货币环境调整几成定局 下半年如何选择投资

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经济观察网记者胡群表示，今年以来，全球黑天鹅事件频发，下半年不确定性可能还会增加。今年上半年，美联储两次加息，法国和英国的选举扰乱了欧洲市场。尽管全球经济在年继续复苏，但它仍面临许多新的不确定因素:美国宏观政策、英国退出欧盟进程、地缘政治冲突和恐怖主义蔓延。

国内商业银行负债成本全面上升，shibor、同业存单和银行理财产品收益率均有所上升。6月底，不同时期的shibor品种利率升至2015年下半年以来的最高水平。余额宝的年化收益率保持在4%以上。

根据诺亚的研究，2017年中国经济好于预期，发达经济体将保持适度增长，美国经济将继续复苏，欧洲将继续在离开和不离开之间挣扎，新兴市场仍充满生机和活力。新秩序的重建孕育了新的投资机会。

如何在快速变化的市场中选择投资产品？

国泰君安(601211)首席经济学家林采宜表示，下半年，资产配置应趋向于低风险、高流动性，以应对金融市场上突然出现的各种不确定因素。

“私募股权投资一直被视为一种选择，如今已成为主流。它与世界上最优秀、最有前途的全科医生一起，帮助发展科技和创新，分享科技进步和业务进步的红利，这是长期价值增长的核心。”诺亚财富认为，私人股本的配置可以保持在30%-40%，并建议将重点放在对未来增长有很强把握的行业。

黑天鹅很常见

今年上半年，黑天鹅频繁出现在全球金融市场。中国银行(601988，诊断)(601988，股票)全球经济和金融展望报告(2017年第三季度)显示，2017年上半年，全球经济继续适度增长，美联储两次加息；法国和英国的选举扰乱了欧洲市场，日本经济继续复苏；全球金融稳定有所增强，但当地金融市场仍不稳定，尤其是美元汇率的下降趋势。在通胀上升、失业率稳步下降的背景下，全球货币政策放松正面临新的转折点，美联储缩减资产负债表的计划被提上日程。

随着全球经济复苏的进一步分化，主要经济体的货币政策分化加剧。在通胀上升、失业率稳步下降的背景下，全球货币政策放松正面临新的转折点，美联储缩减资产负债表的计划被提上日程。

国内市场也面临许多不确定因素。首先，货币政策和监管政策是“双管齐下”，金融去杠杆化带来持续的流动性紧张和市场利率的过度上升；第二，“新政”下房地产市场的迅速降温可能导致信贷违约，抑制房地产需求和投资过快下滑；第三，利率上升和信贷紧缩使得企业，尤其是中小企业融资更加困难。

根据诺亚的研究，中国自改革开放以来已经表现出明显的周期性变化，经济增长的缓慢步伐将持续到2018-2019年，2010年以来的调整趋势将持续到2017年下半年。“稳定中性”+“强监管”的国内环境将持续到2017年下半年，“风险防范和去杠杆化”将贯穿全年，保持金融稳定的货币政策仍是主线。2017年，经济运行将呈现先高后低的趋势，结构将逐步优化。

货币环境已经改变

“从2000年到2016年，m 2从13万亿增加到155万亿，增长了十倍以上。在接下来的十年里，它能上升十倍以上吗？我不这么认为。现在整个货币环境正在从宽松走向稳定。去杠杆化意味着未来的货币环境不会像过去那样宽松。”林采宜说。

年

M2(万亿)

2000年

13.25

2001年

15.29

2002年

18.32

2003年

21.92

2004年

25.32

2014年

122.84

2015

139.23

2016

155

中国人民银行副行长陈曾表示，将实施稳健的货币政策。调整货币闸门，保持流动性的基本稳定，努力做到货币不松不紧，在供给侧结构改革中管理总需求，为结构改革创造中性、适度的货币金融环境。近年来，宽松的货币政策已将房地产价格推高至of/きだよ 0。随着货币政策的变化和房地产政策的调整，房地产投资将难以实现过去几年的投资回报。在"房子是为了生活，不是为了投机"的基本取向下，今年的房地产市场调控将保持严格的基调。在城市政策的前提下，除了购买限制、贷款限制等需求侧控制措施外，还将更加注重增加土地供应等供给侧政策的调控。中国银行国际金融研究所预测，整个房地产市场将在今年下半年降温。2017年下半年，该政策将继续对房地产行业施加压力。自去年“9·30”以来，中国已有55个城市发布了160多次相关的房地产调控政策，第一、二条线强调去杠杆化，第三、四条线强调去库存化。在房地产市场监管层被加码后，它进入了限制购买、贷款、价格、销售和业务的“五限时代”。“房地产会再次上涨吗？我不这么认为。”林采宜认为，房地产价格的趋势将会下降。因此，考虑到市场中的各种不确定因素，资产配置应该偏向于低风险、高流动性的产品，而高流动性资产的主要特征是现金资产。“最近，央行收紧了货币政策，风险资产和避险资产面临压力。现金资产的相对配置价值增加了。建议持有适当的现金以降低投资组合风险。”根据中信财富指数2017年6月的资产配置报告，第三季度周期下行压力将继续加大，利率水平上升将形成收紧力度。

如何配置资产？

一方面，市场不确定性增加，另一方面，未来利率上升是一个高概率事件。

至于主要资产的配置，林采宜建议外汇投资应增加其持有的美元和日元资产以及黄金。美元指数仍处于上升周期，美国和其他经济体的货币政策存在分歧。“利差”是美元指数上涨的主要驱动力。黄金价格的长期趋势受美元利率上升趋势的影响。黄金的利率持有成本可能上升，这将降低黄金的长期投资需求。黄金在美元体系中由空升值，但考虑到空在美元和人民币之间的汇率变化，黄金投资可以考虑。至于股票，建议增加低弹性、非贸易商品行业的持股，如医疗、教育和消费。此外，在经济增长的下行周期中，现金产品具有稳定的收入和高流动性。

诺亚财富(noah wealth)首席研究官金海年表示:“2017年下半年，新的全球经济结构将继续构建，中国人的财富将增长得更快。个人投资者和机构投资者需要根据自己的风险偏好和承受能力灵活调整。大类资产配置比例。”

诺亚的研究表明，投资者根据自己的风险偏好选择自己的投资策略。对于注重风险控制的谨慎投资者，建议选择行业中性配置，而不是积极管理选股和择时，但在此基础上，应过度配置给金融业。对于风险偏好较高、追求较高收入水平的积极投资者，建议以价值为主线，适时进行行业轮换。(负责编辑:郑松hn002)