中国跨境资金流动好于预期 中美货币政策一致性提升

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资料来源:投资促进宏观研究

作者:谢，，林舒。

自2017年以来，中国的跨境资本流动好于预期。最新数据显示，来自周边经济体的国际资本流入仍在继续，来自台湾和韩国的国际资本流入规模上周大幅上升。亚洲新兴经济体的资本流动指标仍保持反弹趋势。在美元小幅反弹的背景下，新兴经济体和亚洲货币的货币指数均略有上升。

国内跨境资本流动监测指标，如投资促进外汇市场的供求强度，也在近期处于复苏状态。在离岸市场，离岸人民币对美元的汇率继续高于在岸人民币对美元的汇率。中国内地和香港市场的人民币汇率差异已经多次逆转，汇率差异的规模明显超过历史平均水平。

数据地图来源:招商证券

最关键的是，导致中国国际资本流动急剧恶化的中美利差，在春节后显示出明显的修复迹象。去年国庆节后，中美10年期国债息差从110个基点左右收窄至70个基点以下，最低水平仅为49个基点。从去年第四季度到今年1月，中美之间的平均利差仅为75个基点，远低于历史平均水平。在春节后的11个交易日里，中国和美国的平均价差上升了99个基点。

中美利差的反弹不仅是由于国内货币政策态度的改变导致市场利率上升，也是由于今年美元指数的调整和美国债券收益率的下降。

中美利差的修复表明，中美两国在经济基本面和货币政策上的一致性有所改善，这有助于稳定人民币走势和中国跨境资本流动状况。这已经反映在1月份的外国占领数据、官方储备数据以及银行结算和销售数据中。