棉纱期货上市 ：纺织产业链期货品种体系更加完善

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棉纱期货上市后，将与棉花、pta一起形成纺织产业链的期货品种体系。

业内人士表示，对于棉纺企业来说，棉花和棉纱之间的跨品种套期保值交易可以锁定行业利润。但是，这种策略是一种成熟的黑色系列品种和油脂系列品种的运作模式，可以适当地复制到棉纱产业链上，通过多做和多做空工业利润来保存加工利润的价值。

经过五年的准备，8月18日，继棉花和pta期货之后，中国纺织产业链迎来了第三个期货套期保值工具——棉纱期货。同时，棉纱期货也是自2016年以来中国期货市场上市的第一个商品期货。

棉纱期货在合适的时间上市

随着棉纱期货的正式上市，与已上市的棉花期货和pta期货一起，形成了相对完整的纺织原料期货品种体系。棉纱期货也是继2004年棉花期货上市后第二个涉及棉花的期货品种。

据了解，棉纺织业是我国国民经济的传统支柱产业和重要的民生产业。其产值占制造业30大类的5%以上，从业人员达250万人。中国棉纱行业有很多企业。据中国棉纺织工业协会统计，中国有9000多家规模以上棉纺织企业，其中棉纱生产企业5400多家。

然而，从2009年到2016年，受宏观经济、棉花供求和下游消费的影响，棉纱价格波动较大。以32种最具代表性的梳理棉纱价格为例，最高价格达到43000元/吨，最低价格达到18000元/吨，年平均波动率达到28.6%，给相关企业的生产经营带来很大风险。该行业迫切需要工具来管理价格波动的风险，市场各方呼吁尽快推出棉纱期货。

为了满足棉纺织企业的需求，郑商研究所从2012年开始开发棉纱期货。经过数十次调查和反复论证，棉纱期货合约及规则于2017年7月设计，并于8月18日正式上市交易。

“棉纱期货上市恰逢其时，在一定程度上是中国市场经济和棉纺织业发展的必然产物。”中国棉纺织工业协会会长朱蓓娜18日在关于棉纱期货上市的新闻发布会上表示，一方面，纺织行业需要价格发现工具，棉纱期货将引导企业和整个棉纺织行业提高质量和效率，转型升级；另一方面，纺织企业需要合理的工具来规避风险，从而帮助企业实现稳定运营，帮助行业稳步发展。

纺织产业链期货体系逐步完善

从本质上讲，期货市场的萌芽、产生和发展总是与实体经济紧密联系在一起的，实体经济来源于并服务于实体经济。郑商研究所农产品部(000061)主任冷冰表示，棉纱期货上市后，将与棉花、pta一起形成纺织产业链的期货品种体系，这将进一步提升郑商研究所服务实体经济的能力和水平。

“我们认为，棉花和棉纱期货将有助于纺织企业降低原材料采购成本，提高库存管理能力，提前锁定生产利润，并改善资本管理。”一位纺织行业分析师表示。

那么，棉花相关企业如何看待进一步丰富棉花相关期货品种？在新闻发布会上，浙江华富色织(002042)有限公司董事兼副总裁孙晓婷作为纺织企业和发货工厂的代表表示，此次上市的棉纱期货对纺织企业来说是一件好事。

孙晓婷认为，一方面，棉纱期货提供了锁定生产利润的工具，帮助纺织企业稳定经营效率。纺织企业可以利用棉花和棉纱期货锁定生产利润，稳定经营效率，降低风险；另一方面，它有利于丰富贸易模式和增加销售渠道。纺织企业可以利用棉纱期货进行“基差交易”，改善棉纱交易模式，提高棉纱销售效率。

孙晓婷还指出，为了满足个性化交割的需求，实现现货市场的对接，正商研究所还创新了棉纱期货交割系统。棉纱期货的基准交割产品是32根粗梳纱线，但当买方需要其他规格的棉纱时，工厂和仓库有两条渠道满足买方的多样化需求。

值得一提的是，在“一带一路”战略背景下，新疆是中国对外开放的重要窗口和丝绸之路经济带的核心区域。近年来，当地棉纺织业发展迅速，棉花和棉纱产量持续增长。2016年，新疆棉花产量为359.4万吨，占全国棉花产量的60%以上；棉纱产量约76万吨，占中国棉纱总产量的12.2%。业内人士表示，推出棉纱期货不仅有助于充分发挥新疆棉花产业资源集群优势，促进新疆棉花相关产业发展，带动新疆地区经济发展，也将成为期货市场服务实体经济和“一带一路”战略的重要切入点。

冷兵表示，今后，正商研究所将积极拓展棉纱期货的内涵和外延，不断提高棉纱期货服务棉纺织行业的能力。首先，降低交易成本；二是扩大交货范围，适时启用仓库交货，将非工厂仓库生产的棉纱和进口棉纱纳入交货范围。同时，我们将研究中国纺织企业在海外设厂作为集团交割仓库的可能性，并在时机成熟时探索棉纱期货的海外交割，为国家“一带一路”倡议和纺织企业“走出去”服务。

方便企业“编织”各种套期保值策略

棉纱期货的推出可以为生产和消费企业提供规避棉纱价格波动风险的工具，帮助企业稳健经营，并与棉花期货形成套期保值链，提高整个行业的抗风险能力。那么，棉纱期货正式上市交易后，企业应如何综合利用棉花、棉纱、pta期货等纺织原料期货进行风险管理和规避风险？

新湖期货公司董事长马文升表示，棉花和棉纱期货可用于原材料价格管理和风险暴露管理，期货与现货市场的对接将有效帮助企业提升套期保值业务。这种操作在棉花市场上比较成熟，相关经验可供棉纱市场借鉴。

事实上，棉纱期货的上市不仅给棉花相关企业带来了套期保值工具，也增加了基于棉花和棉纱生产关系的跨品种套利机会。

业内人士表示，对于棉纺企业来说，棉花和棉纱之间的跨品种套期保值交易可以锁定行业利润。但是，这种策略是一种成熟的黑色系列品种和油脂系列品种的运作模式，可以适当地复制到棉纱产业链上，通过多做和多做空工业利润来保存加工利润的价值。

马文升表示，企业也可以利用期权来管理库存和销售。企业可以使用“现货+期货”来管理库存。如果我们进一步看，企业也可以用“现货+期权”来管理库存，这样可以有效地解决库存的收入结构问题。“你可以设计一个跨品种的跨棉花和棉纱之间的期权，并通过这两个品种和一对期权的运作，使整个产业链的价值链。”

业内分析人士表示，棉纱期货上市后，棉纺产业链，尤其是纺纱企业，可以更好地利用棉花和棉纱规避风险。同时，棉纱期货改善了纺织品期货的品种序列，提高了期货市场服务实体经济的能力。