家用电器成资金弱市避风港

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在昨天(4月17日)沪深股市大幅调整的背景下，以家电为代表的消费目标股成为了市场资本博弈的避风港。据顺水统计，昨日，神湾一级家电行业整体上涨0.98%，在28个神湾一级行业中排名第一。

除了邢帅尔、海信科龙、格力电器、浙江美达、博斯电器、小天鹅A、美的集团、李海股份、新宝股等新上市的子新股外，其他股票昨日均较大盘上涨1%以上，位列行业第一。在资本流动方面，百典两大龙头企业格力电器和美的集团昨天分别实现了4.604749亿元和2.959846亿元的大额单笔资金净流入。此外，海信科龙、朗迪集团、万家乐等21只股票昨日也实现了大额单笔资金净流入。

分析师表示，家用电器行业的防御性让它受到了避险基金的追捧。总的来说，它的防御性主要集中在三个方面:

首先，行业持续增长的逻辑是清晰的，相关上市公司的业绩长期以来一直稳步增长。在居民消费水平不断提高的背景下，家电行业的抗周期性风险能力不断提高，整体业绩保持稳定增长。据统计，2011年至2015年期间，行业内年报业绩同比增长的公司比例分别占行业成份股总数的66.67%、54.39%、67.24%、72.41%和67.24%，历年数据在深湾级行业28个类别中排名第一。其次，估值很低。目前，该行业的总体市盈率约为22倍，在估值方面具有较高的安全边际。最后，组织的长期资本分配增加了。随着a股市场开放程度的不断提高，qfii、沪港通、深交所等基金继续涌入a股市场。随着海外基金规模的不断扩大，其投资风格对a股市场的影响也越来越大。

广发证券表示，推荐两条路径，一条是估值合理、具有短期催化作用的标的股票，另一条是基本面强劲、有一定增长的龙头股票。

相关概念股:

海信科龙:空增加增长以缓解成本压力，中央政府空调整淡季

公司披露了第一季度的季度报告，收入和利润大幅增长:第一季度实现收入77.1亿元(同比增长33.7%)，归属于母公司的净利润2.56亿元(同比增长75.1%)，毛利率19.1%，同比下降4%，净利率3.32%，同比上升0.8%。

出口业务的空对账带动收入，海信日立淡季也不弱:公司收入的高增长主要是由国内销售和出口业务的空调整带动的。工业在线数据显示，1月和2月，公司空密炼机销量同比增长78 %, 空密炼机冰箱出口量同比增长28%和16%。据估计，1q17公司国内销售收入增速高于出口增速，而受行业影响，冰箱国内销售收入增速低于出口增速。据估计，空调整后的库存可以持续到第二季度；出口业务受益于集团的国际化战略，并有望继续增长。

1q17毛利率下降的主要原因是出口业务由代理制向买断制转变，导致出口毛利率大幅下降。然而，代理费用(包括在销售费用比率中)也同步下降，出口净利润率没有遭受任何损失。1q17，销售费用比同比下降3.4个百分点，管理费率下降0.9个百分点，对冲了毛利率的下降。就国内销售而言，空调整得益于规模的快速增长，毛利率消化了成本的增加，甚至实现了同比增长；由于成本增长高于空调整，收入增长较慢，冰箱的国内毛利率同比略有下降。

1q17，公司投资收益为1 . 54亿元，同比增长153%,主要得益于海信日立空中心转移业务的快速增长。考虑到蓬勃发展的房地产销售，增长预计将继续。

利润预测和投资建议:剔除非经常性收入，公司2017-2019年净利润预计分别为126亿元、146亿元和16.6亿元，同比分别增长16.1%、15.3%和14.0%。当前价格相当于2017年a股估值的15倍和h股估值的10倍，这是合理的。关注空家庭转移业务的持续改善和空中部转移业务的高速增长。

Vantage股份:运营和管理提高效率，盈利能力增加

公司宣布了年度业绩报告。报告期内，公司实现营业总收入43.96亿元，同比增长18.18%；营业利润3.75亿元，同比增长69.01%；上市公司股东应占净利润3.29亿元，同比增长58.45%。报告期内，基本每股收益为0.91元。

