VC/PE加码参与 新三板定增

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我们的见习记者于幼婷

尽管最近新三板的市值有所下降，但风险投资/私募机构投资新三板的热情并未减弱，创新投资尤为活跃。随着价格变得更加理性，上市前ipo预期升温，vc/pe机构增加了对新三板的ipo前投资，使得新三板的投资者格局悄然发生变化。

新三板风投/私募股权投资没有减少

今年10月，新三板总市值再次下滑，融资规模大幅下降。然而，风险投资/私募机构投资新三板的热情并没有降低，创新水平的提高带来了逆转。筹集的现金数量超过了基本水平，vc/pe处于活动状态。

数据显示，新三板10月份募集资金80.72亿元，比上个月大幅减少55.62亿元，共增加150倍。其中，78家新三板企业获得vc/pe资金支持，融资金额39亿元，占新增总额的48.32%。据了解，单笔风险投资金额最大的是华鼎投资管理的北京华鼎新动力股权投资基金，该基金在北京华鼎投资了7亿元。

“vc/pe机构的投资比例为48.32%，表明其在新三板固定增长量中仍保持较高的参与度，表明资本市场对新三板的投资价值持乐观态度并积极参与。”业内人士称。

据统计，今年10月，制造业获得了独一无二的地位，成功融资36亿元，占月度融资总额的44.5%。其中，vc/pe在制造业中规模最大，约为15.8亿元，占总投资额的40.48%。此外，与整体筹资水平相比，it行业仍然受到vc/pe资本的青睐，获得资金的比例为22.62%。

值得注意的是，十月份vc/pe参与创新层的活动有所增加。据业内人士分析，新三板创新水平的提高在10月份迎来了逆转。在150家增长企业中，有27家创新型企业成功筹资约43亿元，总规模超过当月的一半，首次超过基层企业的增长总额。其中，10月份创投占创新投资总额的52.68%，比9月份增长15.01%。“这说明资本参与创新融资的情况也非常乐观，创新企业的投资价值也在逐渐体现。”上述分析师表示。

Vc/pe加代码布局新三板上市前

与此同时，在“加速转移+并购浪潮”的背景下，自第三季度以来，注入新三板的资金不断增加，许多风投/私募股权投资公司甚至联合成立了新三板转移基金，重点关注ipo前项目。

据统计，今年前三季度新三板固定金额稳步增长，前10个月融资金额为1151.72亿元。与a股类似，新三板企业的目标主要包括机构投资者、大股东、大股东关联方和国内自然人，其中vc/pe是最重要的机构投资者之一。

至于今年新三板固定收益市场的投资者分布，分析师表示，由于ipo前预期升温，vc/pe对新三板固定收益市场的参与度继续上升。统计数据显示，今年前10个月vc/pe配置数量达到85亿股；偏向二级市场的基金、资产管理和信托等机构投资者的市场参与度继续下降，仅分配了10亿股；做市商的固定数量从2015年的22亿股下降到2017年前10个月的3亿股；个人投资者已获得88亿股，预计认购数量将与2016年持平。

此外，就分配金额而言，截至10月底，今年vc/pe固定认购金额已超过500亿元；二级市场机构投资者认购金额低于2016年的一半；做市商的认购量缩水更严重，仅为2016年的八分之一；个人投资者预计，今年的认购额将略低于2016年。

在业内人士看来，新三板固定收益市场投资者模式的变化在一定程度上源于新三板风投/私募股权投资逐年增加。据统计，截至10月底，在今年各轮vc/pe投资中，新三板增长案例数以60%以上排名第一，其次是A轮、上市增长和B轮，而去年新三板增长排名落后于A轮、天使轮和B轮。

据悉，为了进一步探索新三板上市前项目，许多风投/私募股权投资公司最近成立了一个专门的“新三板转移基金”。今年9月20日，广州基金召开了新三板转移基金筹备会议。广州基金、云泽启蒙、格力金融等多家机构共同发起成立基金管理公司和新三板转移基金，总规模9亿元，主要投资于已在新三板上市的ipo前企业。

定向增发促进市场规范化建设

在vc/pe参与新三板投资持续升温的同时，在新三板上市的私募机构也迎来了全面的自查整改，进一步推进了市场的规范化建设。

10月27日，全国股份转让系统发布了《关于上市私募股权机构自查自纠有关问题的通知》，向新三板上市私募股权机构发出最后通牒，要求上市私募股权机构在11月10日前按照相关整改条件和规定提交自查自纠报告，否则将被摘牌。

根据全国股份转让系统的数据，在新三板上市公司中，有26家公司从事私募业务，16家上市实体被要求参与自查整改。根据新三板私募股权机构的最新上市要求，“近三年风险投资私募股权机构平均年实收资产管理规模超过20亿元人民币”；“私募股权机构近三年平均年实收资产管理规模超过50亿元人民币”；“管理费收入和绩效奖励之和必须占收入来源的80%以上”。

对此，业内专家表示，《通知》反映了严格监管股权转让制度的态度。服务实体经济，加强监管，防范风险将成为市场监管的重点，也将成为未来资本市场的主旋律。

据了解，为了满足整改要求，许多新三板风投/私募股权投资公司选择剥离私募股权基金。以麦格控股为例，其第三季度报告称，公司积极开展退市风险自查整改，努力满足监管要求。

截至11月10日，麦考尔控股已经转让了所有直接管理的私募股权基金，转让了所有从事私募股权基金管理业务的子公司的股份，即业务范围不再包括私募股权基金业务。同时，麦考尔控股申请取消私募股权基金经理资格的申请已获得中国资产管理协会的批准，不再具有私募股权基金经理资格。

“虽然上市私募机构数量不多，但影响力很大，属于新三板的重要组成部分，有必要加强监管。许多上市私募股权机构前两年融资金额较大，占新三板市场融资规模的很大比例。监管规定相对严格，有利于市场监管，保护中小投资者利益。”东北证券分析师傅立春表示。