扩展意义重大

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2017年4月14日，中国证监会在新闻发布会上宣布，股权分置将从上海、广东(不含深圳)和湖南延伸至全国。为此，记者采访了许多上市公司、专家学者、证券公司专业人士和中小投资者代表，并就扩大持股范围的意义和影响发表了评论。受访者表示，股权分置初始阶段试点工作成效显著，在全国范围内推广意义重大，将对促进中国资本市场健康有序发展、上市公司规范治理、有效保护中小投资者权益发挥良好作用。

一是有效促进中国资本市场健康发展

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，投资服务中心的股权是符合中国国情的股东维权行动，是中国资本市场实现政府与市场关系有机结合的集中体现。持股的行使推动了中国证券市场监管从过去政府的集中管理和刚性管理向现代多元治理和柔性治理的转变，这是证券市场制度的顶层设计，具有巨大的效益。中国证监会批准将股权延伸至全国，有利于投资服务中心进一步加强和推进公益性权益保护工作，促使全国上市公司和大股东尊重小股东利益，提高上市公司治理水平，改善上市公司与投资者的关系，促进中国证券市场博弈机制的完善，对中国证券市场的发展具有重要意义。

中国社会科学院法学研究所商法研究室主任陈洁认为，投资中心股权行使试点工作是中国投资者权益保护机制的重大创新。作为市场与政府关系最集中、最合理的制度体现，它产生了突出的效果，赢得了市场和社会的积极响应。无论是从制度建设价值，还是从市场反应和社会效应来看，充分肯定、持续支持和大力推进投资服务中心的股权行使，都应该是中国资本市场必然的政策选择和制度安排。投资服务中心在全国范围内实施股权分置改革，为证券执法体系的合理构建，推动政府和市场在资本市场建立有效的功能定位和运行机制提供了新的制度创新思路和现实可能性，是中国证券市场法制化和成熟化进程的重要标志。

南开大学中国公司治理研究所副所长吴立东表示，现代公司由多个利益相关者组成，公司治理需要协调多个利益相关者之间的关系，以实现共同利益最大化，提升公司价值。股权行使是大股东和中小股东实现双赢的重要途径，对完善公司治理结构具有重要作用。投资服务中心以股东身份介入证券市场和上市公司，促进上市公司信息披露，保护中小股东利益，通过监管上市公司活动、落实股东权利、发起股东派生诉讼等方式，充分发挥证券市场机制的制度效益，对提高证券市场的自主性、加强各种社会组织对证券市场秩序的规范发挥了重要作用。

二是继续督促上市公司规范治理

自2016年2月股权分置试点实施以来，作为实施主体的投资服务中心已向试点地区181家上市公司发出了股东建议函，提出了388条建议，并现场参加了26家上市公司的股东大会、重大资产重组媒体吹风会和投资者吹风会。我们就减少高交付和高转让支持股东、反收购限制不当、表决机制和分红制度、公司治理规范、重组合理性等事项提出了质询、意见和建议。，公开发表了严重侵犯中小投资者利益的八大事件，敦促上市公司规范公司治理，并倡导股东行使自己的权利。上市公司普遍详细回答投资服务中心提出的问题，采纳相关建议，改进不足，对投资服务中心的工作给予一致肯定和好评。

欧亚集团董事长曹和平表示，股权可以积极促进上市公司内部治理和规范运作，不断提高上市公司治理水平。欧亚集团支持股权向全国扩张，服务更多中小投资者，帮助更多上市公司准确有效地改善治理行为，进一步提高对证券市场的贡献。

杰赛科技秘书长黄征表示，在过去的一年里，当上市公司的秘书们拿到股东名册和截止到备案日期的参与股东名单时，他们会关注是否有投资中心。如果投资服务中心参与持股，就像“中国彩票”一样，秘书长会优先考虑股东大会。投资服务中心作为股东行使表决权、提案权和质询权，通过现场建议和出具股东建议函参与公司治理。上市公司对此非常重视，相关建议被股东大会采纳或被上市公司回复，这已成为促进公司治理的一股清晰的潮流。特别是在年度股东大会密集期，投资服务中心针对投资者关注的公司年报、重大资产重组、规范公司治理等市场热点问题，继续实行集中持股，并提出相关建议和公开发言，呼吁公司、大股东、董事、监事和高级管理人员关注中小投资者的需求，维护其合法权益。上市公司高度肯定和欢迎他们。

