两融余额逼近万亿关口 资源股成融资客最爱

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自今年7月以来，两家公司之间的平衡迅速反弹，接近万亿大关。数据显示，有色金属行业已成为近年来融资净购买量最大的行业。从券商的角度来看，中信、华泰、广发等券商仍稳坐行业第一梯队。

市场交易活跃

a股市场的融资融券余额近在咫尺。风统计显示，截至9月20日，a股融资融券余额为9976.62亿元，比上一交易日的9919.69亿元增加56.93亿元。当日沪深股市融资买入金额为578.26亿元，前一交易日为561.26亿元；融资还款额为520.97亿元，前一交易日为532.22亿元；当日卖出的证券数量为8081.22万股，而前一交易日为8748.94万股。从个人凭证(包括交易所交易基金)的角度来看，在融资方面，总共购买了953张个人凭证，偿还了990张个人凭证。截至9月20日，两市融资融券余额占a股流通市值的2.25%，两笔金融交易交易额占a股成交量的10.79%，均高于今年6月末的2.13%和10.21%。

从两种债券的交易情况来看，截至9月20日，两种债券余额最大的10只股票分别是平安、兴业银行、民生银行、中信证券、BOE A股、科达讯飞、中国建设、中国联通、方达碳和东方财富。两个公司债券余额分别达到155亿元、123亿元、98亿元、77亿元、71亿元和66亿元，两个公司债券余额在流通市值中占比最高的10只股票分别是柴权电力、国技、华平股份、千山制药机械、卓一科技、广电传媒、泰和健康、数字科技、亚东股份和中国银河，分别占22.56%、20.21%、20.08%、19.49%， 18.00%和17.20在etf方面，余额最大的三个产品是华安黄金etf、华泰白锐沈虎300etf和E基金恒生h股etf，两个基金的余额分别为188亿元、173亿元和123亿元。

从融资购买角度来看，今年7月以来，沪深股市融资购买净额最高的10只股票分别是方达碳、科达讯飞、万华化工、平安、北方稀土、延锋锂业。上海浦东发展银行、洛阳钼业、江特电气和中国银河分别达到39亿元、34亿元、24亿元、20亿元和18亿元，这10只股票是近期活跃的股票。在此期间，上升和下降分别达到133.90%、39.82%、40.72%、9.13%、57.55%、91.55%、1.82%、61.66%、99.77%和33.89%。

相比之下，中国重工、华夏幸福、伊利、乐视、泰利、五粮液、同方、中信证券、龙井环保和中国国际贸易成为净还款金额最高的前10只股票。融资购买净额分别为-7.57亿元，-6.69亿元，-4.74亿元，-4.42亿元，-3.91亿元，-3.86亿元，-3.75亿元，-3.32亿元，-2.86亿元，-2.75亿元。从股价走势来看，绝大多数个股表现不佳。

有色金属行业的融资和购买热情最高

这两家公司之间的平衡最近之所以受到广泛关注，是因为市场一直将其视为增量资本进入市场和增加风险偏好的一个重要市场指标。

从6月份到现在，两个金融板块的规模已经上升了3个半月，这是自2016年以来两个金融板块余额上升时间最长的一次。天丰证券认为，作为一种市场杠杆行为，两家公司在很大程度上反映了市场情绪和参与者对市场(或个股)走势的预期。从历史数据来看，金融一体化程度与上证综指走势的拟合度相当高。自今年年初以来，两次大幅度增长的同时，两家公司之间的平衡也在不断增强。从融资购买金额来看，它更直观。每当指数上升时，可以看到融资购买量走出一个更陡的斜坡。

与两年前相比，各行业融资融券的比重也相应发生了变化。航运、银行、纺织和服装目标比重上升幅度最大，而有色金属、医药和生物、机械设备比重下降幅度最大。然而，即使题材减少，有色金属行业仍是目前融资和购买交易情绪最高的行业。此外，化学工业、采矿业和钢铁工业等循环产业也名列前茅。其他热情较高的贸易行业包括银行、电子、计算机和消费行业，如食品、饮料和休闲服务，这些行业受益于改善资产负债表的周期。

风统计显示，根据神湾行业分类，今年7月以来，净融资购买量最大的前三大行业是有色金属、化工和非银行金融，净融资购买量分别达到243亿元、122亿元和107亿元，其中有色金属行业的净融资购买量远远超过其他行业。家电行业已经成为唯一有净融资回报的行业。

天丰证券认为，这两项财务指标的改善是股市资本增量的重要证据。8月份的日均营业额为5101亿元，高于7月份的4630亿元。截至9月14日，日均营业额超过6000亿元(其中12日为7500亿元)，高于8月份的水平。从某种程度上说，这两个财务数据可以表明，交易量的增加不仅来自交易活动所反映的周转率，还来自增量资金已经进入市场这一事实，这可能是银行外包等资本权益配置增加的背后原因。

中信华泰占据第一梯队

融资融券作为一种资本中介业务，近年来发展迅速，已成为券商收入的重要来源。风统计显示，截至2017年8月底，共有94家证券公司开展了融资融券业务。

从期末融资融券余额来看，有21家券商的业务规模超过100亿元。其中，中信证券、华泰证券、广发证券、中国银河证券、招商证券和国泰君安的余额分别达到595亿元、563亿元、532亿元、515亿元、513亿元和511亿元，位居行业第一。海通证券、中信建设投资、国信证券和深湾宏源在第二梯队。

半年度报告显示，随着2015年以来券商净资本规模的快速增长和庞大的高学历客户资源，券商信贷业务近年来发展迅速，收入占比稳步上升。2017年上半年，上市券商实现净利息收入164.17亿元，同比增长18.58%，占总收入的30%。细分，融资融券和股票质押是信贷业务的主要组成部分。华泰证券预计，大多数证券公司的融资利率为8.35%，证券借贷利率为10.35%，自业务开始以来利率基本保持稳定。2017年，经纪业务将以风险控制和稳健发展为重点，预计未来业务将保持稳健发展。