资金面转松 跨月料无忧

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市场人士指出，在月底的最后一天，隔夜资金的价格现在可能会波动，但这并不妨碍基金的顺利跨月收盘。预计央行仍将积极进行前期调整和微调，资金异常波动的风险预计有限。

29日，财政支出在月末有所增加，在央行的有意关照下，市场资金出现松动，短期货币市场利率明显下降。市场人士指出，在月底的最后一天，隔夜资金的价格现在可能会波动，但这并不妨碍基金的顺利跨月收盘。预计央行仍将积极进行前期调整和微调，资金异常波动的风险预计有限。

遵循中性套期保值惯例

29日，央行采取了中性套期保值措施。当日共进行了2400亿元的反向回购操作，其中7天1600亿元，14天700亿元，63天100亿元。资金金额与反向回购的回报金额一致，这是连续第三天反向回购的等价套期保值。

交易员认为，央行的举动表明了一种态度，即目前总流动性并不低，因此没有必要给予额外的流动性支持。然而，央行也考虑到月末季节性因素的干扰和短期内更多反向回购的到期，因此进行中性套期保值。这是一个折衷的操作，不仅提供了增量资金，还稳定了市场情绪。

尽管央行没有进行净投资，而且是在月底，但市场基金的整体表现在29日是稳定的，而且宽松程度好于前几天。

交易员表示，29日，在银行间质押式回购市场，开盘资金相对宽松，大银行和股份制银行融资隔夜资金，整合需求很快得到满足；近日来，隔夜资金并不短缺，7天跨月资金是机构追逐的焦点。供需仍然相对紧张，但也有大银行开展融资业务，机构需求逐步得到满足。到下午时，资金已经松动，资金价格继续一夜之间下跌，跨月资金继续供应。资金一整天都相对宽松。

就回购利率而言，29日，银行和存款之间的回购利率大幅下降16个基点，至2.62%，而7天期目标回购利率略微上升1个基点，至2.93%。

连续两个月净保驾护航资金

30日将是11月的最后一天，2800亿元的反向回购到期，这是本月到期的反向回购金额最大的一天。此外，隔夜资金可能会跨月波动。不过，市场参与者普遍认为，跨月融资的顺利进行没有悬念。

从历史上看，11月份大多是净财政投资月份，而当月的财政支出大多集中在当月。因此，金融投资在月末有望形成短期流动性供给，这可以对央行的逆回购到期起到一定的对冲作用。与此同时，最近，中央银行选择了等额对冲反向回购，这意味着金融系统预计将获得增量资本注入，而不会撤回金融资本。此外，本周发行的政府债券不多，流动性撤出的效果也不明显。因此，总体而言，基金更有可能在整个月保持稳定。

此外，自10月份以来，基金总体稳定，与前几个月相比，波动性已经收敛。在金融机构超额准备金率较低、内外干扰因素较多的情况下，由于央行放松公开市场操作，流动性持续“削峰填谷”，近期流动性受到更多关注。

据统计，10月份，央行通过公开市场操作实现净投资8885亿元，月度净投资达到今年新高。截至11月29日，央行在公开市场操作中累计净投资5080亿元。即使央行30日不开展业务，也将在整个月内投入2280亿元。

分析师认为，低超额准备金率和多重干扰并存，要求央行及时注入流动性。与此同时，央行最近进行了大规模的净投资，可能会考虑稳定债券市场的利率波动。考虑到今年临近，负债和各项评估压力较大，年末资金波动往往较大，预计央行仍将积极进行预调微调，资金异常波动风险有限。