三大期指升贴水迥异

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⊙记者费天元○编辑明建

最近，三大股指期货合约的当前价差显示出明显的分化。上证50指数期货主合约处于一周溢价状态，而沪深500指数期货长期处于折价状态，且折价幅度不断扩大，这表明不同现货指数之间期货指数市场资金存在明显差异。

自12月14日以来，上交所50指数主合约的溢价状态已经维持了5个交易日，平均溢价为6.21点。过去一周，上证50指数呈现出较高的盘整趋势，而期货合约此时显示出溢价扩张，这表明经过一段时间的盘整，看好上证50的杠杆基金人气再次上升。

上证50指数期货远期合约溢价更为剧烈，表明基金对现货市场大盘股中长期走势持乐观态度。截至12月20日收盘，本月、下月、下季度及每季度上证50指数期货合约较现货指数分别上涨4.8点、13.2点、19.2点和30.2点。

今年10月初，上海证券交易所的50种期货指数也经历了持续的溢价上涨。自那以来，受保险类股和贵州茅台(600519)的推动，上证50指数大幅上涨。从10月9日到10月17日，上证50指数的主合约连续7个交易日上涨，平均涨幅为4.65点。在接下来的26个交易日里，上证50指数上涨了10%以上。

代表中小股票基金情绪的沪深500指数则完全是另一个景象。截至12月20日收盘，沪深500期货指数主合约较现货指数已贴现41.0点，贴现状态已持续48个交易日，贴现区间近期呈扩大趋势。下个月、下个季度和每隔一个季度的ic合同的保险费率分别为79.6点、100.4点和179.6点。

沪深300期货指数介于上述两者之间，最近四个合约都位于平水附近。截至12月20日收盘，如果当月、下月和下季度的合约分别比现货指数高出1.5点、6.5点和0.7点，而其他季度的合约则高出2.9点。

据市场人士透露，从目前的市场情绪和监管趋势来看，a股选股的逻辑短期内不会改变，并将继续加强。作为一只风险与收益并存的杠杆基金，期货市场参与者选择上交所50和沪深500，这与现货市场的发展趋势高度一致。

根据华泰期货的数据，上证综指自3450点见顶以来，仅一个多月就下跌了近200点。从空小时和时间的角度来看，调整是相对充分的。然而，沪深股市的数量和能量并未得到有效放大，表明市场仍处于股权资本博弈状态。在股票资金流向重量级股的趋势下，建议关注上证50指数和沪深300指数调整后的长期机会。