民资控股高铁破冰 赚钱效应将是关键

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“私人资本进入铁路”的话题已经讨论了很多年。虽然以前也有私人资本进入铁路的案例，但是私人资本绝对控制高速铁路的案例直到最近才正式落地。这背后是政策的推动和“铁老板”放下他的身体。从长远来看，这条由私人资本控制的高速铁路如何赚钱，将在中国铁路投融资改革中起到示范作用。

9月11日，复星牵头的民营资本财团签署杭邵铁路ppp项目，获得51%的股权比例。此外，中铁股份有限公司(以下简称“铁总”)持有项目15%的股份，其余股份由代表浙江省、台州市和绍兴市出资的公司持有。这意味着民间资本在中国铁路投融资领域首次取得了控股地位。

事实上，早在2005年国务院发布的《国务院关于鼓励、支持和引导个体私营非公有制经济发展的若干意见》就明确提出，要允许非公有制资本进入包括铁路在内的垄断行业和领域，加快垄断行业改革，在电力、电信、铁路、民航、石油等行业和领域进一步引入市场竞争机制。

然而，在过去的十年中，民营资本进入铁路的案例时有发生，但大多前景不明，没有明显的示范作用，更谈不上绝对控制民营资本的案例。

迈出第一步并不容易。杭绍台铁路ppp项目在落地前经历了一个漫长的磨合过程。据悉，该项目自启动以来，经历了项目投融资方案研究、实施方案准备、市场测试、实施方案审批、社会资本方选择、合同确认谈判和宣传等阶段。

值得注意的是，杭甬台铁路ppp项目的正式落地也有“铁老板”压下他的身影的因素。从普通乘客的角度来看，近年来，铁路运营发生了许多变化，以满足公众的需求，寻求以市场为导向的盈利模式。例如，12306软件增加了订购和汽车服务功能；此外，12306软件、高铁车厢内外的车票和广告都意味着铁总正在尝试更多的市场化盈利模式。

从长远来看，如何形成第一条民营高速铁路的盈利效果，将对我国铁路投融资改革起到示范作用，也是探索混合改革模式的重要组成部分。

据悉，杭绍台铁路ppp项目总投资预计为448.9亿元。根据杭绍台铁路项目的实际情况，纳入政府与社会资本合作范围的项目总投资约为409亿元，项目资本占总投资的30%，约为124亿元。资金以外的资金缺口由项目公司通过融资解决。

此外，项目合作期限为34年，其中建设期4年，运营期30年；合作模式采用构建-拥有-操作-转移(引导)模式。项目公司负责项目的融资、建设、运营和维护，并拥有相关资产的所有权。合作期满后，项目设施将无偿移交给政府。

项目回报机制为“用户支付+可行性缺口补贴”，可行性缺口补贴期为运营期前10年，项目中标的可行性缺口补贴总额为68亿元。同时，对列车运行对数和超额收益分配等收益调整机制进行了讨论。复星表示，该项目结合了中国铁路行业的现行机制，坚持风险共担、利益共担的原则，构建了政府和社会资本均可接受的投资回报机制，将静态可行性缺口补贴和动态调整机制相结合，消化了未来市场博弈的不确定性。