今日视点：以新股发行常态化 引领全市场常态化发展

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■董少鹏

长期以来，中国股市的稳定运行机制不充分，市场和个股的波动性偏高，一旦出现问题，波动性将大幅上升和下降。即使在股权分置改革之后，这个问题仍然难以治愈。2015年股市的异常波动引起了各方的高度关注，市场建设的不足也更加暴露出来。在党中央、国务院的正确领导下，监管部门针对市场主体、市场机制、监管效率和舆论引导等方面的不足，采取了一系列有效措施，加强制度建设和预期引导。目前，股票市场秩序和发展生态明显改善，运行总体稳定。以新股发行规范化为标志的整个市场规范化发展格局初步形成。

2016年2月20日，中央政府对证监会主要领导进行了调整，这是一个新的起点。监管部门认真总结新中国成立以来特别是2015年股市异常波动的经验教训，认真寻找制度和制度缺陷，顺应大势，协调国内外因素，明确提出全面严格依法监管的理念，引导和督促各市场主体依法办事、依法负责，加强对证券公司等专业服务机构的监管。 基金公司和会计师事务所，加强对上市公司重要股东和高级管理人员行为的监管，扎实推进新股发行规范化和并购市场化

经过一年半多的努力，股票市场正常发展的体制框架已经初步建立。其中，新股发行规范化是一项重要的先行措施。有人认为，IPO正常化意味着不断扩大融资规模，增加芯片供应，从而损害小股东的利益。对此，监管部门进行了认真研究，并根据国内外市场发展的经验教训做出了明确判断。“融资功能”是市场建设的核心基本把握。只有坚持新股发行规范化，才能摸清市场水的深度，根据市场运行情况改革和完善相关制度，合理引导预期，确保资本市场为实体经济服务。

按照这一思路，中国证监会坚持新股发行规范化，并及时公布每周发行的股票数量和融资金额。这一做法实施一年半以来，逐渐形成了稳定的市场预期和社会预期，取得了良好的融资效果。

2016年2月22日至年底，上证综指上涨8.52%，涨幅为23.16%；深圳成分指数上涨0.15%，涨幅为20.90%；上证50指数上涨14.11%，涨幅为28.16%；沪深300指数上涨8.47%，涨幅为24.99%。2016年2月22日至2017年9月28日，上证综指上涨16.77%，涨幅为26.32%；深圳成分指数上涨8.55%，涨幅为21.63%；上证50指数上涨32.79%，涨幅为43.69%；沪深300指数上涨25.26%，涨幅为34.27%。这是中国股市波动相对较低的时期之一。随着上证50指数和沪深300指数的“发现型上涨”，这两个指数的波动性都有所增加，这是价值投资理念上升的一种表现。

在整体市场稳定和价值投资理念增强的情况下，2016年IPO融资规模达到1496.08亿元，仅比2015年减少199亿元。2017年，在整个市场正常化的情况下，新股发行更加顺畅。截至9月28日，新股发行融资规模达到1758.33亿元。可以预计，2017年新股发行融资将达到新中国成立以来的第三个高峰。同时，私募市场保持了相当的活力。2016年，固定融资金额达到17211.92亿元，2017年以来，固定融资金额达到8444.44亿元。这表明，以新股发行正常化为先导的整个市场的正常化受到了市场参与者的欢迎，一年半多来资本市场监管的实践取得了成功。(下至c2版本)