华泰证券：PPI同比或已见顶 不会有剧烈通胀或通缩

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证券时报网络。4月12日，

华泰证券的李超认为，3月份cpi同比上涨0.9%，小幅反弹符合判断。食品价格，尤其是新鲜蔬菜价格的意外同比下降，是2月份通胀率大幅下降的核心因素。与2月份相比，3月份新鲜蔬菜和猪肉的cpi同比降幅仍在扩大(分别为-27.9%和-3.2%)。然而，新鲜蔬菜在冬季储藏中的储藏时间是有限的。同时，2016年蔬菜价格基数高点即将过去，4-5月份新鲜蔬菜价格同比降幅将明显收窄。cpi篮子中的服务业价格保持适度增长，核心通胀保持稳定；随着到2017年年中物价逐步上涨，预计cpi将继续小幅反弹。然而，即使在乐观的预测下，2016年的年均cpi仍低于2%。

3月份，生产者价格指数上升了7.6%，而且生产者价格指数可能已经达到了年峰值。统计局在分析1月至2月的经济数据时，指出了2月份生产者价格指数的高点，并预测生产者价格指数将呈温和下降趋势，保持年平均+6.5%的判断。主要生产资料类别中的采矿-原材料-加工业的价格弹性依次下降，3月份生产者价格指数增长率分别为+33.7%、+14.9%和+6.5%，分别比2月份低-2.4个百分点、-0.6个百分点和-0.1个百分点。

当前价格上涨的主要逻辑是从需求方转向供给方，总供给大幅萎缩，而总需求并未大幅上升，因此生产者价格指数大幅上升，但消费者价格指数并未大幅上升。2017年，当经济复苏艰难，货币政策略微收紧时，不会出现急剧的通胀或通缩。股票的充裕流动性主要体现在主要资产的轮换上，而不是通货膨胀的趋势上。只有在油价上涨超过预期的情况下(例如，70美元在加油站是稳定的)，cpi对成本的拉动才会更加明显。

(证券时报新闻中心)