二季度流动性或不松不紧

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8月11日，央行发布了第二季度货币政策执行情况报告。本次货币政策执行报告主要是本着“金融工作会议”的精神进行的，报告分析了许多市场关注的问题，包括超额准备金率水平、低m2、公开市场操作、外汇政策、债券交易、同业存款管理、未来政策导向、资产管理行业未来监管与协调等。

根据CICC发布的报告，总体而言，这份货币政策执行情况报告主要集中在“金融工作会议”精神上。围绕服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革三大任务，创新金融调控思路和方法，保持政策连续性和稳定性。在完善宏观审慎政策框架、畅通政策传导渠道和机制的同时，增加“加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平”。报告还强调，“要把主动防范和化解系统性金融风险放在更加重要的位置，采取多种措施切实维护金融安全稳定。”

在流动性管理方面，央行仍坚持“保持总量稳定，调节货币关口”，不松不紧，“削峰填谷”，保持流动性基本稳定；还新增提到“公开市场操作将增强主动交割和收益的灵活性，研究和丰富反向回购期的品种”，预计未来公开市场的反向回购操作期将更加多元化，以提高资金的稳定性，引导金融机构优化资产负债期限结构。

在融资结构方面，央行强调，应把更多的金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，以促进融资便利化，降低实体经济成本。报告还提到，“应把直接融资放在重要位置，改善间接融资结构。”预计央行仍将采取一定的结构性措施，引导债券融资进一步复苏，特别是融资难度较大的民营企业和实体经济企业。虽然债券收益率可能不会大幅下降，但这种上升并不符合监管意愿，这也意味着从融资角度来看，贷款和债券的价格比较效应仍然有效，利率上限也相对清晰。

在金融风险防范措施方面，一方面，计划从2018年第一季度起，将一年内资产超过5000亿元的银行发行的同业存单纳入mpa同业负债比率指标进行评估，防止过度主动。杠杆行为和潜在的流动性风险。另一方面，《促进资产管理业务规范健康发展》指出了五大问题，提出了六大对策。从态度和力度上看，对大型资本管理行业的统一监管肯定会有行动，但不会过度(避免对市场造成极端影响)；此外，“加强金融监管协调，把握政策力度和节奏，稳定市场预期。”加强对具有系统重要性的金融机构和金融基础设施的整体监管，继续推进金融业综合统计和监管信息共享。