净值型理财产品渐成趋势：中小银行如何发力?

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我们的记者杨蒙

自2015年下半年以来，随着资产管理行业的爆炸性增长，行业混乱频繁，暴露出潜在的风险和隐患，这也使得2017年成为大型资产管理行业的“监管年”。从限制表外理财业务增速的mpa政策到“三套利”等政策的密集出台，监管的重大调整迫使金融机构重新审视当前的业务模式和未来发展方向。

最近，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会和国家外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，指出“金融机构应当对资产管理产品实行净值管理，净值生成应当符合公允价值原则，并及时反映基础资产的收益和风险。根据公允价值原则确定净值的具体规则另行制定。”。

“新的资产管理规定明确禁止基金池模式，迫使银行调整现有理财产品的发行思路，开放式和净值理财产品已成为符合监管方向的新选择。”溥仪标准的研究员李明珠说。

净值产品正在逐渐增加

7月4日，中国人民银行在《中国金融稳定报告》(2017)中指出了资产管理行业发展面临的五大问题，即资金池操作中潜在的流动性风险、产品多层套汇导致的风险传导、影子银行监管不到位、刚性赎回导致风险留在金融体系中、部分金融机构开展资产管理业务秩序混乱，并提出了相应的监管对策。其中，渗透监管、打破刚性支付、严格分流等措施，进一步强化了“降低杠杆、控制风险、去连锁”的监管思路，促使我行理财业务进行结构性深化调整。银行理财产品必须从封闭式向开放式发展，从预期收益向净值发展。

特别是在当前“资产短缺”的环境下，银行封闭式理财产品的收益率一再下降，银行理财产品向净值转化的需求也日益增加。

那么，什么是净资产金融产品？传统银行理财产品的期限是封闭的，回报率大多是固定的。然而，净财富管理产品的期限是开放的，回报率是不确定的。根据理财基金的运作情况，产品的净值定期变化，而普通银行定期披露产品的净值，这使得投资操作更加透明。

从目前的调整情况来看，银行理财业务结构调整取得了一些进展，发行净值产品的银行数量也在逐步增加。据溥仪标准金融数据平台统计，截至2017年9月30日，发行净值产品的银行数量为44家，同比增长5家。其中，城市商业银行20家，比去年同期增加4家，在各类银行中排名第一。

城市商业银行受影响最大

金融专家认为，大多数国有银行已经凭借其强大的研究实力和较高的投资管理水平推出了净值产品，而农村金融机构由于实力相对较弱、研究能力有限，需要一段时间才能大面积推出净值产品。从各银行的转型过程来看，城市商业银行在理财业务结构调整中受影响最大，竞争最激烈。

可见，整体发展速度快、生存规模大的银行都在产品净值的道路上。例如，目前金融管理规模最大的工行，基本上将个人客户金融产品转向了净值产品或开放式预期收益产品。

与国有银行相比，地方银行起步较晚。目前，转型的主要方向仍然是开放式产品，但许多银行都加大了对净值产品研发的投入。

"以锦州银行为代表的城市商业银行已经尝试了水资产净值产品."李明珠告诉记者，作为辽宁省首家发行净值产品的城市商业银行，锦州银行今年不仅推出了首款净值产品——创新01 7天人民币理财产品，还大力推出了开放式产品，采取了两项措施进行转型大力推广的业务。

在开放式产品创新方面，各地区银行也做出了很大努力，在零售端和同业推出了t+0计息理财产品。例如，金城银行的“瑞天利t+0现金管理产品”不仅实现了t+0到达零售端，还实现了t+0计息，进一步提高了产品的流动性。宁波银行是首家将开放式产品应用于银行间理财的城市商业银行。其跨行理财产品支持跨行客户在线购买t+0赚取利息，对更多依赖跨行业务的地区银行有很大的借鉴意义。

据溥仪标准金融数据平台统计，截至2017年9月30日，净资产产品总数为1278种(不含外资银行发行的产品)，其中城市商业银行的净资产产品为342种，同比增长27.14%，呈现快速增长趋势。

“总的来说，开放式产品和净值产品成为银行主流的趋势是无法改变的，尤其是净值产品，因为它们可以及时释放留在银行的风险，这是未来理财业务可持续发展的必然模式。”李明珠认为。

中小银行如何努力成为亮点

“国有银行和股份制银行在这方面拥有天然的客户优势，它们的高客户信任度有利于发行净值产品。然而，中小城市商业银行为了扩大和强化资产管理品牌，在各种投资市场的投资资格有限。为了提高客户忠诚度，净值产品通常被相对稳定地管理。当各种投资市场存在风险时，一些中小城市商业银行的净值表现可能优于大中型银行。”一位城市商业银行的官员说。

针对城市商业银行首次发行净值产品应注意的问题，业内专家提出以下建议:“在选择基础资产时，应特别考虑风险水平，投资基础资产应以各种固定收益资产为基础；在确定基准绩效时，首选固定基准绩效，即发行银行根据其历史财富管理收入为净值产品确定合理的基准绩效水平。与浮动基准绩效相比，固定基准绩效在实践中更容易操作；在估值方法的选择上，市场价值法在资产估值上更准确，但成本更高。成本法在资产评估中简单，但不能及时反映资产的市场价值。因此，可以针对具体的资产类别选择不同的方法，并将两种评估方法有机地结合起来；在赎回机制设置中，为了防止类似的挤兑，可以设置巨大的赎回限制。”李明珠说道。

就投资者而言，金融专家提醒，过去投资者投资银行理财产品，基本上属于“盲目投资”，因为银行基本上是刚性支付的。然而，我们在投资净值理财产品时应该更加注意。首先，要选择产品发行人，选择投资管理能力较强的银行发行和管理的产品；其次，根据自身的风险偏好和流动性管理需求，选择风险水平和产品周期符合自身风险承受能力和投资需求的产品。

此外，银行应向客户宣传净值产品的概念，逐步消除人们对银行财务管理所保证的预期收益率的误解，提高对净值产品的接受度。