资产管理公司形成错位竞争格局

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自去年地方资产管理公司“二胎”发布以来，许多省份都在规划“二胎”计划。日前，据报道，重庆第二家地方资产管理公司获批。

据相关媒体不完全统计，目前有近50家本土资产管理公司。随着地方部队的不断加入，市场竞争日益激烈。

参与者的数量在增加，竞争也在加剧

自闸门打开以来，各省都成立了地方资产管理公司。无论从数量还是市场份额来看，都有上升的趋势。

“为了丰富资产处置手段，本地资产管理公司得到了资金和投资的帮助，这与四大资产管理公司的‘完全许可’业务类似。”中国东方资产管理有限公司此前发布的《2016年中国金融不良资产市场调查报告》(以下简称《报告》)指出。

一些专家表示，尽管中国本土资产管理公司的“第二胎”已于去年发布，但业务范围也更加开放。

报告称，本地资产管理公司的成立显然对旧的市场结构产生了影响，同时也给市场带来了行业准入自由化的预期，这将带来长期的示范效应。投资银行和私人股本等市场化程度较高的金融机构以及一些私人机构直接或间接进入不良资产管理领域的现象可能会增加。

当地资产管理公司的迅速崛起有两个主要原因。一个是政策，另一个是市场。近年来，监管部门不断放开不良资产市场的行业进入门槛，在当前社会闲置资本投资渠道狭窄的情况下，吸引了一大批机构；从市场供给的角度来看，我国经济发展正处于转型期，经济结构正处于调整期，这增加了不良资产的供给。目前，不良资产在经济低迷周期中的上升趋势尚未见底。

目前，一个多层次的不良资产市场已经形成:包括四大国有资产管理公司已经脱下政策外衣，走向商业化；当地的资产管理公司受到密切关注，这些公司大多有国有背景；此外，还有其他合法投资者，包括私人资本。

四大资产管理公司仍将是主体

《报告》指出，对于四大资产管理公司来说，不良资产的市场参与者逐渐增多，竞争也越来越激烈。特别是，本地资产管理公司在各地都有一定的业务份额。然而，在业内人士看来，未来四大资产管理公司仍将是不良资产市场的主要竞争对手，整体竞争格局不会发生颠覆性变化。

业内人士表示，地方资产管理公司大多由地方国有资产设立，具有地理优势，与地方政府和金融机构有着内在的密切联系，本地化是其明显优势。

据了解，四大资产管理公司的重点正逐步转向不良资产的融资。由于地方资源相对缺乏和市场导向，从地方产业整合的角度处置不良资产比较困难，不能满足地方政府的一些需求。地方资产管理公司在开展业务时具有一定的政策属性，在协调区域产业集群处置、提高产能过剩资产质量、化解地方债务风险方面具有优势，能够满足地方产业整合的需要。

本土资产管理公司的优势不仅体现在不良资产的收购方，也更容易协调处置方各方的关系。报告指出:“当地资产管理公司的当地政治和经济资源使它们能够根据当地情况更好地处理不良资产。”

与积累了10多年经验的四大资产管理公司相比，刚刚起步的本土资产管理公司的“缺点”也是显而易见的。就财务实力而言，大多数新成立的本土资产管理公司注册资本约为10亿元人民币，与四大实力雄厚的资产管理公司相差甚远。从技术角度来看，作为新人，本土资产管理公司相对缺乏人才和经验。

"硬币有两面。"地方资产管理公司在拥有地方国有资产优势的同时，不可避免地面临着“有形之手”干预的问题。目前，市场上存在一些无偿购买资产包的现象，其背后或多或少带有行政干预的色彩。当然，不可否认的是，有一种抢占市场份额的冲动。

根据相关规定，当地资产管理公司的业务范围受地区限制，资产包的处置方式相对简单。这些政策因素也给当地资产管理公司的业务规模扩张带来不利影响。

错位发展形成一种竞争关系

目前，市场已经形成了本地资产管理公司与四大资产管理公司错位的格局。

面对实力雄厚、经验丰富的四家资产管理公司，作为市场上的新竞争对手，本土资产管理公司立足于本地，在竞争中与四家资产管理公司形成错位竞争的发展格局。

据业内人士称，当地资产管理公司专注于小型资产组合，并专注于当地国有企业。因为对于四大资产管理公司来说，基于他们强大的实力和丰富的处置经验，他们擅长处理跨地区的大规模复杂资产组合。相对而言，小资产组合的处置成本相对较高，因此他们更喜欢大规模的资产组合。由于规模有限，本地资产管理公司无法承担大的资产包，所以他们更喜欢本地的小资产包，主要是因为他们可以充分发挥业务链短、成本低、本地协调性好的优势。此外，当当地资产管理公司将不良资产转移到外部世界时，受让人不受地域限制，这大大提高了其处置的便利性。

报告显示，地方资产管理公司大多是由地方国有资产设立的，而地方国有资产与城市商业银行、农村商业银行等地方金融机构存在一定的股权关系，其领导下的地方资产管理公司显然在努力协调解决地方银行的坏账。随着地方金融机构风险的增加，为维护地区稳定，地方政府对成立地方资产管理公司持更加积极的态度，加大了支持力度，使其在地区不良资产领域拥有更加便利的条件和更强的沟通技巧。

因此，本土资产管理公司选择具有竞争优势的领域(Aiji、净值、信息)，填补四大资产管理公司的业务空，并充分利用其本土资源。设立地方资产管理公司将对缓解金融机构不良资产风险、化解和降低地方金融风险、保障金融业持续健康发展起到一定作用。