北京500万人将出走雄安！最快十年2.4万亿投资落地

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导言:关于熊安的研究报告很多，但很少能准确估计未来总投资、人口变化及其对经济增长的贡献。国际投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)为未来的熊安建设设想了三种可能性:激进、基本和适度。

熊安新区公告:2017年4月1日，国务院宣布熊安新区成立。新区覆盖安新县、荣成县、雄县三个县级行政区域，位于白洋淀郊区，距北京直线距离100公里(详见图3)。新区初期将覆盖100平方公里的土地，后期将扩展至2000公里，相当于深圳的面积。

与深圳和上海不同，熊安新区专注于北京城市功能的重新定位。国务院在公告中提到，熊安新区的建立是为了吸收北京的非先行功能，京津冀地区的协调发展至关重要。这与两个已建立的特区不同。后两项是中国改革开放和吸引外国直接投资的里程碑。熊安的功能主要是缓解交通，污染和第一拥挤的情况。我们相信，这一计划将影响到许多国有企业、大学、医院和研究机构，相对较小的公共部门机构将离开北京，迁往熊安，但大多数中央政府将留在北京。

政府将首次利用行政手段(例如，国有企业和大学总部的搬迁)和市场手段(税收调整和住房政策)来完成其职能的重新定位。在此指导下，熊安可能成为房地产政策、环保措施、税收政策等的一个试验场。例如，政府将大规模规划一批普通百姓负担得起的住房供应，为商业和技术创新创造一个更加友好的环境。

经济影响的估计

为了估计熊安市的投资需求，我们对熊安市的人口流入量和适合于这个量级的资本存量进行了假设。我们估计，目前北京有452万人属于“非首次使用功能”，这些人可能会被重新定位。如果所有这些人都被"转移"到熊安，每个人要承担的股本将达到惊人的水平。在这方面，我们根据不同的人口迁移程度和不同的新区建设速度给出了三个假设。

图表:熊安新区建设指标:基本、激进、保守

资料来源:摩根士丹利研究报告

基本文件:15年完成熊安建设

根据这一假设，我们认为80%的非资本功能人口将在15年内搬迁。加上这个外生因素，新区的人口将平均每年增长1.5%。在此前提下，15年后，六安地区人口将达到540万，总投资将达到2万亿元。因此，中国的投资增长率将在原来的基础上提高0.3个百分点，经济增长率将提高0.13~0.19个百分点，这在后期会因投资乘数效应而有所区别。

人口

我们将看到两个人口来源流入熊安。首先是目前北京452万非资本职能群体，如制造业、信息技术、金融和学生。我们相信80%的人口将在未来15万年内迁移。第二，六安市的发展将吸引其他地区的人，六安市的人口将以每年1.5%的速度增长，是北京的一半(3%)。综合起来，未来15年，六安市的总人口将达到54000人，甚至六安市每平方公里的人口将达到2720人，逐渐接近现在的上海浦东(3831)和深圳(5698)。

股本

估计股本-使用总资本系数(gcf)或固定资产投资(fai)？我们使用永续盘存制(pim)计算2016年减值调整后的累计投资活动。目前，中国有两种投资数据:总资本要素和固定资产投资。对于所有资本因素，我们使用gdp平减指数进行价格调整；对于固定资产投资，我们使用国家统计局的固定资产投资价格指数来调整1993年以后的全国固定资产投资指数的价格，并使用1993年以前的gdp平减指数。根据我们的计算，这两个指标自2008年以来在河北省有了很大的差异，而在北京的数据要统一得多。这种差异表明河北省固定资产投资高估了。因此，总资本要素(gcf)已经成为我们衡量熊安投资状况的一个指标。

我们假设熊安的人均资本存量达到与北京相同的水平:我们的核心假设之一是熊安的人均资本存量将与北京相同，因为只有这样，熊安才能成为协调区域功能定位的关键。我们认为目前北京的人均资本存量是363，716元。对于六安市，由于缺乏历史数据，加上六安市目前人均资本存量还不到河北省的一半，我们假设河北省人均资本存量(164.683元)的一半为82，842元，仅为北京市的23%。它基本上是假设熊安需要15年才能达到北京现在的水平。

熊安建设总投资

未来15年，预计对雄安的投资将达到2万亿元人民币。这一估计基于以下假设:1 .六安市的人口将达到540万。股本将在2031年达到363，716股。这个计算没有考虑到熊安的原始资本存量(900亿)，因为如果政策落实，新区功能形成，这个数据就可以忽略不计。

对国内生产总值和总投资的影响

我们假设这2万亿投资将在未来15年内分批投入使用。中国总投资增速将每年加快0.3个百分点。在估计其对国内生产总值的影响时，我们还考虑了国内生产总值的投资乘数，即单位投资对经济增长的影响，包括投资流入引起的工资增长所带动的消费等。我们假设投资乘数为1倍(不包括消费影响)，经济增长率将加快0.13个百分点。如果投资效果更好，投资乘数达到1.5倍，gdp增速将相应加快0.19个百分点。

激进保守估计

和上面一样，基于不同的人口迁移率和建筑率，我们也计算了激进和保守的估计。在激进模型中，我们假设建筑投资和人口迁移的速度加快。保守估计，我们假设建筑投资和人口迁移较慢。

对于激进假设，我们认为452万非首次功能群体将在10年内完成100%的迁移，熊安的人口增长率将加快3个百分点。届时，熊岸总投资将达到2.4万亿元人民币，经济增长速度将相应加快0.26~0.39个百分点。

保守假设:我们认为452万非首次功能群体将在20年内完成50%的迁移，熊安的总投资为1.2万亿元。

国际经验:向韩国世宗学习

类似于2012年7月1日在熊安新区的场景，韩国建立了世宗自治市，离首尔120公里。根据韩国官方声明，世宗自治区代表了韩国促进地区均衡发展、缓解首尔市压力和刺激韩国中部地区投资的努力。世宗占地465平方公里，占首尔的70%。政府计划投资22.5万亿韩元，预计当地人口将从2012年的101，000人增加到2030年的500，000人。事实上，重新定位的速度比计划的快得多。《韩国先驱报》报道称，大约一半的预算在2015年之前已经被消耗掉。2017年3月，世宗的人口达到25.1万，是2030年目标值的一半。按照今天的汇率，世宗的人均资本存量到2030年将达到4万美元，略低于中国2030年的人均资本存量5.3万美元。