BDI超级逆袭会否重演

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当它升起时，它从不停止，当它落下时，它落下。作为全球经济复苏的晴雨表，波罗的海干散货指数(bdi Index)，其跌宕起伏的“过山车”市场让航运业感到“刺激”。

自1月18日以来，bdi指数已从952点直接跌至702点，连续15个交易日下跌，累计下跌250点，跌幅26.26%，创下2016年8月24日以来的新低。

这似乎重复了去年的故事:2016年2月，bdi跌至290点的历史低点。然而，在那之后，bdi指数开始了为期9个月的大反弹，这催生了一个运费率衍生品交易热，同时，大宗商品也开始了牛市。

经纪人认为，2017年bdi趋势预计将大大超出预期，预计同比增长33%至63%。从中期和长期来看，空方面仍将提高利率，并将在2月下旬开始反弹。这个预测能实现吗？

bdi的季节性下降

从盘面上看，本轮下跌周期在2016年11月18日触及1257点高点后悄然开始。到目前为止，该指数已经下跌了555点，在53个交易日里下跌了44.15%。

「目前，虽然农历新年假期已经过去，但节日气氛仍未完全消散。作为全球大宗商品需求最大的国家，春节假期期间，企业停产放假，需求减弱，航运市场交易冷清，导致bdi指数走低。”邢正期货公司的分析师林晖说。

从历史上看，11月和12月往往是bdi指数一年中的高点，传统的航运市场淡季是从西方的圣诞节到中国的春节。以2016年为例，2016年2月，该指数曾一度跌至290点的低点。自那以来，bdi指数在2016年11月中旬一路反弹至1250点的高点，在200个交易日累计上涨960点，期间涨幅超过330%。

这种季节性模式的主要原因是天气。金石期货分析师黄指出，11月至2月是北半球最冷的时候，许多地方不再适合航运，因此航运量减少。同时，这个时期是西方的圣诞节和中国的春节。有一些因素，如长假和贸易停滞。各种商品的国内进口在1月和2月最少，这是非常正常的。11月和12月达到高点的原因是冬季仓储市场，即在淡季之前提前备货。

“这是北半球的春天。根据过去的数据，这一时期是全球航运的淡季，因此bdi下降是正常的季节性现象，不需要过度解读。”黄对说道。

苏州期货研究所所长蒋兴春认为，bdi指数的下跌反映出中国的需求和进口仍是全球航运业触底的重要驱动力。一旦中国经济增长放缓，大宗商品价格无法得到需求水平的支撑，航运指数可能会调整。

多年来，冬天的模式已经悄然改变

近年来，目前航运市场运力过剩，导致运价长期徘徊在低位，bdi指数在2015-2016年间处于低位波动。

“在航运业的‘寒冬’中，许多航运公司甚至在市场饱和的情况下采取向员工借钱的手段，以持久战的态度，承受搁置旧船的高额成本，等待市场升温。这导致市场供过于求的因素完全改变。”中信证券(600030，BUY)大宗商品业务副总裁于世凯表示。

受低运价影响，2016年航运企业经营业绩惨淡。中远空海(601919，BUY)预计2016年亏损99亿元；长航凤凰(000520，BUY)的净利润预计为100万至1300万元，同比下降约90%。在国际上，日本三大航运公司相继发布了2016财年前九个月(4月1日至12月31日)的财务报告。受航运市场低迷的影响，三大航运公司的收入均有所下降，他们对整个财年的收益并不乐观。

“由于市场长期低迷，越来越多的航运公司面临巨大的经营压力。考虑到拆船的价格较高，航运公司开始选择拆旧船来更新血液，一些公司选择合并类似的船只来提高市场所有权和竞争力。经过这轮优胜劣汰，供求失衡的市场将会复苏。”余世凯指出。

国联证券分析师陈凯认为，干散货航运市场预计将从2017年开始进入新的复苏周期。复苏预期主要来自供应方新增产能明显放缓和需求方持续缓慢复苏。

在供应方面，在干散货市场如此低迷的情况下，船东在增加新运力和堆放旧船进行拆解方面更加谨慎。保持原力。目前，大宗市场的订单能力比率只有12%，是过去几年的最低点。

需求方面，在房地产调控升级和基础设施持续投资的背景下，预计中国铁矿石进口将继续缓慢增长；特朗普在美国的5000亿美元基础设施投资计划将为航运市场带来新的增量；从全球来看，根据国际货币基金组织对未来三年全球国内生产总值增长的预测，煤炭和谷物等大宗货物的增长率预计将比2016年进一步提高。

适度反弹是可以预料的

东兴证券(601198，BUY)乐观地报告称，目前的干散货运输周期将在2016年触底，干散货运输周期的复苏已经开始。预计2017年bdi趋势将大大超出预期，预计同比增长33%-63%,中长期空将有所上升。

习惯了“上下跳跃”的bdi指数，真的会迎来一个超级大周期吗？

「货柜业已见底，短期的高运费将会随着淡季的来临而放缓。解决全球产能过剩的问题需要时间。”川崎汽船(kline)说。

中信证券大宗商品业务线高级经理肖旭指出，目前bdi基数较低，适度反弹并非遥不可及，航运市场持续下跌后见底的可能性较高。此外，市场的兴起通常是由新需求的出现提供的。市场上的一些机构认为，美国新总统特朗普的5000亿美元基础设施计划有利于全球铁矿石贸易，并将成为2017年干散货市场的催化剂。

根据一家机构的计算结果，一旦特朗普的5000亿美元基础设施投资计划生效，航运需求每年将增加1.5%-2.6%。

但是，徐伟指出，考虑到目前船队面临淘汰或淘汰过时、运力过剩导致运价长期走低、船舶融资更加昂贵和困难；与此同时，行业发展仍面临全球经济充满不确定性、油价持续徘徊在低位等挑战，也应避免过度乐观。

“事实上，航运周期从去年第二季度开始复苏，比全球经济复苏晚了约半年。自去年初以来，大宗商品呈现出周期性复苏的特征，全球经济数据也显示2016年出现良好复苏，这是航运周期复苏的基础。不过，我们认为，这是一个疲弱的复苏，未来还会再次出现，至少不会回到去年第一季度的水平。”蒋兴春说道。