蚂蚁金服减持浙商银行 或为年内上市铺路

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据香港媒体报道，浙商银行周三在上市前出售了5882万股股票，涉及资金2.32亿港元。根据市场消息，这批股权出售者是阿里巴巴的子公司蚂蚁金服，转让价格为每股3.95港元，较前一天的收盘价低11%。

浙商银行2016年净利润增长44%，业绩良好。该公司计划派发每股0.17元人民币的股息，相当于近4.8%的市盈率。因此，一些分析师表示，蚂蚁金服的减持有点急迫，或为年内上市铺平道路。

外国媒体此前报道称，中国证监会正考虑为蚂蚁金服和奇虎360等大型科技公司的首次公开募股提供快速渠道。华大基因的首次公开募股等候名单最近确实有了很大的提升。

据业内人士透露，蚂蚁金服的估值已达到750亿美元，如果它今年登陆a股，无疑将成为今年中国资本市场的最大事件。随着蚂蚁金服ipo的推进，合肥城建、郑钧集团等蚂蚁金服概念股的关注度有望提高。

相关概念股:

郑钧集团:主要的化学工业正在复苏，稀缺的保险集团许可证已经发放

化工行业的成本优势显著，毛利率领先，价格上涨带动了业绩的高速增长。1)公司是内蒙古氯碱行业的领导者，依靠区域资源建立了显著的成本优势。氯碱化工的主要成本项目是电力和电石。公司所在的乌海周边有丰富的煤炭和石灰石资源。大量低成本的煤被供应给公司自己的发电厂，高质量的石灰石被用来生产低成本高质量的电石。

2)公司毛利率稳步增长，继续领先同业，16q1-3增长至39.7%，发电16h1毛利率达到58.9%。此外，公司形成了完整的循环经济产业链，实现了资源和能源的就地高效转化，进一步优化了管理效率。

3)自3)16q1以来，聚氯乙烯和烧碱的价格大幅上涨，推动公司业绩持续高速增长。根据业绩预测，单季度第16季度归属于母亲的净利润上限为6.89亿元，同比增长+90%，同比增长+316%，年均增长70%-100%。预计2017年的经济稳定和供应方改革将推动产品价格持续上涨，该公司的表现非常灵活。在稀缺的保险集团中战略性地参股，私人资本推动保险业务加速发展。华泰保险是中国仅有的12个保险集团牌照之一，这是极其稀缺的。

华泰保险集团旗下的财产保险、人身保险和保险资产管理业务竞争激烈:1)华泰财产保险是业内少有的连续五年实现承保利润(平均综合成本率为98.45%)的中型财产保险之一；2)华泰人寿业务结构健康(70%的保费来自高价值的个人保险渠道)，已进入稳定的利润周期；3)华泰在资产管理市场竞争力方面处于行业领先地位:91%的管理资产来自第三方，这一比例明显领先于同行。郑钧集团目前持有华泰保险15.3%的股权，此次转让完成后，将持有22.3%(与关联方合计36.38%)的股权，成为华泰集团的最大股东。民间资本的活力有望加速华泰保险业务的发展。

保险/基金/银行/证券的前瞻性布局，持续受益于稳定的投资收益。上市公司对金融业的投资非常具有前瞻性。目前，他们持有华泰保险15.3%(本次转让完成后为22.3%)，田弘基金15.6%，乌海银行3.99%，国投证券0.83%。公司投资的保险/基金/银行/经纪公司都是稀缺的特许金融机构，这给上市公司估值带来了坚实的基础:1)在当前金融监管全面收紧的情况下，特许金融机构的许可价值突出，保险集团的许可极其稀缺；2)持牌金融机构具有较强的盈利能力，甚至上市公司作为纯金融投资也能从稳定的投资收益中获益。

投资建议:该公司的主要化学工业依赖区域资源，以建立显著的成本优势。自16q1以来，pvc、烧碱等产品价格的大幅上涨推动了其主营业务业绩的高速增长。随着华泰保险近期股权转让的完成，公司将成为华泰保险的最大股东(直接持股22.3%)。作为一个高度稀缺的保险集团，华泰的财产保险/人寿保险/保险资产管理公司都是盈利能力稳定、发展巨大的优质公司。假设华泰股权转让在17年内完成，预计16/17/18年公司净利润为15.6/18.4/20.3亿元，相当于每股收益0.18/0.22/0.24元。根据分部估值法，公司合理估值为463.3亿元，与目标价格5.5元相对应，目前估值具有较高的安全边际。

