美银：警惕主动型基金股票仓位再涨2%将触发大顶

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11月23日，由cnbc网站编撰的凤凰国际市场(Phoenix International imarkets)报道称，美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)预测，2018年股市将出现一种局面:坏消息接踵而来的是令人震惊的好消息，即2018年上半年股市将稳步攀升，随之而来的是各种潜在问题。

在这种情况下，S&P 500指数将攀升至2863点的峰值，比周一的收盘价高出11%。与此同时，债券收益率有望上升。随着全球国内生产总值增长达到3.8%，10年期政府债券的基准收益率将达到2.75%。

上述情况基于三个假设:美联储和其他央行刺激计划的最后遗迹；国会通过了税收改革法案；该公司的收益超出预期，导致所有投资者被转移到风险资产中。

然而，在那之后，随着历史上第二长牛市的麻烦，情况变得相当糟糕。

美国银行美林首席投资策略师迈克尔哈特内特(Michael hartnett)在一份给客户的报告中表示:我们认为，风险资产将变得越来越困难，但股价的最高位置仍在我们前面。一旦我们看到头寸和利润太高，政策是一流的，我们将大大降低风险。

市场头寸失控的迹象表明市场在走下坡路，包括:主动基金比被动基金吸收的资金多(今年被动基金比主动基金多吸收4760亿美元)，股票在资产配置中的比重超过63%(目前的比重为61%)。

哈特内特指出，如果目前的牛市能持续到2018年8月22日，那么这将是历史上最长的牛市；到那时，股票的表现已经连续七年超过债券，这将是自1929年以来最长的趋势。

美银美林的预测基于三个核心观点:首先，上述所有投资者都转移到了风险资产上；第二，头寸、利润和政策的峰值将导致资产价格回报的峰值和波动性的降低；最后，市场预计，高通胀和沉重的企业债务，加上紧缩的货币政策，将影响企业债券市场，而企业债券市场是风险资产反弹的关键支撑。

哈特内特说:改变游戏规则的是工资增长。在我们的预测中，工资增长的可能性会越来越明显。哈特内特预测，工资可能上涨3.5%，推高消费价格指数2.5个百分点，这使得美联储认为其接近通胀目标2%。

然而，工资增长是一把双刃剑。Hartnett表示，如果工资增长没有再次实现，流动性过剩的时代将会继续，债券收益率将会下降，纳斯达克科技股的晴雨表将会迅速上升。这意味着泡沫可能要到2019年才会结束，届时美联储加息、占领硅谷和向不平等宣战等社会动态将引发熊市。

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