上半年我国经济增长6.8% 投资缓中趋稳

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昨天，国家统计局公布了上半年国民经济运行情况。据初步测算，上半年国内生产总值为41.9万亿元，同比增长6.8%。第一季度同比增长6.8%，第二季度同比增长6.7%，连续12个季度保持在6.7%~6.9%的区间。国民经济继续保持总体稳定和进步的发展趋势，同时保持稳定，经济朝着高质量发展迈出了良好的开端。

局势在继续发展，同时保持稳定

上半年，中国经济在保持稳定发展态势的同时，继续保持总体稳定和进步，主要体现在以下几个方面:

经济运行平稳。就增长率而言，上半年国内生产总值增长率为6.8%，其中第一季度为6.8%，第二季度为6.7%。已连续12个季度在6.7%-6.9%的中高速范围内稳定运行；从价格角度看，上半年居民消费价格指数上涨2%，呈现温和上升趋势，表明整个市场供需基本平衡；工业生产者出厂价格指数增长率同比下降2.7个百分点，这不仅可以保证工业企业利润的合理增长率，而且有助于降低下游产品的成本传递压力。

结构优化和升级。从产业角度看，第三产业增长迅速，第三产业增加值占国内生产总值的比重持续上升，达到54.3%，同比增长0.3个百分点；服务业对经济增长的贡献也在增加，上半年为60.5%，同比增长1.4个百分点，表明服务业在经济增长中的作用继续巩固。从需求角度看，消费在经济增长中的基础作用正在不断巩固。上半年，消费对经济增长的贡献率达到78.5%，同比增长14.2个百分点。

加速动能的转化。工业领域高新技术产业、装备制造业和战略性新兴产业增加值增速较快，分别增长11.6%、9.2%和8.7%，明显快于规模以上所有产业。从新需求和新消费来看，服务消费正在加速，实物消费中的升级商品也在快速增长。

国家统计局发言人毛胜勇表示，上述成绩是在外部环境不确定性加大、国内结构调整、持续转型升级背景下取得的。

民生银行宏观经济研究中心主任王靖雯(600016，诊断)(港股01988)告诉《证券时报》记者，今年上半年的经济增长主要由三个因素支撑:

首先，房地产投资处于较高水平。今年上半年，房地产开发投资同比增长9.7%，为2014年以来同期最高水平。在房地产开发投资中，其他费用(主要是土地购置费)的累计增幅保持在50%左右，这大致是2010年以来同期的最高水平。土地购置费的延期支付提高了这一价值，有效弥补了建安支出同比负增长，使房地产开发投资增速仍能保持在接近两位数的高水平。

第二，工业生产的繁荣程度仍处于相对较高的范围。今年上半年，工业增加值同比增长6.7%，略低于去年同期的6.9%。春节因素消退、限产禁令解除后，企业开始满负荷生产。工业企业利润两位数的增长速度，特别是高新技术产业和装备制造业增加值的快速增长，推动制造业投资增速连续三个月在第二季度出现反弹。

第三，出口保持在较高水平。今年上半年，以美元计价的累计出口增长率为12.8%，为2011年以来同期最高水平。通过拉动上下游产业链，出口增长仍为经济增长提供了弹性。

投资正在放缓并趋于稳定

供给和需求都很弱

毛胜勇介绍说，上半年的投资呈现出放缓和稳定的趋势。一是制造业投资增速连续三个月加快，预计下半年增长势头将持续；二是上半年房地产投资增长9.7%，新开工住房面积的土地购买面积和土地购买费用增速加快。房地产投资也有望在下半年保持相对较快的增长；第三，今年上半年基础设施投资下降。下半年，随着项目清理工作的完成，合规项目加快推进，下半年基础设施投资预计将保持基本稳定。

毛胜勇说，基础设施投资多年来保持了20%以上的增长速度，基础设施建设取得了很大进展。目前对基础设施投资的需求不如过去强烈。从防范和化解重大风险的角度出发，中央政府全面评估了项目的合规性和合理性，包括社会效益和经济效益，并加强了对包括ppp项目在内的项目的合规性验证。一些合规项目可能会加快下半年的登陆进度。

值得注意的是，尽管从宏观角度看，经济保持了强劲的弹性，但如果我们看看月度生产和需求数据，经济并不像国内生产总值所反映的那样稳定。联讯证券首席宏观研究员李麒麟指出，从需求方面来看，上半年固定资产投资增速为6.0%，比上年同期低0.1个百分点；生产方面，6月份规模以上工业增加值同比增长6.0%，环比下降0.8个百分点。排除基数高的原因后，生产活动放缓是不争的事实。发电量增速从9.8%大幅回落至6.7%，主要工业产品产出增速也有所放缓。可以认为已经从第一季度的“生产强、需求弱”转变为“供求弱”。

进出口方面，上半年商品进出口总额同比增长7.9%，出口同比增长4.9%，贸易顺差同比收窄26.7%。在这方面，市场机构普遍认为，出口增长率相对较高的原因可能是贸易摩擦加剧和汇率迅速贬值造成的定价因素推动出口向前发展。毛胜勇表示，上半年中美贸易摩擦对经济运行的影响相对有限，目前价格运行仍相对稳定。主要是，进口大豆的价格可能会有一定程度的上涨，这将带来豆制品及相关产品价格的一些变化。

王靖雯在接受《证券时报》采访时表示，下半年出口增长将明显承压。目前，中美之间的贸易摩擦正在加速和升级。从日本当年的经验来看，贸易摩擦可能是一个漫长的过程，出口商将面临出口障碍，并可能拖累上下游产业链。此外，自今年年初以来，全球复苏的共鸣正在减弱，欧洲、日本和新兴经济体的增长开始放缓，预计这将对中国下半年的出口产生不利影响。