独家丨乐视移动债务再爆新苦主 4.1亿元可转债陷入纠纷

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乐视移动在2015年年中发行了高达28亿元人民币的可转换债券，现在陷入了多重纠纷。

《财经》记者独家获悉，7月6日，海通证券(600837)旗下上海海通创世投资管理有限公司(以下简称海通创世)经理上海于乐创业投资管理中心(以下简称于乐基金)向上海市高级人民法院起诉乐视移动、贾跃亭、乐视控股，涉及融资金额4.1亿元。

以证券教父阚志东为经理人的上海启成粤明投资合伙公司(以下简称启成粤明基金)，也参与了规模为8000万美元的可转换债券融资，其中北京于恒天则投资管理有限公司是最重要的投资者，占39.9191%。

令人惊讶的是，这个可转换债券融资项目背后的可转换债券并没有真正发行，实质上，它们已经通过一系列合同成为了乐视移动的贷款。

如今，乐视正面临着一场危机，无论是可转换债券还是贷款，这种融资得到偿还的可能性越来越小。结果，基金投资者、基金经理和乐视展开了一场循环的诉讼战，这是对是错，只能等待法院逐一裁决。

债务偿还之路漫长2016年底，乐视移动陷入供应商欠款纠纷。海通创世在一封电子邮件中表示，自2016年11月28日以来，它已多次未能与乐视移动进行谈判。收到各投资者的处置指令后，于2017年4月21日向乐视移动发出赎回通知。

贾月亭立即采取了坚决的态度，表示无法按赎回期限偿还，并提出分期偿还债权。

6月1日，海通创世的代表和四位投资者前往北京，与乐视高管贾月婷等进行了长达五个多小时的谈判。据悉，贾跃亭一方曾在谈判中途离开。

在谈判过程中，贾跃亭坦率地告诉于乐基金代表:首先，他犯了一个战略错误，步子迈得太大了。其次，在收到融创的资金后，偿还银行的速度太快了，所以只能按照合同支付利息，剩余的资金应该用于再生产。

根据海通发来的邮件，协商结果是该笔贷款将采用2-3-2-3计划，但第一次还款推迟到8月底。贾跃亭和施乐控股继续提供连带保证责任，但拒绝提供其他实质性额外保证。

所谓2-3-2-3计划，是指乐视移动将在7月5日前向乐毅基金偿还不低于1%的本金，即410万元，之后是2018年8月31日、12月31日和2月28日。2018年5月31日，19%、30%、20%和30%的本金将分四期偿还

7月5日，410万元本金的1%如期收到。这可能是乐视在危机后支付的唯一一笔基金。

在《财经》记者6月6日获得的股权质押合同中，贾跃亭以施乐创新科技(北京)有限公司39.63%的股权向于乐基金提供质押担保..

可转换债券“罗生门于乐基金”的投资者坚称，海通创世未能履行事前通知、尽职调查、及时诉讼和善后处理等职责，存在欺诈倾向，并多次向上海证监局投诉，海通创世将很快被送上法庭。

于乐基金与海通创世于2015年6月26日签署《委托管理协议》，声明拟参与利威移动有限公司和乐有限公司的可转换债券融资项目，规模为4.1亿元。为此，与贾跃亭等人签订了《投资者权利协议》和《借款合同》。

在贷款合同中，可转换债券融资成为一种贷款，贷款利率为15%，贷款期限为三年。

《投资者权利协议》解释了这一切，并明确指出融资是一项债权。但是，在发行日之后，投资者有权将全部或部分债权转换为乐视移动发行的某些可转换债券，或相应数量的乐视移动或开曼公司的优先股等。，投资者有权在两年后赎回债权。

《财经》记者从多个渠道了解到，该可转债最终没有发行。

据悉，乐视移动在此次融资中仍处于起步阶段，贾跃亭认为股权融资被低估，因此将可转债融资作为权宜之计。

于乐基金的投资者包括众所周知的私募基金，如巨山资产和西部优势资本，几个有限合伙制基金，以及五个高净值个人投资者，投资1000万元，共有11个有限合伙人。

海通创世内部人士向《财经》记者透露，当时整套合同模板都是由乐视移动提供的，很难拿到份额，这几乎是疯了。当时，贾跃亭很强大，而于乐基金没有多少讨价还价的余地，空。

投资者和管理者有他们自己的观点。于乐基金投资者告诉《财经》杂志，直到2017年2月，所谓的可转换债券才出现。

整套文件是符合要求的，但不可能是完美的。这背后有一个复杂的交易结构。海通当时的知情人士告诉《财经》记者，该经理从一开始就与投资者就交易结构进行了充分沟通，投资者中也包括专业投资机构，这些机构得到了投资委员会的批准。

在Jushan Assets提交的可转换债券投资摘要中，可转换债券的发行人是leview moblie ltd，一家在开曼群岛注册的有限责任公司，是乐视移动的实际控制人。然而，这份文件并未由双方签字盖章。

海通创世的相关负责人认为，借款只是交易结构中的一种过渡性安排。只要投资者发出指令，经理有权随时要求乐视发行可转换债券。

整个合同太复杂，但海通创世面临的诉讼压力很小。上海华融律师事务所合伙人徐峰向《财经》记者表示，从另一个角度看，私募股权基金不能进行银行性质的债务融资，也不能直接从外部借款，因此涉嫌非法吸收公众存款。

