“业绩为王”仍是A股主线 招商：四季度以低估值绩优板块为主

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每个记者王海军每个编辑谢欣

从技术数据来看，自今年9月以来，a股市场的波动性一直在缩小，估值幅度一直在缩小。在平盘市场下，a股市场的内部分化仍然是主要特征，流通股和亏损股的市场表现继续呈现出显著差异。《国家商报》记者注意到，从各大券商上周末发布的观点来看，目前的市场仍是“业绩为王”。在流动性、监管等因素的限制下，a股的估值在未来很难有大的提高，更多的依赖于基本面的支撑。对于中小企业来说，一些券商认为他们仍然面临三大压力:高商誉、高解禁率和短期内高估值。

市场的特点仍然是“性能为王”

据风统计，今年9月，上证综指的波幅为1.76%，创下了上证综指历史上最小的月度波幅。自去年10月以来，上证综指的波幅进一步收窄。截至10月13日，即10月份的第一个交易日，上证综指的波幅为1.53%。由于市场表现保持平静，截至10月20日，上证综指的月涨幅仍为1.53%。然而，尽管如此，市场内部仍有分化的趋势。

根据工业证券(601377)的统计，上周的市场风险偏好较前一周有所下降，高市盈率指数的表现弱于低市盈率指数，而低市盈率的市场优秀股票指数、市场指数和消费风格指数则强于上周。

《国家商报》记者注意到，统计数据显示，无论是上周还是近一个月以来，市场的特点都是“表现为王”。根据工业证券的统计，上周涨幅最大的是蓝筹股指数，上涨了1.21%，而亏损股票指数上周下跌了2.9%。过去一个月，涨幅最大的是蓝筹股指数，累计上涨7.4%。表现最差的是亏损股票指数，累计下跌3.78%；过去三个月，涨幅最大的也是蓝筹股指数，累计涨幅为14.6%，涨幅最小的是亏损股票指数。

从估值的角度来看，市盈率低的股票最近受到市场的青睐。尽管上周市场整体调整，但上周市场表现最好的是低市盈率指数，而表现最差的是高市盈率指数；在过去的一个月里，最好和最差的表现仍然是低市盈率指数和高市盈率指数。

未来更多地取决于基础支持

上周下半年，a股基金的重点是第19次全国代表大会报告中提到的方向和领域，如自由贸易港。上周五，相关概念股全面走强。上海港集团(600018，诊断股)、华茂物流(603128，诊断股)、长江投资(600119，诊断股)、沈大股份(600626，诊断股)等

招商证券(600999)指出，未来市场的投资机会存在于“发展不平衡和不足”的领域，如技术创新、环保产业、农业、农村等；就科技创新而言，预计未来对R&D投资的支持将会增加。

现阶段，招商局证券认为，今年第四季度，市场的主线仍将是低估值高业绩板块，而中小企业短期内仍将面临高商誉、高解禁和高估值三大压力。预计到明年中期报告窗口，中小企业商誉减值压力将集中释放，明年一季度解禁高峰带来的压力将开始释放。总体而言，预计中小企业的机遇将在明年第二季度后逐渐明朗。

10月20日，瑞银证券(UBS Securities)中国区首席策略师高婷在接受《国家商报》采访时表示，预计在未来一个季度左右，a股的表现将在区间内波动更大。在此过程中，之前表现强劲的周期性行业可能会在未来摇摆不定。在流动性、监管等因素的制约下，a股的估值未来不会有很大的提高，更多的是依靠基本面的支撑，而一些基本面坚实的金融、餐饮行业应该表现相对较好。从防御的角度来看，医药和电力等行业今年整体表现疲弱，可以为投资组合提供一定的防御能力。

编辑朱昱