偿付能力吃紧前海转型恒大发债

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前海人寿56.23%的核心偿付能力充足率和恒大人寿109.68%的综合偿付能力充足率已逐步接近监管“红线”。

前海人寿56.23%的核心偿付能力充足率和恒大人寿109.68%的综合偿付能力充足率已逐步接近监管“红线”。

随着2016年第四季度《保险公司偿付能力报告》的发布，标语牌“大户”的偿付能力状况也公之于众。

第一份财务报告显示，处于标语牌前列的前海人寿和恒大人寿，去年第四季度的偿付能力指标均较第三季度有所下降，部分指标接近监管“红线”。去年第一季度在分类监管评价中被评为D级的富德人寿，尚未收到中国保监会去年第二、三季度的综合风险评级结果。

面对偿付能力吃紧的局面，前海人寿回应称是近期资本市场下滑所致，并将积极推动公司业务转型。恒大人寿表示，将发行资本补充债券以“解渴”。

恒大和前海的偿付能力“吃紧”

截至目前，已有100多家保险公司发布了2016年第四季度的偿付能力报告，其中几个标语牌“大家庭”的偿付能力尤其令人担忧。

据CBN报道，前海人寿和恒大人寿第四季度的部分偿付能力指标更接近监管“红线”。

其中，前海人寿第四季度核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为56.23%和112.47%，低于第三季度末的76.72%和143.93%；恒大人寿上述两项指标分别为106.11%和109.68%，第三季度末上述两项指标分别为175.30%和179.73%。

根据偿付能力监管相关规定，保险公司核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%。

由此看来，虽然前海人寿和恒大人寿仍符合偿付能力监管要求，但前海人寿56.23%的核心偿付能力充足率和恒大人寿109.68%的综合偿付能力充足率已逐渐接近监管“红线”。

对于偿付能力充足率下降，前海人寿回应称，这可能主要来自近期资本市场股价下跌。

华宝证券(Huabao Securities)行业分析师李震在研究报告中表示，股市下跌将逐渐缩小一些保险公司的已确认资产和已确认负债之间的差额，甚至导致负差，偿付能力充足率也将下降。随着保险业开始深入参与资本市场，保险公司的偿付能力将对市场波动更加敏感，这对保险机构尤其是中小保险机构的投资运营管理提出了更高的要求。

在中国保监会第三季度综合风险评级中，前海人寿和恒大人寿分别被评为乙级和甲级。

但截至去年底，恒大人寿92亿元的净资产中，90亿元是股东直接注入资本公积实现的。一些市场参与者质疑，这种方式绕过了正常增资的审批和监管，反而增加了“资本缓冲”。

去年第三季度，重庆保监局受保监会委托，对恒大人寿偿付能力风险管理能力进行评估，得分65.12分。该得分低于同期寿险公司76.35分的平均得分，是7家得分低于70分的寿险公司之一。

据了解，2016年5月至8月，中国保监会对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司进行了专项全险检查，对发现问题的公司发出了监管函，责令其整改。

与前海人寿和恒大人寿一样，去年底收到监管信的华夏人寿和东吴人寿第四季度的偿付能力充足率也相对较高。其中，华夏人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为86.31%和125.85%，而东吴人寿由于股东增资，上述两项指标均高达358.35%。

富德生活生活面临着另一种情况。根据四季度偿付能力报告，期末核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为75%和114%，优于前海人寿，三季度末上述两项指标分别为78%和104%。但是，在2016年第一季度的分类监管评估中，富德人寿被评为d级，虽然已经提交了2016年第二季度和第三季度的综合风险评级数据，但尚未收到中国保监会关于公司第二季度和第三季度综合风险评级结果的通知。

2016年2月，富德保险控股有限公司董事长张军被有关部门带走协助调查。中国保险监督管理委员会(保监会)去年也进驻富德人寿进行调查。据业内分析人士称，目前，福德人寿尚未收到风险评级结果，或者与中国保监会的调查尚未结束有关。

转型，债券发行

虽然这些热点保险公司的偿付能力充足率均符合监管要求，但前海人寿和恒大人寿对接近监管“红线”和中国保监会“重点关注”的偿付能力指标提出了各自的改进方案。

其中，前海人寿表示，针对中国保监会要求完成万能账户整改的要求，前海人寿除了立即暂停销售新的万能保险业务外，还确定了万能账户拆分的原则，即整改完成后，每个万能账户只对应一个结算利率，从2017年1月1日起，将全面实施万能账户拆分管理的要求，将股票业务从目前的两个万能账户拆分为五个万能账户。

同时，积极推进公司业务转型，大力开发长期储蓄产品和长期安全产品。前海人寿表示，目前其现金流量充足，并采用现金流量压力测试方法对公司未来三年的现金流量进行评估。检验结果表明，公司未来各期的现金流量均为净流入。

恒大人寿针对偿付能力风险管理评价得分低于平均得分的情况，表示公司偿付能力风险管理存在三大不足:一是基于万能保险的公司业务结构提出了更高的偿付能力。要求，缺乏风险管理的实践经验；第二，偿付能力评估的准备时间有点仓促；三是公司原风险控制部门只有6人，人员相对薄弱。但目前，业务结构已积极转型，总行风险管理部有15名专职人员。

在流动性方面，恒大人寿表示，为了使公司在极端压力下满足流动性需求，恒大人寿配置了大量高质量的流动性资产，包括现金、货币资金和短期存款。上述优质流动资产能够满足退保、大额支付和到期支付的预期。同时，为了丰富融资手段，降低融资成本，恒大人寿表示计划发行资本补充债券。此外，针对中国保监会暂停委托股票投资业务的监管函，公司将实施并进一步完善股票投资内部控制机制，严格控制股票投资配置比例和持股期限。