华天大酒店秘书长易欣表示，股权分置改革试点以来，基于中国资本市场的实际情况，中小投资者与上市公司之间通过市场化建立了一种行权沟通模式，得到了上市公司和中小投资者的一致肯定。此次股权分置试点扩大到全国，将引导中小投资者积极行使股东权利，进一步推动全国上市公司的规范运作，对建立规范顺畅的上市公司与投资者沟通机制起到积极的引导作用，更好地提高上市公司的治理水平。

格力电器有限公司秘书长王敬东表示，投资服务中心的股权行使对改善中国现有的证券市场环境，保障中国证券市场健康运行起到了良好的作用。投资服务中心通过多种形式对上市公司信息披露提出建议和咨询，促进了上市公司信息披露的规范化，也使上市公司获得了更多市场中小投资者的建议和投诉，有利于上市公司的改善和提升，树立上市公司的良好形象，改善投资者关系管理活动。

佛苏科技秘书长何水秀表示，投资服务中心扮演着积极股东和理性股东的角色。通过行使股东权利和为投资者说话，有利于改善上市公司的内部治理和规范运作。从实验结果来看，各方反应良好，投资服务中心持股无疑是保护中小投资者合法权益、规范上市公司治理的有益尝试。股权在全国范围内的扩张将进一步增强投资者对资本市场的信心，促使上市公司规范治理，营造良好的市场发展环境。

第三，完善资本市场中小投资者保护机制

股权试点以来，投资服务中心通过多种方式行使权利，提高中小投资者对自身“股东”身份的认识，了解维权的重要性，引导股东正确分析和获取客观信息，做出更加理性的投资决策，得到投资者的普遍认可。调查显示，55.95%的投资者认为，持股的行使可以有效地促使上市公司改善公司治理，48.11%的投资者认为，持股的行使可以有效地保护中小投资者的利益。

中小投资者代表黄健中表示，中国股市侵权现象非常普遍，受害者通常是中小投资者。目前，中国的中小投资者陷入困境，个人投资者更难胜诉，因为他们无法捍卫自己的权利。有些人需要代表或组织中小投资者共同捍卫自己的权利。投资服务中心通过持股和行使权利的形式，冲到公益维权的第一线，作为小股东依法维权，有效阻断上市公司的违法侵权行为，对大股东构成有效的制约或威慑，有效保护弱势小股东的合法权益。

中小投资者代表刘表示，股权分置是投资者保护的一大创新。作为普通股东，它行使民商法和公司章程赋予的股东权利，定位于为中小投资者提供依法行使股东权利的样本和示范，从而带动更多的中小投资者行使其权利，维护其权利，提高上市公司的治理水平。

华富证券投资者教育相关负责人林表示，投资者保护是中国证监会工作的重中之重，将股权分置试点推向全国是中国资本市场健全投资者权益保护机制的重要标志。扩大股权分置试点不仅有助于进一步加强对中小投资者合法权益的保护，提高他们的维权意识，扩大受众，也有助于弥补一线监管不足的问题，促使上市公司规范经营，维护证券市场稳定。

广发证券投资者教育负责人陈明佳表示，投资服务中心以专业演练的形式向上市公司提问，具有投资者代言的功能。通过新鲜的案例教育，持股的行使打开了投资者的视野，具有投资者示范教育的功能。在投资者认可和引导的基础上，股权可以增强投资者的自我保护意识和能力，促使上市公司改善公司治理，保护投资者权益，发挥监督和保护作用。

在采访中，大多数投资者表示，投资服务中心对于创新和服务中小投资者，完善资本市场投资者保护机制，推动投资者保护继续实施，具有重要的现实意义和深远的历史意义。股权行使是对外部监管手段的重要补充，是适应我国散户投资者结构特征，有效保护投资者特别是中小投资者合法权益的重要途径和积极探索。投资者表示强烈支持在全国范围内扩大持股，希望扩大他们的影响，并认识到投资和服务中心展示和领导持股活动的必要性。

同时，中小投资者通过网上评论、论坛帖子、信函等方式对投资服务中心寄予厚望，强烈要求投资服务中心通过公开征集的方式代表全国中小投资者进一步行使诉讼权、提案权等股东权利。

四、投资服务中心的下一步工作安排

据悉，股权分置在全国范围内扩大后，投资服务中心将按照相关规定和交易规则，持有沪深两市所有上市公司的一手(100) A股。在总结试点工作经验的基础上，将继续关注维护投资者权益的难点和热点问题。通过发函、出席股东大会、现场视察、现场询问、公开发言、提起诉讼等方式。一、不受持股比例和时间限制行使股东的咨询、建议、查询、表决、诉讼等权利，积极探索公开征集方式行使持股比例限制的提案权、股东派生诉讼权等权利，有效保护中小投资者的合法权益。