美国经济温和增长面临三大隐忧

本篇文章2955字，读完约7分钟

交易员在纽约证券交易所工作。

新华社

如果您打开该列，

据国际货币基金组织(imf)总裁拉加德(Lagarde)称，2017年，世界经济迎来了“可喜的复苏”:根据imf的最新估计，今年世界经济增长了3.6%，为2011年以来的最快增速。

即将告别2017年的世界经济如何才能摆脱“平庸”的困境？复苏过程中有哪些危机和挑战？面对不确定的新年，我们将如何抓住这个难得的机会？从今天开始，我们将推出一系列报道，我们的海外记者将带您了解世界主要经济体。

12月15日，美国国会的共和党人宣布了税收改革法案的最终版本，并计划在本周进行投票。这是美国31年后的又一次重大税制改革，将对经济发展产生深远影响。此次减税，加上今年以来基础设施建设的增加，以及美联储的加息和资产负债表正常化项目(“收缩资产负债表”)等措施，在一系列刺激政策和宽松财政政策的推动下，美国经济保持了适度增长，甚至持续扩张。然而，任何增长都有一个周期。巨额债务、实际gdp增长缓慢和难以捉摸的低通胀是影响美国经济长期发展的不可忽视的因素。

各行各业的经济扩张越来越广泛

12月13日，美联储主席耶伦在任职期间的最后一次新闻发布会上表示，美联储将逐步加息，影响通胀的因素可能是暂时的。预计未来几年就业市场将保持强劲。

此前，在美国国会联合经济委员会举行的关于美国经济前景的听证会上，耶伦称赞了美国当前的经济形势。她说，美国和世界大部分地区的各个行业的经济扩张越来越广泛，美国经济将继续增长。

一贯谨慎的耶伦有足够的信心做出这样的评估。今年1月至10月，美国的就业人数平均每月增加17万人，随着就业人数的增长，今年的就业人数比8年前增加了1700万人。10月份，美国的失业率为4.1%，接近17年来的最低点。此外，尽管面临人口老龄化的压力，美国的劳动参与率近年来没有太大变化，表明劳动力市场状况持续改善。非裔美国人和西班牙裔美国人被认为比白人对整体经济形势更敏感，他们的失业率在过去一年里逐渐下降，现在接近衰退前的水平。

2008年，美国投资银行雷曼兄弟的破产将当前的金融危机推向了高潮。过去10年来，美国为从危机的衰退中复苏、限制金融体系的过度增长和扩张、防范危机影响的失衡做出了巨大努力。目前，银行体系资本充足，金融业整体风险处于中等水平。此外，股市表现引人注目，标准普尔500指数今年上涨了约18.5%。根据大型企业联合会11月份发布的数据，消费者信心指数为125.9，为17年来最高。

美国商务部最近表示，美国经济今年第三季度的年增长率为3.3%，高于此前预测的3%，创下2014年第三季度以来的最快增长率。国会预算办公室还表示，第三季度的经济产出略高于潜在的国内生产总值。据《华尔街日报》报道，这是过去10年来美国经济实际国内生产总值首次超过潜在国内生产总值，表明美国经济资源得到了有效利用。根据国会最近通过的税制改革法案，预计未来10年税收将减少1.4万亿美元。美国联邦税务委员会(US Federal Tax Commission)预测，税制改革将使美国经济再增长0.8个百分点，还将在一定程度上吸引海外资产的回归，这将在短期内刺激私人消费和投资的明显增长。

至于美国2018年的经济前景，外界普遍乐观。弗雷德，彼得森国际经济研究所创始人、现任名誉主任和高级研究员。在接受本报记者采访时，博格斯滕表示，美国经济已经保持了八年的增长，而且这种增长趋势还将继续。在经济合作与发展组织11月28日发布的最新全球经济展望报告中，美国2017年经济增长预测从2.1%提高到2.2%，2018年从2.4%提高到2.5%。

