从白洋淀治理看华北水处理市场崛起

本篇文章3636字，读完约9分钟

熊安新区建设继续升温。在之前的研究报告中，我们提出了“环境约束难，治理必须当前”的观点，重点从大气、水和工业节能三个角度梳理了主要投资路线。本报告计算了白洋淀的水处理市场，并从白洋淀看整个华北市场水处理市场的崛起。

短期内，建设熊安新区将带动白洋淀地区158亿元的直接水环境生态改善投资，中长期内将带动350多亿元的水环境生态改善投资。整个华北地区，特别是京津以外的地区，也将因熊岸的建设而加快整体水环境和生态的改善。我们预计未来华北调水将带动700亿投资，流域生态和水污染控制将带动2500亿投资，再生水生产将带动2400亿投资。华北未来水市场总量将达到5000亿元。

华北地区水资源形势严峻，年供水缺口达300亿立方米。包括北京、天津、河北、山西和内蒙古在内的华北地区有1.4亿人口，远远超过华北地区的最大水资源量。华北的水质也不容乐观。整个华北盆地的水量约为135亿立方米。除内蒙古外，其他省份一至三类水质不到50%，总体劣ⅴ类水质约占20%。天津市劣ⅴ类水质的比例甚至高达71%。人口密集和污染严重导致除内蒙古以外的华北地区水资源形势严峻。目前，华北地区每年可利用的水资源量为135亿立方米，但生活和生产用水总量已达每年500亿立方米，年供水缺口高达300亿立方米。

熊安新区和华北地区的水资源供应主要来自白洋淀的供应和南水北调等调水工程的再生水生产，而污水处理则为上述两种方式提供了回用水源。因此，这三个市场将是熊安新区成功的关键。考虑到新区巨大的用水需求，这将带动北京、天津、河北乃至华北地区的水处理投资，起到示范作用，为中国其他缺水城市提供城市水源的典范，带动华北地区的水处理投资。

相关概念股:

英丰环境:与田波环境强强联合，水处理落户内蒙古核心区

内蒙古巴林右旗大坂镇第二污水处理厂项目中标:公司发布公告，由其子公司宇星科技牵头，与田波环境共同中标“巴林右旗大坂镇第二污水处理厂及配套管网项目”ppp项目。水厂总规模3万m3/天，一期1.5万m3/天，投资7011万元。项目建设期为1.25年+运营期为28年，污水处理单价为1.998元/m3，预计总循环收入为2.87亿元。

巴林右旗是战略要地，是公司在华北布局的重要一步:巴林右旗位于京津冀、东北和环渤海经济区的交汇处，区位优势明显，资源丰富，得益于“一带一路”、京津冀一体化、振兴东北等多种战略。大坂二水厂作为今年开工和复工的19个重点项目之一，已加入财政部ppp项目库，将充分发挥市级示范作用，是公司规划华北地区的重要一步。

与田波环境联手获得足够的技术支持:田波环境是一家新成立的环保公司，但它已经发展了22年，是一家涵盖工业用水系统、城市水环境和生态修复的综合性水生态服务提供商。该公司在北京承担了几个重要的城市水处理项目。作为联合体成员，将为项目提供足够的技术支持和经验分享。

裕兴水处理业务付出巨大努力，业绩大幅提升:裕兴科技在监控和烟气处理业务稳步发展的同时，水处理订单也在加速增长:顺德ppp项目13.5亿元，宁夏湿地项目1.64亿元，流域管理项目8650万元。中山水环境修复工程；市政污水已中标6.08亿茂名高新区水厂项目，并签署了20亿元仙桃循环工业园ppp项目协议。目前，所有项目进展顺利，第二个大坂水厂将于今年内开工，这将带来可观的业绩增长。

看好环保平台的战略，看好公司的环保平台战略。ppp项目，如流域管理、农村污水、土壤修复等。有广泛的项目。此外，公司实际控制人何剑锋、梁科环保董事长佘长光参与非公开发行，充分体现了发展信心。预计2017年和2018年，公司将分别实现净利润4.5亿元和5.97亿元，每股收益相当于增发0.57元和0.75元。

南方汇通:定位CRRC环保平台，全面布局水处理和环保产业

公司发布2016年年报，实现收入10.09亿元，同比增长11.58%，实现净利润9865.72万元，同比增长17.3%；净经营现金流为1.89亿元，每股收益为0.23元，净资产收益率为10.38%。利润分配方案:计划每10股分红0.3元(含税)。

