OMO再现完全对冲 资金面改善迹象明显

本篇文章1194字，读完约3分钟

10月11日，央行在公开市场推出200亿元人民币的反向回购操作。当日，200亿元人民币的反向回购到期，央行连续第二天对到期金额进行完全对冲。市场参与者指出，受财政支出和央行重启反向回购操作的影响，银行间市场短期资本供求状况明显改善，市场资本利率大多下降。然而，在货币政策稳定中性、超额准备金率较低的情况下，10月份资本水平仍存在诸多干扰因素，资本水平的紧张平衡可能是正常状态。

奥莫再次出现，完全被包围了

昨天上午，央行宣布在10月11日通过利率竞价的方式启动了200亿元人民币的7天反向回购操作，目标利率为2.45%，与上次相同。与此同时，200亿元人民币的反向回购当天到期，从而公开市场操作实现了连续第二天全面套期保值。

从市场表现来看，昨日有明显的资金好转迹象。交易商表示，昨日，银行间质押式回购市场开盘后进入逐步宽松的节奏，全期融资价格继续下跌，大量点位在上午一夜之间被下调。午盘后，市场继续保持宽松趋势，隔夜最低成交量为2.00%。

昨日，银行间质押式回购利率(存款机构)主要期限均有所下降，其中隔夜加权利率dr001下降1.76个基点至2.7236%，代表性7天加权利率dr007下降11.6个基点至2.8939%，较长期14天加权利率dr014下降27.88个基点至4.0674%，dr021也下降65.3个基点至3.77%

与此同时，外汇回购利率也大幅下降。昨日，上海证券交易所隔夜加权利率gc001大幅下跌243.19个基点至3.6450%，7天加权利率gc007亦下跌119.87个基点至3.9720%。

资金仍将保持紧密平衡

市场参与者指出，尽管央行宣布从2018年开始有针对性地降低RRR利率，将有助于在短期内提高市场流动性预期，但实质性的好处仍在于未来货币政策方向和流动性环境略有改善。目前，市场对资金紧张和资金利率偏高基本达成共识。

目前，多数分析师认为，10月是传统的纳税高峰期，规模可能超过6000亿元，对货币市场流动性影响较大；支付和外汇账户对流动性影响不大；最终，10月份的资金紧张程度仍将取决于央行的操作和财政存款的影响。

产业研究指出，总体而言，市场对流动性有一定的预期，外部占领和有针对性的RRR减持因素可能在情绪上支持流动性；然而，央行9月份的操作和10月份面临的客观因素表明，央行可能无意在10月份放松流动性。10月份，央行的操作仍将围绕经济基本面和去杠杆化这两个基本点，以“保持流动性基本稳定”为操作中心。据估计，10月底超额准备金率仍处于较低水平，难以从根本上改变流动性分步投放模式和系统脆弱性。

国信证券(002736)认为，中期过后，财政存款增加导致的超额准备金收缩将继续扰乱资金。然而，目前，央行保持着坚定不移的政策态度，并在过去几个月里通过公开市场积极投资资金。据估计，央行还将在10月中旬增加资本投资，以对冲财政存款的回报。