担心被全球做空 印度政府紧急叫停诱人的海外债券发行

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据cnbc编辑的凤凰国际市场报道，印度已将购买国内公司债券的外资总额上限定为2.44万亿印度卢比，约合381亿美元。2017年7月，海外投资者购买的印度公司债券总额超过上述限额92%，甚至接近100%，因此印度政府停止发行以卢比计价的离岸债券，直到外国投资者持有的印度公司债券总额低于上述水平。

由于海外投资者不断购买印度公司债券，印度的资本管制措施明显不足。如此强劲的海外投资需求削弱了印度政府为促进金融稳定而采取的措施的有效性。

现在，外国投资者购买印度公司债券的热情并没有消退，相反，反而有所加剧。根据印度国家证券存管有限公司的数据，外国投资者持有的印度公司债券超过了96%的上限，甚至在过去一个月的大部分时间里都保持在99%以上。

蓝线代表外国投资者购买的印度公司债券总额

上述数字反映了2016年9月至2017年8月外国投资者购买印度公司债券总额的变化。从图中不难看出，指数在不断上升，甚至达到了接近上限的100%。

然而，没有迹象表明这种繁荣会消失，主要是因为作为亚洲第三大经济体，印度的债券为投资者提供了极高的回报。贝莱德(blackrock)和花旗私人银行(citi private bank)等基金管理机构经常将印度称为债券和股票领域一个有吸引力的新投资市场。

西方资产管理公司(western asset management)的研究分析师万塔吉姆(Wan Ta-Jim)表示:是的，仍有理由增持印度债券。印度提供了相对较高的回报率、坚定的政治监督、不断改善的基本因素和外汇稳定，而这些只有少数市场才能实现。

根据dealogic的数据，2017年1月至7月，印度企业债券的平均固定息票率为7.27%。这低于印度尼西亚的9.16%，但超过了墨西哥、巴西和马来西亚等新兴市场。

此外，对收益的渴求促使1.13万亿卢比(约176.5亿美元)的外国投资流入印度，而一年前的净流出为472.4万亿卢比。

那么，印度银行正处于困境？就整体经济而言，印度的国内生产总值增长率高达7%，这在工资和投资信心方面颇具吸引力；根据债券市场的特点，10年期收益率高达7%左右，信用评级是一个难得的投资等级，既能满足利息收入的需求，又有资本增长的机会。

印度股市最近创下新高，sensex指数今年上涨了近20%。就连一向偏好实物资产的印度家庭，也燃起了投资热情。根据法国兴业银行的研究报告，印度家庭存款已超过4500亿美元，金融相关资产大幅增加，逐渐取代房地产和黄金等实物资产；

随着对印度股市投资的明显增加，印度市场的总投资大幅增加，使得今年前7个月印度卢比升值了5.8%，也使印度央行控制货币政策的目的复杂化。

美元对印度卢比的价格趋势

印度央行选择干预货币市场，以确保卢比不会升至不可持续的水平。随着印度将卢比兑换成美元，印度的外汇储备在8月份达到创纪录的3930亿美元。

在周二发布的一份报告中，星展银行经济学家拉迪卡写道:增加外汇储备为内部波动提供了缓冲。然而，准备金增加的不利影响在于相关成本和收益的疲软。

外国资本不断流入印度，也让投资者怀疑，在这个仍在与低于预期的较低通胀率和不断增加的银行不良贷款作斗争的国家，印度央行是否有另一个聪明的计划。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师写道:在成功应对挑战后，投资者提出了一个问题，即印度央行是否会下调政策利率并降低实际利率，以防止货币进一步贬值。但是我们认为这是不可能的。印度央行的货币政策在其决策过程中将只考虑货币升值对通胀的影响，而不会阻止货币升值。然而，随着流动性过剩的挑战似乎仍在继续，印度央行将需要更多的政策工具。(双刀)