徐峰认为，合同文本中仍有误导嫌疑。委托管理协议中记载的可转换债券融资有可能仅出于法律规避的目的，而基础贷款合同是交易的实质。

对于此次投资，贾悦婷承诺为认股人的权益提供无限连带责任保证。值得注意的是，于乐基金并没有按照基金行业协会的要求进行备案。

海通创世是海通创意资本管理有限公司的子公司，海通创意由海通证券旗下的直接投资公司海通开元投资有限公司持有。

由于诉讼纠纷同时涉及乐视移动和海外主体leview mobile，海通创世的律师认为诉讼保全期间存在管辖权纠纷。2015年《借款合同》规定，一旦发生争议，由乐毅基金所在地有管辖权的人民法院管辖；另一项投资者权利协议将仲裁权置于香港。

据海通创世相关负责人介绍，6月5日，他到上海市高级人民法院进行咨询，得到的答复是先在香港进行仲裁，然后在上海法院进行诉讼保全，才可以进行资产保全。

上海华融律师事务所合伙人徐峰不同意这一说法。他告诉《财经》记者，只有《借款合同》才能对上海乐视移动提起诉讼，而该合同本身就是一种独立的法律关系。

上述海通人士表示，6月6日于乐基金与乐视移动签订分期还款协议后，管辖争议得到澄清，海通创世于7月6日向上海市高级人民法院提起诉讼。

7月20日，于恒天则官方网站公布，同样深陷此案的启诚悦明基金最近对施乐控股、贾悦婷提起仲裁，向北京市第三中级人民法院申请查封施乐控股、贾悦婷名下的房产。法院裁定，以贾跃亭名义持有的乐视5.12亿股(300104股，诊断股)和乐视控股持有的1194万股乐视股份被冻结；保额是债务总额。

各种债权人提起诉讼，争夺保全。知情人士向《财经》记者透露，LeEco控股和贾跃亭名下的资产已经被保存，并已进入第二轮等待。

6月26日，上海市高级人民法院的司法文书显示，招商银行上海川北支行(600036)向上海市高级人民法院提起了贾跃亭等被告的查封财产申请。上海市高级人民法院裁定，乐丰移动香港有限公司、施乐移动智能信息技术(北京)有限公司、施乐控股有限公司、贾跃亭和甘伟名下的银行存款被冻结共计12.37亿元人民币，或其他等值资产被查封或扣押。

退潮后，到处都是鸡毛。退潮时，裸泳者出现了。

在乐视的多张地图中，乐视手机是一个相对糟糕的部分。从7月12日开始，乐视商城销售的乐视手机系列产品呈现停止销售状态。

2015年6月和2016年6月，李维移动有限公司斥资37.77亿港元收购酷派35.9%的股权，成为酷派的最大股东。然而，酷派集团(2369港元)在2016年遭受了42亿港元的巨额亏损，其股价从2015年被收购时的3.508港元跌至0.72港元。

在乐视2015年移动可转换债券的营销亮点中，有消息称乐视计划独立拆分其手机业务并在海外上市。2015年11月26日，贾跃亭向内部员工通报，乐视移动智能完成融资5.3亿美元，成为乐视七个子系统中首轮融资金额最高的公司。

目前，贾月亭已公开表示，乐视手机业务由于缺乏流动性管理的预判，后期资金跟进不到位，已进入准震荡状态。

一切似乎都很荒谬。两年前的2015年，乐视如火如荼，融资额度非常高。

当时，资本市场极其乐观，初创企业独角兽的估值上升，甚至一级和二级市场的估值都出现了上下颠倒。

机构间出售配额的消息层出不穷，私募股权/风险投资项目开始成为散户投资者，金融机构或第三方金融机构通过拆分配额向高净值个人投资者出售配额。

在层层渗透下，很多参与乐视可转换债券融资的人都是投资3500万甚至1000万的城市富裕中产阶级。

北京的一位风险投资家告诉《财经》记者，创业企业的融资风险高，回报高，成功值百倍，失败正在消失，这需要极高的风险承受能力。一级市场的退出周期非常长，普通零售家庭很难承受这种流动性锁定。

投资者仍需保持警惕。上海华融律师事务所合伙人徐峰(音译)认为，高回报背后有很多常规，普通人甚至看不清楚协议。

最近，国泰君安(601211)首席经济学家林采宜谈到了中国面临的灰犀牛问题，他表示，从发达国家金融市场的发展实践来看，私募是针对少数富人阶层高风险偏好群体的金融产品，其产品的客户适合性控制是私募风险控制的核心。然而，在中国金融市场，大量巧妙复杂的结构设计使得一些私募产品上市。

从2015年3月到2017年3月，私募股权基金的规模在两年内从2.79万亿元迅速扩大到8.75万亿元。

林采宜认为，很大一部分原因是结构设计，客户的风险承受能力和意愿偏离了其投资产品的实际风险。复杂产品嵌套对风险扩散和传导的影响极大地提高了金融系统风险的概率。

《财经》记者瞿/文/编辑