李全：稳步筑底趋势显现 加大扶持力降成本

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十八届六中全会以来，在深化结构调整过程中，努力保持经济稳定的政策得到了很好的贯彻，特别是数据触底和结构优化同时出现。一方面，自去年下半年以来，中国宏观经济运行指标呈现触底趋势；另一方面，与产能过剩相关的行业在严冬已逐渐退出市场。随着ipo(企业首次公开发行股票)进程的加快和商业银行投贷联动模式的创新发展，新兴产业(Aiji、净值、信息)的投资趋于回升。总量和结构之间的良性互动表明，供应方结构改革的效果将逐渐显现，并将继续深化。作为宏观经济的重要组成部分，微观经济将随着供给侧结构改革的深化而筑底，这可能伴随着指标的波动和一些产能过剩企业退出市场，但微观经济触底的总体趋势已经出现。

具体来说，自2016年夏季以来，中国宏观经济运行的许多指标已稳步见底，并开始一路回升。3月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的中国制造业采购经理人指数(PMI)2月份为51.6%，比上个月增长0.3个百分点，同比增长2.6个百分点。这是连续七个月的50%。在荣耀线之上；同时，原材料价格居高不下，主要原材料采购价格指数为64.2%，连续数月保持高位，特别是黑色金属和有色金属冶炼及压延加工业的出厂价格指数大幅上升，制造企业扩张趋势明显。进出口也有所回升，新的出口订单指数和进口指数均大幅上升，延续了去年底以来的良好趋势。最耀眼的是供给方面的结构改革带来的红利，装备制造业和高技术制造业继续稳步增长。根据国家统计局的数据，2月份装备制造业和高科技制造业的pmi分别为53.3%和54.6%，分别比整个制造业高出1.7个百分点和3.0个百分点；其中，装备制造业pmi在近三年达到新高。

从长期分析来看，经济下行压力依然存在，特别是春节期间生产经营活动减少，外部经济发展不稳定，中国与周边传统贸易大国的交易结构和数据正在发生深刻变化，波动将长期持续。此外，随着中国人口红利的逐渐减少，稳定扩大的国内需求存在不确定性。外部压力和内部结构优化导致的经济增长将影响货币政策，人民币汇率压力将持续。此外，随着相关法律法规的严格执行和产业结构的转型，劳动力成本将继续上升，这些因素也将给宏观经济复苏带来不确定性。

2017年2月，“经济日报-中国邮政储蓄银行小微企业运行指数”(以下简称“小微指数”)为46.0，比上个月下降0.2个点，并在两年半的时间里持续运行在辉煌与干燥线以下。与上月相比，除成本指数上升0.3点、信心指数持平、融资指数下降0.1点、微观指标仍处于低运行状态外，其他各项指标均下降0.2-0.3点。从区域指数来看，2月份各地区的微观指数全面下降，尤其是东北地区下降了0.3个百分点，华东、中南和西南地区分别下降了0.2个百分点。从行业指数来看，2月份，七大行业的小微指标均有不同程度的下降。

这种区域性的全面下降和全行业指数的下降在小微指数中并不常见，这从具体指数来看并不乐观，但从发展的角度来看，实际情况可能并非如此。事实上，今年1月份宏观经济指标曾出现波动，但2月份明显反弹，这可能与原材料成本大幅上升、货币政策收紧、春节假期等诸多因素有关。因此，我们预测二月份小微指数的波动很可能是见底过程中的正常波动。随着不利因素的逐步消化和供给侧结构改革的深化，小型微观经济有望稳中有降。

具体分析显示，2月份小微企业农、林、牧、渔业指数为44.7，较上月下降0.2个百分点，其中原材料库存、产量和订单量分别下降0.5、0.7和0.8个百分点，与季节特征显著相关。建筑业小微指数为44.5，比上个月下降0.1个点，工程结算收入下降0.6个点，利润下降0.7个点，表明指数下降与行业成本上升有很强的相关性；交通行业也有类似情况，但可能是受春节带动，利润下降幅度不大；批发零售业、住宿餐饮业、服务业等与需求密切相关的行业也经历了大幅下滑，呈现出利润下滑超过业务下滑的特点；特别值得注意的是，制造业的微观指数为44.0，下降了0.2个百分点，产出下降了0.4个百分点，主营业务收入下降了0.5个百分点，原材料采购下降了0.3个百分点，利润下降了0.5个百分点。制造业利润指数的下降给小微经济的整体复苏带来了压力。

小微指数2月份的下跌是偶然的，但也与小微经济的特点密切相关。一方面，小微企业在商品价格上涨过程中应对能力弱，措施单一。常见的方法是去库存。原材料价格的持续上涨可能会拖累该行业的增长率。国家有必要从战略角度加大对小微企业的支持。力度，降低小微企业的运营成本；另一方面，在收紧货币政策的过程中，大规模借贷能力和资金管理能力较强，对处于资本链底部的小微企业的影响相对较大。如果能推动各金融机构加大投贷联动，为小微企业筹集资金，同时加大政府金融支持力度，将有助于小微企业尽快渡过难关，为小微经济复苏打下坚实基础。(原文来源:《经济日报》作者:中国财政科学研究院研究员李全)

(编者:梁