专家称旧闻热传 反映市场盼养老金入市之切

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昨日，据报道，“国务院法制办今天修订了《证券发行与承销管理办法》，包括至少40%的线下配售被分配到公共基金、社会保障和养老金”，引起了市场的广泛关注。

事实上，这并不是什么新消息。据记者了解，早在今年9月8日，中国证监会就发布了这条消息。据一些专家称，旧闻的传播反映了市场对养老金进入市场的渴望。

虽然这是一个老消息，但市场最关注的事实是，修订后的内容增加了新股的养老金配售:如果首次公开发行股票采用询价方式，公开发行股票后的总股本低于4亿股(含)。首次线下发行比例不低于公开发行股份数量的60%；发行后总股本超过4亿股的，初始线下发行比例不得低于公开发行股份数的70%。其中，不少于40%的网下发行股份分配给公募基金、社保基金和公募设立的养老金。

对此，中银国际首席战略官陈乐天在接受《证券日报》采访时表示，“新规”给养老网络带来了新的便利，对推动养老市场具有积极意义。目前，养老基金进入股票市场的规模相对较低，养老基金进入股票市场是监管机构近期支持机构投资者、鼓励中长期价值投资的重要环节。通过修改配售管理办法，养老金也被纳入线下优先配售对象，一方面有利于提高养老金的投资收益，另一方面鼓励更多的养老金进入股市，培养投资者的职业价值投资理念。

"养老金加入了线下优先配售，稀释了公募基金和社保基金的配售份额."陈乐先指出。

对于“新规”对市场的影响，CICC王汉峰认为短期影响有限，中长期影响取决于发行人是否会动态调整a股投资者的配置比例。甲级40%的优先安置率是最低要求。2016年10月底后，甲类安置率由之前的40%上升至50%-55%，乙类约为10%，丙类约为35%-40%..养老金进入市场初期，少数产品对其他a股产品(公募和社保基金)的挤出效应有限，发行人没有明显的动机调整线下配售结构。随着养老金产品的增加，中长期内甲、乙、丙类投资者的线下配售比例可能会降低(具体影响取决于发行人对线下配售结构的考虑)。