粤港澳大湾区发展规划有望催化建筑相关公司估值

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与熊安新区相比，粤港澳大湾区有以下三个不同之处。首先，发展的源泉是不同的。雄安新区定位于缓解北京非资本的作用，发展动力来自北京企业转移等政策力量；粤港澳大湾区是一支以市场为导向的力量，它将把深圳特区和珠海特区的开放区域进一步延伸到珠江三角洲的内陆。发展的动力来自扩大开放、与国际市场接轨和深化改革。其次，基础是不同的。熊安新区原有的经济基础薄弱，是从零开始发展的；2015年，粤港澳大湾区的国内生产总值达到约1.3万亿美元，其经济总量不低于旧金山湾区。第三是目标不同。熊安新区是缓解首都职能、促进京津冀协调发展的重要战略；粤港澳大湾区是通过扩大对外开放，提高区域辐射能力，使珠江三角洲成为“海上丝绸之路”的桥头堡，深化改革，促进珠江三角洲地区完成产业升级的重要部署。

因此，粤港澳大湾区将更加重视区域内城市间的协调，促进城际交通建设投资；更加注重产业升级和创新服务能力的提高，推动城市改善生态人居环境，增强吸引高素质人才的能力。同时，港澳高端服务业的辐射和溢出效应也将促进珠三角内陆城市高端商务区的发展。

目前，广深港尚未开通高铁，该地区其他城市与香港、澳门甚至广深的交通联系也不完善。与世界三大大湾区城市相比，粤港澳大湾区区域交通的协调升级仍然巨大。未来，大湾区计划增加对该地区高速公路、城际铁路、轨道交通和导航机场等基础设施建设的投资，从而刺激与基础设施建设和轨道交通相关的市场需求。当地基础设施龙头广东水电有限公司最近与中铁建设有限公司等公司组成财团，赢得珠江三角洲城市轨道广佛环线63.17亿元的大合同(其中公司建设合同金额达到8.4亿元，占2016年收入的12.8%)。公司其他水利工程和市政工程项目主要位于广东省，区位优势和资源优势明显，边际效益巨大。此外，国内领先的基础设施和轨道交通公司中国交通建设有限公司、中国铁路集团和中国铁路建设有限公司也将从中受益。

园林装饰也将受益于改善人居生态环境和增强其吸引力。以连接港澳、连接国际社会、实现产业升级为目标的珠江三角洲城市群，在人居生态环境和城市建设方面与世界一流城市仍有差距。提升城市人居环境，增强吸引人才的能力，提升城市建设和接受高端产业的能力，将有望促进投资改善生态人居环境、公共服务设施、创意创新空房和高端办公区。因此，当地园林企业中具有综合生态环保和市政建设能力的棕榈园、铁人生态博雅园将从中受益；中国领先的地方装饰龙头广天集团也将从城市核心区域的升级中受益。

在研究报告中，海通证券建议关注广东水电，该公司是当地基础设施领域的领先者，效益明显，估值相对合理；棕榈园、铁人生态博雅园、地方园林企业综合实力雄厚；广田集团，当地装饰行业的领导者；中国交通建设、中国铁路、中国铁路建设、中国电力建设等。

广东水电

清洁能源的布局正在加快。目前，水电、风电和光伏发电项目总装机容量为69万千瓦，新增并网光伏项目尚未投产；2016年，新订单宣布约为64亿元，ppp订单约为56亿元，占88%。2017年，ppp业务将加速发展；轨道交通业务深深扎根于华南地区，拥有16台盾构机、先进的施工技术和丰富的经验。到2023年，广州将形成一个800公里的轨道交通网络(是目前的2.5倍)，轨道交通业务预计将快速增长；作为广东水电集团唯一的上市公司，它将与集团的优质资源合作，从国家改革政策的红利中受益。同时，全资子公司混合所有制改革稳步推进，未来发展前景广阔。

棕榈原料

目前，公司是最大的园林产业链公司，业务规模最大，市场布局最广。2013年，公司以迅龙河项目为契机，逐步开始向生态城镇建设综合服务提供商战略转型。通过收购贝尔高林80%的股权，它成立了一个生态城镇研究所和一个园林工程公司，并成立了一个M&A基金，投资虚拟现实、足球、教育和其他内容导向型行业。目前，已在生态镇领域形成了立体规划+内容设计+设计建设+建设运营和内容的“生态镇+”

迅龙河项目是新型城镇化建设的创新样本之一，也是公司特色城镇试点项目之一。该项目于2009年开始规划和登陆。目前，已形成生态、文化、教育、旅游和房地产业协调发展的良性局面，形成了企业、政府和原村民互利共赢的商业模式。这是目前特色城镇广泛推广的一种模式。

2016年以来，ppp模式的快速发展对于解决基础设施项目的融资和后期运营问题具有革命性的意义。广泛采用ppp模式后，特色城镇项目落地速度大大加快，这是一个高概率事件。2016年，该公司宣布赢得了165.8亿元的ppp项目和20多亿元的传统房地产景观项目的投标，手头订单是该公司2016年收入的4.24倍。目前，已签署的13个合作框架协议总金额为453.5亿元，是2016年收入的11.6倍。

中国铁路建设

得益于2016年以来基础设施投资的增持和ppp投融资的催化作用，公司全年新签合同量增加，新签合同金额约1.2万亿元，同比增长28.49%。增长主要来自道路、城市轨道和市政项目，这些项目所占比例相对较大且增长迅速。其中，新签公路项目2618.5亿元，同比增长42.72%；新增城市轨道交通项目1713亿元，同比增长77.79%；新增市政工程1394.982亿元，同比增长246.29%；城市轨道和市政工程首次突破1000亿元。

公司2016年未完成合同金额为1.98万亿元，同比增长9.36%；其中，海外未完成合同4188.8亿元，同比增长16.93%，占未完成合同的21.18%。海外项目手头有大量订单。同时，公司新签海外合同1078.5亿元，同比增长24.99%，占新签合同总额的8.85%，海外扩张稳步推进。预计随着一带一路战略的进一步深化，2017年公司海外业务的比重将大幅增加。

[编辑:苏华]