由于新管理层的努力，净利润同比大幅增长:第四季度，公司实现了17.6%的收入增长率和70.4%的净利润增长率，进一步加快了利润增长率。一方面，卓越的业绩来源于公司产品向高端智能的逐步转变，新产品销售比例增加，毛利率不断提高；另一方面，销售管理趋于精细化，管控能力增强，内部运营效率明显提高，成本得到适当控制，净利率显著提高。同时，管理措施的更好效果也导致终端销售收入的持续增长。

变革的效果预计将带来绩效的持续改进:新的管理加强了渠道、营销、产品等方面的管理。，激发了公司运营的活力，并有望带来业绩的持续改善:一方面，优化渠道结构，一方面，强化原有的电子商务渠道和工程渠道。另一方面，积极与互联网家装公司和横向联盟合作，探索新的渠道；二是深入三四线市场，规范和升级终端门店；第三，优化产品结构，采取“上市一代，开发一代，保留一代”的战略，不断开发高端智能新产品。

股权激励为未来业绩增长提供保障:报告期内，公司股权激励计划实施完成，17个激励目标获得432万股限制性股票。解锁条件之一是基于2015年，16年、17年和18年的净利润增长率分别不低于25%、60%和100%，将公司利益与管理团队的个人利益捆绑在一起，一方面稳定了管理团队，另一方面稳定了公司未来的业绩。

本次增发计划对经销商有很深的约束，有利于公司的中短期发展:公司计划向珠海华创资本等几个主要目标发行股票，由部分经销商的实际控制人和核心人员设立，募集资金不超过5.5亿元。募集资金的目的是用于营销网络建设项目、生产线技术升级项目、洗碗机产品生产和建设项目以及补充流动性。增发的实施将有效解决公司营销布局、人力成本和未来发展的几大问题。有利于公司的中短期发展。

利润预测和投资建议:厨房电器行业正处于成长期，行业渗透率仍有很大提高，空房；该行业的整体市场集中度仍然较低，空的份额增长是足够的。在管理改进的基础上，Vantage在未来的规模增长和盈利能力提高方面值得期待。股权激励、经销商持股等为这一预期提供了支持。对公司未来发展保持乐观，预测2016年至2018年公司每股收益分别为0.89元、1.19元和1.58元，相应的市盈率分别为33倍、25倍和18倍。

莱克电器:OEM和品牌两轮驱动，第四季度的表现大大超出预期

莱克电器公布了2016年业绩报告，2016年第四季度原始设备制造商和品牌业务的增长大大超出了市场预期。据信，未来真空吸尘器、空网和净水器这三大关键类别有望推动公司国内销售保持快速增长。由于2016年第四季度业绩好于预期，2016-17年31803股每股收益的预测上调至1.28元/1.64元(原价1.22元/1.48元，+5%/+11%)，目标价上调至51.80元(原价47.08元，+13%)。

代工业务和品牌业务均超出市场预期，盈利达到新高:2016年公司年收入44.3亿元(增长10.6%)，返母净利润5.1亿元(增长41.5%)，每股收益1.28元(增长35%)。2016年第四季度，单季度收入为13.9亿元(增长38%)，单季度利润为1.8亿元(增长53.5%)，净利率为12.9%(增长1.3%)。2016年第四季度的业绩增长大大超出了市场预期。公司自有品牌销售额全年增长超过75%。2016年下半年，收费产品出口订单大幅增加，全年出口实现正增长。随着自有品牌销售的高速增长，该公司2016年第四季度的净利率升至12.9%，创历史新高。

在代工和品牌的双重发展下，这三大类帮助国内销售持续增长:虽然海外市场环境不确定，但凭借突出的产品实力，公司代工业务收入稳步增长。同时，公司在中国的自有品牌战略取得了显著成效。根据中意康的数据，该公司2016年真空吸尘器和空气体净化器的零售份额分别排名第一(25%)和第二(10%)，而免安装净水器刚刚推出市场，反响良好。真空吸尘器、空净水器都是具有巨大增长潜力的小型家用电器，有望带动公司国内销售收入继续增长。

[编辑:何晏]