四大因素扰动 季末资金面迎来考验

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四个主要因素扰乱了季末，基金面临考验

财新。记者刘洋)自3月下旬以来，已连续三天进入公开市场。根据央行昨天的公告，央行当天通过利率竞价的方式推出了900亿元人民币的反向回购操作，其中7天、14天和28天分别为500亿元人民币、200亿元人民币和200亿元人民币，中标率分别为2.45%、2.60%和2.75%，与前一天持平。

风能统计显示，本周央行公开市场将有2200亿美元的反向回购到期，没有回购和央行票据到期。周三，500亿元反向回购到期，当天净投资400亿元，前两天公开市场净投资分别为400亿元和300亿元。

值得一提的是，本周，资金比预期更加紧张，资金利率迅速上升，甚至许多机构通过互联网违约。根据wind的进一步统计，shibor在周三连续两天全面上涨，shibor隔夜上涨0.3个基点至2.6507%，为2015年4月8日以来的最高水平；7天期shibor上涨2.3个基点，至2.7910%，为2015年4月17日以来的最高纪录；一个月内上涨4.01个基点，至4.3959%，为2015年4月15日以来的最高纪录；三个月期间上涨2.31个基点，至4.4077%，为2015年4月22日以来的最高水平。

方正证券(601901，BUY)宏观分析师杨伟真认为，近期资金短缺来自四个方面。“购买光大可转换债券、银行的mpa评估、最近机构‘预防性需求’的增加以及央行对利率波动的容忍度都更强。”

此外，他表示，资金短缺是阶段性的。“3月23日之后，光大可转换债券对流动性的影响将明显减弱；根据经验，mpa评估对流动性的影响将持续到季度结束前的两个交易日。因此，这种流动性紧张预计将持续两周左右。跨季度后，流动性问题将明显缓解。”

兴业银行资本运营中心(601166，BUY)固定收益分析师郭也认为，今年3月，面对更为严峻的mpa评估，各机构都高度重视，提前做好了准备金支付准备，融资意愿普遍不高。因此，预计会出现资金短缺，但时间和规模都不确定。与2016年相比，此次加息幅度明显偏高，甚至超过了市场预期的紧张程度。

与过去相比，央行在2017年第一季度的公开市场操作明显更加中性。根据wind的进一步统计，截至2017年3月21日，央行的净提款总额为1.09万亿元。同期，2015年和2016年的净投资分别为500亿元和2750亿元。本周之前，央行已连续17个工作日从公开市场撤出资金，反向回购操作量正在萎缩。同时，还将7天反向回购操作利率上调至2.45%。

“当出现资金短缺时，央行会进行更为精确的调控，而很难投入大量资金等全面的放松手段。然而，如果随后的流动性继续超出预期，不排除央行重启tlf等新的操作工具。央行的工具箱里还有很多工具，可以用来平抑流动性波动。”郭进一步判断说。