经济增长可能不会比借钱跑得快

当经济繁荣时，担心的是经济过热。耶伦承认，美联储担心经济增长会失去控制，不希望在经济繁荣之后出现衰退，因此它承诺继续逐步加息。简，高盛的首席经济学家？哈特苏斯还认为，尽管美国经济短期衰退的风险似乎很小，但防止经济过热将成为2018年及以后更为紧迫的任务。目前，美国经济至少有三个隐忧，给长期增长蒙上阴影。

首先，巨额债务难以承受。在繁荣的背后，是美国政府和个人之间的双重债务危机。联邦税务委员会预测，税收改革政策将在10年内增加1万亿美元的财政赤字。耶伦对美国公共债务增加和减税刺激导致的财政赤字扩大表示担忧，称她“非常担心美国债务道路的可持续性”。目前，美国债务占国内生产总值的比例约为75%，已达到“让人夜不能寐”的水平。杰罗姆，下一任美联储主席？鲍威尔还对债务增长深表担忧。在家庭债务方面，根据美联储公布的最新数据，美国第二季度家庭债务总额同比增长5000多亿美元，达到12.84万亿美元，相当于美国当前国内生产总值的三分之二，人均债务高达近4万美元。

其次，实际gdp增长缓慢。与前几十年的经济扩张相比，美国目前的实际gdp增长相当缓慢，八年经济扩张周期的年均增长率仅略高于2%，耶伦称之为“令人失望”。此外，它已经是一个巨大的债务规模，美国经济增长的速度可能不会超过“借钱”的速度。原因是劳动力结构存在巨大隐患，婴儿潮一代退休，老龄化压力加大，劳动生产率仍然较低。实际国内生产总值的缓慢增长也将导致巨大的社会问题。约翰？亚历山德罗，霍普金斯大学凯瑞商学院副教授？雷布奇告诉记者，受国际金融危机影响最大的是年轻员工和即将退休的员工。在危机时期，刚进入劳动力市场的年轻员工往往最先被解雇，因为他们缺乏经验，这将对他们的收入增长产生持久的影响。在过去的几年里，美国大学毕业生的长期就业前景急剧恶化。老年雇员的储蓄和再就业前景正在逐渐消失，这加剧了收入不平等，并严重伤害了缺乏社会保险的穷人。这就是美国新一轮保护主义和民粹主义兴起的原因。

第三，这是一个低通胀的神秘现象。即使随着经济活动的增长和劳动力市场的加强，通货膨胀率仍然低于2%，核心通货膨胀仍然受到抑制。在过去五年的大部分时间里，美国的通货膨胀率一直低于美联储2%的目标。对此，耶伦表示，这可能受到暂时因素的影响，美国通胀率有望在中期内升至2%的目标。然而，耶伦也指出，今年通胀率再次下降可能也反映了一些长期因素。据分析，持续的低通胀令人困惑，并将给未来货币政策的实施带来不确定性。

税制改革增加了资本流向美国的意愿

自特朗普上任以来，他一直奉行“美国第一”的战略。作为世界最大的经济体，美国的经济表现将直接影响全球经济，其货币、税收、贸易等政策将产生溢出效应。

特朗普政府已经开始放松金融监管。美联储13日宣布将加息25个基点，这是美联储今年第三次加息。耶伦表示，美国劳动力市场继续改善，通胀预期将逐渐升至美联储的目标区间，因此美联储保持逐步加息的步伐是适当的。此外，美联储的“收缩”具有大幅加息的效果，这使得美元呈现强势趋势。根据此次税制改革的最新版本，公司税率将从35%降至21%。从长远来看，上述措施理论上可以吸引资本回流美国，并增加全球资本流向美国的意愿。如果发生这种情况，将不可避免地对流动性产生影响，许多新兴经济体可能面临金融紧缩压力。

因此，一方面，其他经济体应继续进行结构改革，释放潜力，扩大内需；另一方面，它们应该考虑如何从商业环境、法律环境、宏观政策和产业链等方面确保对外国投资的吸引力。

(华盛顿，12月18日)