华商基金张博炜：美联储加息后利率中枢或缓慢上移

本篇文章962字，读完约2分钟

北京时间12月14日凌晨3点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间从1.0%-1.25%上调至1.25%，上调幅度为25个基点。这是自2015年12月以来的第五次增长，也是自今年以来的第三次增长。

华商基金策略研究员张认为，美联储加息市场预期充足，加息确定后，美元和美国国债收益率均有所下降。可以看出，尽管通胀继续低于预期的干扰，但美联储官员对未来合理利率水平的判断并没有太大变化。总的来说，他们仍然认为利率将在2018年和2019年分别上调3倍至3%左右。

今年12月，中国人民银行首次打破了下半年初一次性全额更新mlf的惯例，最终选择了提价更新mlf。多边基金利率上调幅度低于此前的“加息”，总体上是一种相对温和的调整模式。然而，它仍然向市场发出了一个明确的信号，即总体利率水平将继续缓慢上升，对货币政策的预期不适当放松。目前，央行上调mlf利率的行为在一定程度上表明了央行对当前市场利率水平的认可，未来利率中心预测将呈缓慢上升趋势。

从市场表现来看，债券市场有望加息。自去年12月以来，10年期国债利率和10年期国债利率都有不同程度的上升。但是，加息后，可以认为债券市场的短期利润空扰动已经消退，长期债券收益率预计会有明显支撑，因此不太可能继续快速上升。以10年期国债为标准，目前中美利差仍处于今年的高点，未来价格水平不太可能继续收紧。

总体而言，央行跟随美联储在公开市场上调操作利率的行动略高于市场预期，但过度的后续操作和年末财政存款使年末总流动性保持相对宽松，上调也是一种相对温和的调整手段。在股票市场上，受前期利率快速上升影响较大的成长型股票，预计将分阶段稳定和改善。前期明显受益于加息的保险类股可能会进行调整。在利率中心上移的背景下，保险股票投资方收益的逻辑仍然是平滑的。目前，该行业明年仍有估值潜力。建议关注估值安全边际较高的股票，空.的边际较小

此外，除了提高利率，美联储还提高了2017年和2018年的gdp增长率，显示出对随后经济增长的信心。对中国而言，在强劲的劳动力市场数据的支撑下，美国的通胀水平已开始稳定在较低水平。总的来说，美国本轮经济复苏的弹性仍然很强。作为中国最大的贸易伙伴，美国持续强劲的经济形势将在一定程度上对中国的出口形成有利支持。

上述观点并不代表投资建议。基金有风险，投资需要谨慎