国泰君安点评8月PMI：超预期上行 年内经济景气不会显拐点

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证券时报网络。8月31日，

郭俊宏观(macro)回顾了8月份的官方pmi数据，认为上升趋势超出预期，这证实了经济繁荣不会在今年出现拐点的判断。

1.制造业pmi指数从上月开始反弹，达到今年第二高点，这再次证明制造业和经济具有弹性，不会因上月的短期低迷而改变。从企业规模来看，大企业仍优于中小企业，扩张速度仍较快，这表明供给侧改革下产业集中度和竞争力有所提高。从结构上看，装备制造业比制造业整体高出1.1个百分点，专业装备和电机制造业pmi处于较高的景气区间，实现快速增长，再次证明了结构性改善和全球Jugra周期。非制造业pmi为53.4，受南方暴雨和台风天气及建筑业pmi指数影响，PMI大幅下降。

2.制造业采购经理人指数生产和新订单数据显示，供应和需求都有所改善，生产和经营活动的预期指数也达到了今年的第二高点。生产指数为54.1，比上个月上升0.6，表明制造业生产继续增长，增速加快；新订单指数上升，新出口订单扩张速度略有放缓。进口分项是今年最高的，国内需求强于外部需求，这可能与当月美国短期经济略微走弱有关。从市场预期来看，制造业经营活动预期指数较上月有所上升，企业对近期发展继续保持乐观态度。

3.新订单和成品库存指数之间的差异迅速上升。随着库存继续减少，企业仍处于去库存状态。

4.出厂价指数与主要原材料采购价格指数的差距缩小，主要是因为采购价格指数上涨7.4个百分点，达到65.3%，预计生产者价格指数将继续反弹。

5.上月的数据低于预期，市场变得悲观。我们认为没有必要对7月份的数据解释太多，我们认为也没有必要过于悲观。很难看到这一年经济繁荣的向下转折点。

6.坚持我们的核心观点:强劲的经济和紧缩的财政。经济实力主要表现在三点:(1)微观经济结构得到改善，处于U型曲线的右侧。经过2013-16年的调整，行业集中度和产能利用率有了很大提高，平均产能利用率可能达到80%；(2)房地产投资增速稳定，未来三年，全国五大城市群的城镇化中高增长和人口集聚有可能稳定在0-5%的增速；(3)全球诸葛拉周期保持了中国出口的快速增长，中国的装备更新周期将逐步显现，装备制造业将具有巨大的发展潜力，中国将迎来制造强国时代。

(证券时报新闻中心)