中央经济工作会议：重点防控金融风险

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12月20日闭幕的中央经济工作会议为2018年的经济工作定下了基调。会议决定，按照中国共产党第十九次全国代表大会的要求，今后三年要集中力量打三场硬仗:防范和化解重大风险，准确脱贫，防治污染。

做好重大风险防控工作，重点防控金融风险，服务于供给侧结构改革主线，促进金融与实体经济、金融与房地产、金融体系良性循环，做好重点领域风险防控工作，坚决打击非法金融活动，加强薄弱环节监管体系建设。

交通银行金融研究中心(601328，诊断)(港股03328)首席金融分析师e永健分析，中央经济工作会议将风险防控列为未来三年三大任务的第一位，明确提出“重点是防控金融风险”，表明最高管理层高度重视防范和化解金融风险。预计未来一段时间金融去杠杆化将进一步深化，金融监管不会减少，一系列监管将类似于新的资产管理规定。

严格的监管和金融去杠杆化将会继续

针对“促进金融与实体经济、金融与房地产、金融体系内部形成良性循环”的新提法，特别是后两个“良性循环”，叶永健分析可能需要“金融与房地产的良性循环”。金融不仅要支持和促进房地产市场的健康发展，还要助长房地产市场的投机和泡沫。预计2018年将继续鼓励和要求金融机构支持住房租赁市场的发展，同时将严格调查消费贷款进入房地产市场的情况。“金融体系内的良性循环”很可能继续要求金融机构严格控制杠杆率，禁止过度期限错配，禁止监管套利。从主要领域来看，预计银行表外业务、互联网金融、处置“僵尸企业”和金融控股公司将重点加强监管和治理。

盘古智库高级研究员吴琪在接受《国家商报》采访时表示，风险防控是促进高质量发展、服务实体经济的基本前提，也是第十九次全国代表大会和第五次全国金融工作会议报告的基本要求。会议提出，防范和化解风险的关键在于防范和化解关键领域的金融风险。为此，有必要完善金融安全防线和风险应急机制:一是推进经济去杠杆化，把降低国有企业杠杆率作为重中之重；二是实行终身问责制，严格控制地方政府债务增长；三是加强网络金融监管，规范金融市场交易；第四，加强金融法制化建设，打击非法金融活动，建立健全社会信用体系。商业银行应主动对接监管，依法合规经营，完善风险管理框架和风险内控机制，加强影子银行、资产管理业务、互联网金融等重点领域的风险防范和化解。

回顾过去重要会议的部署，中国银行国际金融研究所研究员王攸欣(601988，诊断学)(港股03988)指出，这与今年7月全国金融工作会议提出的“服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革”三大任务是一致的。这意味着将继续保持严格的监管和金融去杠杆化，这可以预防和控制市场环境变化对金融体系的影响，避免影子银行和跨市场、跨机构资产价格调整的风险

稳健的中性货币政策是重要的支撑

吴起认为，坚持稳定中性的货币政策和积极的财政政策，是保持稳定大局的必然要求和重要支撑。未来不太可能出现大规模的货币扩张，金融去杠杆化进程将会继续。

王攸欣预测，明年中国货币政策将主要采取“隐性利率上调+表外扩张+严格监管”的操作手段。

交通银行金融研究中心高级研究员陈济从货币政策保护金融环境的角度出发，认为货币政策的具体实施体现在“中性”一词上。“中性”是指为了稳定货币金融环境，政策可以更加灵活地运用多种工具稳定市场波动，化解金融体系中可能存在的潜在流动性风险，从而保持总体适度的宏观流动性和相对稳定的利率。

陈济预测，明年经济仍将运行在L型底部，传统货币政策工具的准备金率和基准利率被用于反周期调整的可能性相对较小，即使使用，也将选择适当的时机。从空目前的货币政策工具操作来看，准备金率大于基准利率空.为了避免货币政策放松或收紧的方向性预期，未来一段时间内，准备金率的定向调整可能取代准备金率的综合调整，成为主要的调控模式。此外，用于预调整和微调的反向回购和结构性工具也将是正常的“数量和价格”控制工具，以服务于“中性”控制。

汇率风险也是金融风险之一。中央经济工作会议指出，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。交通银行金融研究中心研究专家刘建分析，保持人民币汇率基本稳定仍是2018年的总体政策取向，对外汇和资本流动的宏观和微观审慎监管不会明显放松。