权威声音！当前市场形势与2015年根本不同

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这是《证券交易所管理办法》修订实施后风险管理委员会的首次会议。20多名会员和市场机构成员出席了会议。

会议报告了深圳证券交易所风险管理工作，分析了当前市场形势，就防范和化解市场风险进行了深入探讨。与会成员积极提出建议和意见。

鉴于近期市场运行情况，与会成员普遍认为当前市场形势与2015年有根本不同。

自2015年以来，随着去杠杆化进程的不断深入，市场杠杆水平大幅下降，两家公司的规模从最高点下降了近60%。场外融资活动明显抑制，市场风险大幅释放，风险基础更加清晰。

会议指出，市场有稳定运行的基础，无论是从上市公司的业绩还是从估值水平来看，积极因素都在积累。

一方面，上市公司业绩持续改善，现金分红达到新高。

2018年第一季度，深圳上市公司实现营业总收入2.5万亿元，同比增长17.5%，净利润1845亿元，同比增长24.6%。

目前，深圳和上海发布的半年度业绩预测数据显示，72%的公司业绩增长，40%的公司净利润同比增长一倍。

2017年，深圳上市公司现金分红总额超过2200亿元，同比增长17%，分红总额创历史新高。

另一方面，市场估值处于历史低点，估值结构已明显改善。

截至6月28日，沪深300指数的市盈率(TTM)为11.6倍，不到标准普尔500指数的50%，比法国cac40指数低30%，比日经225指数低33%。

与2016年1月27日的低点相比，市盈率低于20倍的股票市值比从38.3%上升至47.9%，市盈率高于50倍且亏损的股票市值比从35.5%下降至18.9%。

相关负责人表示，下一步，风险管理委员会将充分发挥贴近市场的优势，广泛凝聚会员和市场机构的共识，推动深交所进一步完善风险管理体系，加强风险监控和预警应对，坚决与重大风险进行硬仗。

延伸阅读

制造业持续扩张

创新产业发展势头良好

上半年，制造业pmi和非制造业pmi均保持增长趋势，其中非制造业pmi在过去四个月持续上升，表明当前经济运行平稳。

根据细分数据，6月份，装备制造业和高新技术产业发展势头良好，新动能对经济的贡献增加。

根据国家统计局中国物流与采购联合会及服务业研究中心近日发布的数据，6月份制造业pmi为51.5%，较上月下降0.4个百分点，仍比上半年平均值高0.2个百分点，制造业整体继续扩张。

“6月份，pmi略有下降，并继续保持在51%以上的繁荣区间，表明经济继续保持稳定增长。”国务院发展研究中心的研究员张立群说。

根据他的分析，6月份大多数pmi分项指数都有所下降，这可能与端午节假期导致6月份的工作日比5月份减少了两天有关(pmi是月度环比数据)。排除这种影响，我们可以认为生产、订货和采购活动总体上是稳定的，经济在保持稳定的情况下继续发展。

今年以来，制造业pmi一直运行在50%以上的景气区间，上半年平均为51.3%，制造业总体保持扩张态势。

中国物流信息中心分析师陶文表示，根据前几个月的pmi指数，今年上半年中国经济基本稳定，预计经济增长在6.7%左右。

与制造业相比，非制造业的扩张趋势更加明显。数据显示，6月份非制造业pmi为55%，环比上升0.1个百分点，比上半年平均值高出0.2个百分点。该指数连续四个月稳步上升，表明非制造业自今年以来保持了稳定良好的发展势头。

从行业表现来看，上半年建筑业和服务业持续活跃，共同推动了非制造业平稳较快发展。尤其是建筑业的采购经理人指数在6月份反弹至60.7%的高点。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，随着近期财政支出的加快和重大项目的推进，随着ppp项目存量接近尾声，预计下半年基础设施投资将会加快。

从细分数据可以看出，新旧动能转换正在加快，以创新为驱动的产业发展势头良好，如装备制造业和高新技术产业。

数据显示，6月份，装备制造业pmi下降0.6个百分点，至52.4%，高技术产业pmi下降0.6个百分点，至54.2%，分别比制造业整体水平高0.9个百分点和2.7个百分点。此外，消费品行业的采购经理人指数为51.8%，比上个月略有下降0.9个百分点，比制造业整体水平高0.3个百分点，对经济有很好的拉动作用。

陶文认为，制造业的产业结构整体得到改善，新旧动能顺利转换，新动能对经济的贡献增强。

与此同时，他强调，供应方的结构性改革和经济弹性形成了一个相互促进的良性循环，为abundant/きだよきだよ加快高质量的经济发展提供了时间和动力。

巨大的内需增长潜力、完善的宏观调控政策和工具，以及深化供给侧结构改革释放的红利，将有效对冲经济运行中不确定因素的影响，下半年经济运行仍有稳定的基础。