薄膜产品的增长趋势良好，棕色纤维的发展面临压力:过去16年，公司95%的收入来自全资子公司时代沃顿的薄膜产品和子公司大自然的棕色纤维产品(控股51%)。其中，时代沃顿薄膜产品16年实现收入5.92亿元(增长12.8%)，净利润1.26亿元(增长20.5%)，毛利率52.97%(增长2.44%)。时代沃顿拥有国内复合反渗透膜行业的领先技术和大规模生产能力，是863、973等多个国家项目的领先承担单位。在过去的16年里，公司宣布投资2.6亿元建设纳滤膜和平板超滤膜生产线。预计建设期为24个月，2020年全面投产。建成后将被性价比高的进口产品所取代，发展前景良好。

子公司的天然棕色纤维业务在16年内实现收入3.71亿元(增长15.7%)，净利润3350万元(增长5.88%)。棕色纤维所在的家具行业竞争激烈，这使得公司的经营面临压力；毛利率为33.1%(-6.3厘)，这是由于1)原材料价格上涨，2)新搬迁的厂房，3)设备整合和折旧费用增加。公司公告显示，大自然是业内最大的植物床垫制造商。未来，公司将加强新产品研发和渠道管理，不断巩固行业领先地位。

膜产品/净水器/产业基金/海外水处理工程服务齐头并进，水处理与环保产业的定位:除了时代华顿膜产品，公司宣布成立汇通净水(出资45%)在14年内从事净水设备业务。16年来，公司形成了一系列“春天卫士”品牌的家用净水设备；15年来，公司宣布成立节能环保产业基金；16年来，公司宣布与贵州海上丝绸之路国际投资有限公司和印度安得拉邦政府签署谅解备忘录，帮助公司获得安得拉邦市政供水、污水处理和海水淡化工程服务订单，加快海外市场拓展。目前，中国水环境形势严峻，水处理行业前景广阔。

华润集团唯一的环保平台加快了延伸:公司控股股东为CRRC投资，CRRC投资的业务范围为环保、能源等领域的投资。公司是华润集团唯一的环保平台，未来将从国企改革中受益匪浅。4月5日，公司宣布与裕华资产管理公司签署了《财务顾问合作协议》。根据协议，裕华将协助公司进行外联并购，预计公司外联战略的步伐将会加快。

投资建议:2017-2019年公司每股收益预计分别为0.34/0.44/0.51元。公司正在应对环保行业的多方布局，作为华润集团唯一的环保平台，发展范围广泛。

股本:继续强化水务优势，突破海绵城市

该公司公布了2016年度报告，实现收入79.1亿英镑，同比增长12%；归属于母亲的净利润为6.1亿元，同比增长13.9%；不归母净利润4.4亿元，同比增长75%；爱普生0.13元，同比增长13.5%；利润分配计划送10块0.8元。

供水、工程和固体废弃物增长迅速，配套费用也相应增加:扣除对母公司的不返还后净利润增长率比扣除不返还前低61%，主要是去年10月1日收购新西兰后同一控制下的企业合并所致。归属于母亲的净利润同比增加8000万元，主要是由于固体废弃物、工程和水务的快速增长，使毛利增加了3.3亿元；投资收益增加1.8亿元，其中新西兰垃圾转运公司投资垃圾收集填埋业务6000万元，水务投资公司投资2000万元，出售股权收益增加5000万元；新项目增加人工成本1.8亿元；收购新西兰公司和新加坡生态公司已经影响了2亿元的财务支出。

继续强化水务优势，abs拓宽融资渠道:水务业务收入23.1亿元，其中污水处理收入12.1亿元，同比增长15%，毛利率36%，同比下降7.3%；；供水收入11亿元，同比增长27%，毛利率为21%，同比下降7.1%，主要是由于供水需求增加以及广元、新乡项目增加。2016年，水务业务新投产，规模119万吨/日，建设投资11.6亿元。在建43.5亿元水利工程已完成38%，剩余投资27亿元。

在目前的外资股权投资项目中，水务投资业务为14亿元，占外资总额的64%。2017年3月10日，首创股份污水处理ppp项目收费收益权资产支持专项计划在上海证券交易所挂牌转让，产品总规模5.3亿元，aaa评级。首次成功发行资产支持证券产品将进一步降低融资成本，扩大融资规模，为公司下一步业务拓展提供资金保障。

海绵城市订单取得突破，固体废物业务稳步发展:环保建设收入14.5亿元，同比增长22%；毛利率为35%，同比增长6.8%。2016年，公司在海绵城市建设订单上取得突破，在宁夏固原市赢得50亿ppp项目，这是中国第二批海绵城市建设试点项目，一期投资38亿元。垃圾处理收入30.9亿元，同比增长10%；毛利率为31%，同比持平，业务稳步发展。土地开发收入5.3亿元，同比下降15%；毛利率为21%，同比增长20.1%，主要原因是本期继续退出土地开发业务，重点拓展水和固体废弃物业务。京通高速公路收费收入3.9亿元，同比持平；毛利率为66%，同比持平。

[编辑:何晏]