七匹狼:16年业绩略超预期，聚焦未来主营业务复苏和投资突破

七匹狼发布了16年业绩报告，实现年营业收入26.35亿元，同比增长5.99%，净利润2.66亿元，同比下降2.57%，业绩略超预期。同时宣布，由于计提了16年的减值准备(主要是存货减值)，本年度净利润减少2.35亿元。

过去16年，公司的营业利润和总利润分别比去年同期增长44.43%和38.34%，这主要是由于公司加大了清仓力度，各项费用减少。由于母公司的所得税优惠于2015年底到期，所得税费用大幅增加，导致营业利润和总利润大幅增加，而净利润处于下降状态。季度方面，在15年第四季度业绩稳定的基础上，16年同期营业收入和净利润分别增长17.54%和6.58%，呈现出复苏迹象。同时，在近年的调整过程中，公司不断进行大规模的资产减值准备。如果随后的主要业务继续好转，这个项目值得关注。

在过去的16年中，一方面，公司不断调整线下渠道，重点发展面积较大的精品门店，重点发展基本车型和高性价比；另一方面，继续向业务前端等各部门推广伙伴关系机制，通过各部门之间的商业考量和碰撞，建立新的业务流程和业务模式，支持有效的激励和约束机制，调动员工的积极性。

未来，股价将更加关注投资领域的突破和终端复苏的可持续性。15年来，公司明确了从“纯产业”到“产业+投资”的运营模式，建立了基于“产业”产业链资源的时尚投资平台，通过“投资”打造了时尚消费生态系统。在过去的14年中，公司跟进了时装和金融行业的一些布局(厦门商祺股权投资有限公司，全资成立，专注于时装消费生态系统的投资布局，认购龙陵投资的部分股权等)。)，此外，基层调研，预计未来公司股价的催化剂还将来自投资领域的进一步突破(第三季度末净账面现金高达30多亿元)和可能的减值转回带来的终端恢复。

财务预测和投资建议:根据业绩报告，公司未来三年的费用预测下调，公司2016-2018年每股收益预计分别为0.35元、0.41元和0.50元(原预测分别为0.32元、0.39元和0.49元)。根据2017年可比公司的平均估值，该公司的市盈率为30倍。

恒生电子:经纪业务的下滑、罚款和高投资导致2016年业绩预降

公司宣布业绩预降公告:公司2016年经营总收入与上年基本持平(2015年收入为22.25亿元)；2)根据财务部门的初步测算，预计2016年上市公司股东应占净利润将比去年同期下降99%。(2015年净利润为4.53亿元)

在相同口径下，2016年营业收入仍有所增加；单季度收入同比下降。

恒生网络在2016年未能正常运营，杭州吉米基金也不再整合。上述两项对公司2016年收入减少的总影响约为3.3亿元。因此，在同样的口径下，公司2016年的收入增长率预计在17%左右。

据估计，第四季度，公司的营业收入将为8.88亿元，同比下降4%。经纪业务需求的下降是收入下降的主要原因。

罚款对净利润产生3.49亿元的负面影响；创新业务培养导致成本增加。此前，该公司已收到中国证监会发布的行政处罚决定。据此，本公司合并了恒生网络的会计报表，使上市公司股东应占净利润减少约3.49亿元。因此，如果不考虑影响，公司2016年的净利润约为3.5亿元。

自2016年以来，公司不断加大创新业务的投入，人力资源成本较2015年增加了23%，设立并增加了8家控股子公司，在公司收入与2015年持平的基础上，导致2016年净利润下降。

公司2016年至2018年每股收益预计分别为0.01元、0.67元和0.82元。人们认为，1)公司的业绩已经反映了罚款可能产生的最坏影响；2)从长远来看，创新业务的培育是必要的，但何时会出现新的需求以及对新业务形式的政策支持还有待观察。因此，在短期内，公司的业绩可能不会有很大改善；从长远来看，深厚的技术储备和积累仍将有助于公司在未来的风中腾飞。

如果不考虑2017年或以后可能的处置程序对恒生网络业绩的影响，估计2016年至2018年的每股收益将分别为0.01元、0.67元和0.82元。

[编辑:何晏]