PVC价格波动放大 塑料行业利用期货工具控风险

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记者王文彦编辑林建

受原材料价格上涨等诸多因素影响，聚氯乙烯(pvc)现货价格先涨后跌，塑料品种价格波动加大，给产业链企业的稳定运行带来挑战。

6月中旬，记者跟随大尚研究所的研究团队走访华东和西北地区的整个塑料化工产业链中的企业时，发现基于期货价格的定价模式已经成为塑料行业的主流，利用期货工具管理市场风险早已融入到企业的日常运营中，帮助企业克服价格波动的困难。

此外，产业链中企业对期货工具的使用也逐渐从传统的套期保值发展到场外期权和基差交易等新模式。规避风险的手段越来越灵活，进一步形成互利共赢的产业格局。

英利特(000635):期货已经成为现货定价的重要基础

聚氯乙烯是近年来价格波动最大的塑料产品之一。6月中旬，当记者走进宁夏英利特化工有限公司(以下简称英利特)pvc树脂粉成品仓库时，pvc期货价格刚刚达到近期高点，突破7100元/吨大关。记者一边看着叉车来回穿梭，按区域分袋堆放聚氯乙烯树脂粉末，一边听英利特销售公司副经理杨分析行业现状。

杨表示，近两个月来，西北地区社会存量的快速消化和环保核查导致的原材料短缺，推动现货价格在3月中旬上涨。这时，企业已经能够利用期货市场来规避价格波动的风险。

“期货和现货的结合正在加强，对指导价格的影响也在增加。期货价格也成为业内定价的重要参考。”杨对说道。

据报道，英利特于2009年开始对冲业务。为使期货与现货结合更加紧密，更好地开展套期保值业务，公司于2014年将期货部合并为聚氯乙烯现货销售部，下设期货交易员、风险监管员、会计师、资金转账员、合规管理员等岗位，专门从事套期保值方案制定、日常结算、存取、开仓、平仓和信息传递等工作。2016年后，公司的套期保值规模显著增加。2016年，公司套期保值规模约为5700吨，2017年，这一数字超过2万吨。截至2017年，公司累计实现净利润约3600万元。

基础交易和场外交易期权已成为新趋势

与上游生产企业相比，活跃在华东地区的交易者更熟悉期货套期保值工具。基差交易作为一种新的现货定价模式，已经逐渐被市场所接受，并成为市场的主流定价和销售方式。

浙江明日控股集团化工事业部负责人沈林海表示，聚烯烃贸易商过去利用信息不对称赚取相对可观的利润，但在经历了2015年和2016年的大幅下跌和2017年的大幅上涨后，企业的风险偏好发生了显著变化，他们不再简单地以绝对价格取胜，而是在玩相对差价的游戏来赚取更多的利润。

沈林海表示，现在的报价比以前更加规范和透明，很多企业都采用了基于期货价格的基差交易模式，改变了过去囤积货物和赌博的经营模式，减轻了财务压力。

永安聚烯烃资本(Yongan Capital聚烯烃)主管沈表示，期货价格是通过大量工业客户和投资者进行交易的，用期货来定价更合理、更公开、更透明。基于基差的报价有利于规避市场风险，顺利实现现货买卖，促进交易双方公平合理地参与市场定价。

CUHK期货分析师张军认为，基差交易的定价模式比石化定价模式更灵活，石化定价模式允许下游通过市场合作以低于市场价格的价格获得商品，而交易者也可以通过期货套期保值实现稳定运营和盈利，因此近年来被市场所接受。与过去传统的定价模式相比，交易者可以在基础交易中转移风险，对现货交易的需求也增加了。

值得注意的是，场外交易期权的使用越来越受到塑料企业的重视。浙江地产化工表示，该公司通过场外期权进行交易，不仅获得了一定的收益，还为下游加工制造商节省了采购成本，提高了客户粘性。

DCC相关负责人近日表示，为适应塑料现货市场的变化，DCC将继续优化合约体系，继续推进场外交易市场建设，不断优化升级交易结算平台，开发更多指数产品，鼓励推广基础交易、场外期权、场外掉期等创新业务，继续服务塑料行业客户。