核心CPI适度上涨传递经济回暖信号

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专家表示，大宗商品价格反弹，工业品价格加速上涨，逐渐波及消费者，推动除食品和能源以外的核心cpi持续上涨。经济运行缓慢而稳定，应坚持稳健中性的货币政策基调，调整货币政策闸门，这有利于稳定货币供给和流动性的整体稳定。

根据国家统计局2017年1月发布的全国消费者价格指数(cpi)和工业生产者出厂价格指数(ppi)数据，cpi环比上涨1.0%，同比上涨2.5%；Ppi环比上涨0.8%，同比上涨6.9%。1月份cpi和ppi同比增幅超出预期。

招商证券(600999，BUY)首席宏观分析师谢表示，1月份cpi同比增长2.5%，主要是由于非食品价格意外上涨，原油价格因素推动1月份cpi同比增长约0.4个百分点。交通银行金融研究中心(601328，BUY)高级研究员刘学智表示，剔除食品和能源的核心cpi已逐渐升至2.2%，当前整体物价水平明显回升。核心cpi的适度增长反映了经济复苏。

受春节的影响，

Cpi较上月和去年同期有所上升

1月份cpi环比上涨1.0%，比2016年12月份高出0.8个百分点。对此，国家统计局城市统计司高级统计师盛国庆表示:首先，食品价格环比上涨2.3%。其中，新鲜蔬菜、新鲜水果、水产品和猪肉价格分别上涨6.2%、5.7%、4.4%和3.4%，合计影响cpi上涨约0.42个百分点。第二，寒假和春节期间，游客数量增加，交通和旅游价格大幅上涨。机票价格、旅行社费用、长途汽车价格和酒店住宿价格分别上涨18.6%、11.1%、3.4%和3.2%，合计影响cpi上涨约0.23个百分点。第三，受国内成品油价格调整影响，汽油和柴油价格分别上涨4.7%和5.2%，合计对cpi影响约0.09个百分点。

与2016年和2015年的春节月份相比，今年1月份的1.0%的cpi同比下降了0.6和0.2个百分点。谢说，主要原因是由于暖冬，新鲜蔬菜价格涨幅远低于前两年春节月份。

1月份，cpi同比增长2.5%，比上个月高出0.4个百分点。盛国庆表示，从分类来看，交通运输价格、旅游价格和食品价格共同影响cpi同比增长约0.35个百分点。盛国庆还表示，在1月份cpi同比上涨2.5%的情况下，去年价格上涨的影响约为1.5个百分点，新价格上涨的影响约为1.0个百分点；二月份，由于“春节错月”和去年同期的高基数，加息的影响将明显回落。

Ppi同比增长继续扩大

连锁增长率下降了

2017年1月，ppi同比增长6.9%，比上个月增长1.4个百分点，继续保持上升趋势。在工业方面，同比增幅最大的是煤炭开采和洗选业、油气开采业、黑色金属开采和选矿业、黑色金属冶炼和轧制加工业以及有色金属开采和选矿业。

中国民生银行(600016，BUY)首席研究员文彬表示，今年1月，ppi和cpi之间的剪刀差继续扩大至4.4%，为2008年9月美国次贷危机爆发以来的最高水平。我们应该警惕生产者价格指数过度上涨带来的通货膨胀压力。

Ppi保持了快速的同比增长，但环比增幅有所收窄。1月份，ppi环比上涨0.8%，较上月低0.8个百分点，此前PPI已连续4个月扩张和暂停。

刘学智表示，尽管主要生产资料的市场价格都有所上涨，但涨幅总体上有所收窄。黑色金属冶炼及轧制加工、化工原料及化工产品制造、煤炭开采及洗选、有色金属冶炼及轧制加工行业价格分别上涨2.1%、1.8%、1.7%和0.1%，增速分别比上个月低5.9、0.7、1.7和2.3个百分点。纺织、成衣及成衣业的价格下跌百分之零点一。从环比趋势来看，ppi上升趋势未来可能会放缓。

价格上涨

或者很难成为一种可持续的趋势

对于目前的价格形势，刘学智表示，大宗商品价格已经反弹，工业品价格加速上涨，并逐渐向消费者蔓延，带动除食品和能源以外的核心cpi继续上涨。经济运行缓慢而稳定，应坚持稳健中性的货币政策基调，调整货币政策闸门，这有利于稳定货币供给和流动性的整体稳定。

至于未来cpi的上涨，刘学智认为，cpi的上涨在未来可能会因为2月份的涨幅回落。纵观全年，cpi在年中的5月和6月仍有可能上升，但随着物价上涨和新的物价上涨因素的回调，CPI将在下半年再次下降。全年通胀压力不明显，但我们仍应关注核心cpi的上升趋势。

1月份生产者价格指数同比增长6.9%，高于市场预期，并继续大幅上升。文彬表示，去年以来，由于国内需求的增加和去产能的不断推进，上游产业的市场供求关系有所改善，矿业、原材料等行业的价格涨幅继续扩大，进一步推高了生产资料价格。预计未来几个月Ppi增长将保持在较高水平。

刘学智表示，今年减产力度有所加大，这可能从煤炭和钢铁等行业开始，刺激相关行业产品价格上涨。然而，钢铁、煤炭和其他领域的产品价格一直在飙升，未来不太可能进一步上涨，可能会出现周期性调整。

从环比数据来看，1月份的生产者价格指数增长率已经收窄。刘学智认为，未来工业品价格上涨的驱动力将会减弱。预计与去年同期相比，2月份生产者价格指数将上升，然后随着价格上涨减弱和工业需求放缓，下半年的上升速度将放缓。