证监会调查：造假成本低 上半年新增涉外案件97起

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9月4日，外交部发言人耿爽在例行记者会上证实，亚巴特(002323，诊断部)(002323，深圳)通过虚构海外工程项目，夸大其经营收入和利润，中国证监会近期将对涉案公司进行正式处罚。

值得注意的是，近年来，国内企业频繁涉足海外投资。普华永道(PricewaterhouseCoopers)的报告显示，2016年中国企业在海外和M&A的投资额达到2210亿美元，几乎是2015年的3.5倍。然而，自2016年底以来，政府监管部门加强了对海外投资的管理，国内企业的海外投资变得更加理性。普华永道数据显示，2017年上半年，中国大陆企业海外M&A交易总额下降13%。

此外，随着海外投资的热潮，一些问题暴露出来。根据中国证监会的数据，2017年上半年，中国证监会发起初步调查和立案调查302起，新增重大案件70起，同比增长一倍以上；新增涉外案件97起，同比增长27%。中国证监会发言人高丽曾表示，金融欺诈有向海外扩散的趋势。

海外欺诈是高度隐蔽的

根据中国证监会此前的通知，从2015年到2016年9月，耀邦通过虚构的海外工程项目、虚构的国际贸易和国内贸易，将营业收入虚高了约5.8亿元，利润虚高了近2.6亿元。此外，它伪造了巴基斯坦政治家的信件，谎称参与了木尔坦的快速公交项目，并伪造了其业绩。

此外，尔康药业(300267，诊断单元)此前曾因涉嫌海外财务欺诈被《法治周末》等媒体质疑，并质疑2016年尔康药业柬埔寨公司18万吨木薯淀粉生产项目实现净利润6.15亿元。根据中国海关数据和柬埔寨工厂人员，这一净利润数据是可疑的，并涉嫌严重的财务欺诈。目前，二康药业正在接受中国证监会的调查。

除了国内企业的海外财务舞弊外，一些国际知名的大企业也受到海外财务舞弊的困扰。

2015年12月7日，日本证券交易委员会(Japan Securities and Exchange Commission)对东芝的金融欺诈(包括海外金融欺诈)发出了最高73亿日元的处罚。值得注意的是，由于财务欺诈，东芝集团也已被许多海外投资者起诉要求赔偿。

投资高级副总裁李在接受《商业日报》采访时表示，与过去相比，国内一些企业已经具备了海外财务造假的基础，海外财务造假相对隐蔽。海外法律法规、财务报表和国内标准不同，国外地理位置遥远。对于国内监管机构和投资者来说，相关信息不易获取，这也为许多国内企业在海外进行财务欺诈提供了便利。

浙江天堂硅谷产业M&A部总经理李明表示，国内企业海外财务欺诈有两个动机，一是被动欺诈；一个是主动欺诈。主动欺诈是为了粉饰上市公司的业绩，提高利润，并从中获取一些差别利益；被动欺诈可能是由于对海外并购的不熟悉，导致很多公司在海外并购中亏损，并且在并购完成后会出现一些问题。然而，海外金融欺诈确实难以核实。

投资行业的一些人士也表示，如果上市公司涉及海外财务欺诈，还有两种情况。一是上市公司向境外转移人民币资金；另一种是一些大股东以低成本控制海外标的资产，然后让上市公司以高价购买，这样大股东就可以从中套利。

欺诈的成本据称很低

有投资界人士表示，目前境外投资并购，如果涉及上市公司，构成重大资产重组，将由中国证监会监管，如果构成外汇进出口，将由国家外汇管理局、NDRC和商务部审批。

根据中国人民银行的公开数据，2016年，外汇储备减少了3198.44亿美元，降幅为9.6%。此外，中国企业在“走出去”过程中的一些不合理投资倾向和异常行为，也加强了对海外企业投资的监管。

普华永道的报告显示，今年1月至6月，中国企业海外M&A交易量同比下降13%(不含中国主权基金的实际交易量下降约30%)。主要是由于2017年上半年大规模交易减少，投资者态度谨慎，过去表现活跃。

据业内人士称，自去年底以来，对海外投资的监管已经收紧，这使得今年上半年的海外并购活动降温。

鉴于近期媒体曝光的几家国内企业涉嫌海外财务欺诈，投资高级副总裁李表示，其中一个主要原因是企业欺诈成本相对较低。在造假被揭露之前，Yabate的股价曾因其出色的表现而一度暴涨。据统计，在股价飙升期间，耀邦董事减持股份的情况时有发生。自2016年以来，近20家大股东减持了股份。其中，最大的流通股股东冀奎宇减持了近1500万股。

今年5月，中国证监会提前向亚邦发出《行政处罚和市场禁入通知》，建议对亚邦处以60万元罚款，并建议在《证券法》规定的范围内对其直接责任人处以罚款。同时，建议对雅巴特虚假信息披露违法行为的主要责任人实施终身市场禁令，并对证券市场实施三到五年的禁令。

李明透露，目前，中国证监会对访问券商和会计师有要求。如果上市公司涉及海外业务，要求中介机构通过海外访问确认财务数据的真实性，以此加强对上市公司的监管。

中国入世研究会副会长霍建国也表示，针对中国企业海外投资并购快速发展中存在的问题，一方面，今后将研究和完善新的海外投资监管审批方式和机制，包括禁止和限制。负面清单管理；另一方面，对于支持和鼓励项目，主管部门有责任继续提供必要的便利服务和政策支持，提醒企业树立风险意识，确保投资的安全性和可持续性。