防止“脱实向虚”是防风险关键

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中国人民银行在新发布的《2016年第四季度货币政策执行情况报告》中指出，要防止资金“脱离实际”、“以钱投机”和杠杆不合理，引导资金支持实体经济。

在深化供给结构改革的一年里，稳定中性的货币政策在增强监管针对性和有效性、营造中性适度的货币金融环境的同时，也要把防范和控制金融风险放在更加重要的位置，关键是要坚持金融服务实体经济的基本原则，防止资金“脱离实际，走向空虚”。

不可否认，近年来，随着经济下行压力加大和结构转型调整，一些资金“脱离实际”的现象依然存在，金融领域也出现了一些迹象，如资本空转移和“货币投机”。一方面，一些企业不把资金投入生产经营，而是用资金购买理财产品，炒股，或者流向房地产、商品期货、资本运营等金融活动；另一方面，随着金融创新和监管规避，一些金融机构热衷于充当渠道、过桥、增加链条和释放杠杆，导致一些资金在金融机构内部转移，增加了资本成本。

有些基金“脱离实际”或“用钱投机”，短期内影响金融体系的稳定，滋生金融风险，长期来看，会动摇实体经济的基础，不利于经济结构调整和健康发展。世界上类似的案例比比皆是，尤其是当金融危机或经济危机来临时，资金的“非现实性”所造成的隐患是最容易爆发的。在这方面，业界一直在不断发出警告。有专家表示，目前中国经济最突出的结构性矛盾之一是虚拟经济与实体经济脱节:金融和房地产领域出现了资产泡沫，非实体经济聚集了太多的发展资源，严重削弱了新的增长动力(Aiji、净值和信息)所依赖的基础。显然，这些问题的存在不利于实体经济或金融的健康发展。

事实上，中央政府和财政管理部门已经高度重视防止资金“脱离实际”、“以钱投机”和不合理的杠杆作用。去年7月下旬，中共中央政治局会议明确提出“抑制资产泡沫”，有关方面出台了多项措施，引导金融去杠杆化，推动资本“脱离虚拟现实”。

最近几个月的数据显示，金融支持实体经济的效率和能力不断提高，部分资金脱离现实、虚拟化的局面逐渐扭转。根据央行日前发布的金融数据，今年1月份人民币贷款增加了2.03万亿元，略低于市场预期。然而，值得注意的是，企业部门的信贷需求强劲，延续了上个月的良好趋势。1月份，新增企业中长期贷款达到1.52万亿元，占新增贷款的76.8%，信贷投资结构调整迹象明显。企业信贷需求，尤其是中长期贷款，被认为是衡量企业活力和投资意愿的关键指标。企业长期信贷数据连续两个月改善，传递了实体经济资本需求发生积极变化、实体经济金融支持力度加大的积极信号。

当然，还需要更多的改革措施，以更好地引导资金支持实体经济，并防止“脱离实际”、“用钱投机”和不合理的杠杆。这无疑将是今年所有财务工作的重点。

从货币政策的角度来看，一方面要理顺货币政策的传导渠道和机制，保持总量稳定，促进结构优化。努力理顺货币政策传导渠道和机制，稳步推进金融体制改革，提高金融资源配置效率，始终是金融改革的关键环节。央行在《2016年第四季度货币政策执行报告》中指出，鉴于金融深化和创新发展，要进一步完善调控模式，加强价格调控和传导，完善宏观审慎政策框架，畅通政策传导渠道和机制，抑制资产泡沫，防止“虚拟现实”，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。

另一方面，要稳步推进金融去杠杆化，遏制不合理杠杆化。过去，金融去杠杆化的步伐受到广泛关注，中国人民银行通过灵活的市场操作发挥了很好的引导作用。例如，2016年8月下旬至9月中旬，中国人民银行在公开市场操作中增加了14天反向回购品种和28天反向回购品种，适当延长了央行资金投放期限，引导金融机构提高债务稳定性，通过公开市场业务一级交易商的传导优化了货币市场交易期限结构，对防范资产负债期限错配和流动性风险发挥了积极作用。

从金融机构的角度来看，金融机构有必要回归原点，专注于自己的主营业务，坚定地坚持金融服务于实体经济的本质。年初，银监会召开2017年全国银行业监督管理工作会议，指出银行业改革创新和对外开放都要以回报为原点，以主营业务为重点，切实服务和服从提高服务实体经济能力和水平的总体目标和大方向。这无疑要求金融机构将金融服务的供给与实体经济的有效需求联系起来，消除渠道、链条，降低杠杆，为实体经济提供高附加值的有针对性的金融服务。

防范和控制金融风险是今年做好各项金融工作的主线之一。此前，有一种观点认为，金融业面临的最大风险是基金“脱离现实”。因此，引导资金更好地支持实体经济，防止资金“不切实际”，不仅是稳定增长、调整结构的需要，也是抑制泡沫、防范风险的必然举措。