IF远期合约贴水明显收敛 机构看好蓝筹股长期表现

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1803沪深300指数k线图

⊙记者石廷琦○编辑陈郁

今年以来，价值投资的概念盛行，期货合约的价格上涨和折价也证实了这一点。从7月底至今，上交所50(ih)合约每隔一个季度的升水率高于当月已成为正常现象。期货合约中出现“远强近弱”的现象，通常反映出基金对指数未来走势更加乐观。

随着近期蓝筹股的创纪录高点，沪深300(if)远期合约的贴现区间大幅收窄，并逐渐向近期合约靠拢。该机构认为，尽管市场在短期内继续波动，但从长期来看，它仍处于上升趋势。在价值投资盛行的市场中，基金对蓝筹股未来走势的预期逐渐升温，乐观情绪已从上证50指数逐渐蔓延至沪深300指数。

如果远期合同折扣缩小

从纵向来看，自8月份以来，每隔一个季度的if合约贴现率明显收窄。根据东方财富选择(300059)的统计，今年前7个月，如果每季度合约与沪深300指数之间的平均价差处于107.238点的低位。自8月份以来，if季度合约开始快速上涨。仅在三个月内，沪深300指数的价差就迅速缩小。10月中旬，if季度合约一度显示出溢价状态。在过去的一周内，如果每隔一个季度的合同价格差异已经约30点。

结合市场表现，8月和10月分别是a股上市公司半年度报告和第三季度报告的密集披露期。除了上交所50指数成份股之外，沪深股市蓝筹股的表现同样出色。由于利润增长良好，许多一、二线蓝筹股吸引了国内外投资机构的关注，其股价屡创新高，这也提升了机构对大盘股未来走势的乐观预期。

信达期货表示，尽管上证综指近期持续波动和盘整，但上市公司盈利能力等基本利好趋势仍在延续，支撑股市走强的逻辑依然存在。从中期和长期来看，市场仍以价值股为主。估值低、发展前景好、增长趋势明确、利润增长率高的个股，未来表现会更好。据业内资深人士称，在这种背景下，蓝筹股的长期走势更加确定，上交所50期货合约获得了较大溢价。这种乐观的预期正在逐渐蔓延到沪深300指数，这将推动远期合约的贴现区间收窄。

上海一家大型期货公司的研究员认为，从长期来看，市场仍处于上升趋势。与上交所50指数的大盘股相比，沪深300指数的股票除了具有估值低、表现优异的优势外，还具有更高的活跃性。在缓慢的牛市中，预计这类股票的长期趋势也会升温。

“近强远弱”的趋势可能会被打破

从横向来看，当月合约与沪深300指数之间的价差一直很小。然而，自8月份以来，每隔一个季度的合约价格差异迅速缩小。最近，两者之间的差价几乎是“急行军”。根据选择的统计，按收盘价计算，如果每隔一个季度与3月17日当月的合同价格差，溢价为154.605点，溢价为18.195点，两者相差172.8点。11月3日，国际单项体育联合会的月度合约分别被贴现44.697点和29.297点，两者之间的差距缩小到15.4点。事实上，从趋势来看，国际单项体育联合会的两份合同之间的差价与国际单项体育联合会的差价有些相似。在ih的季度合约从大折扣迅速转变为溢价后，它在一段时间内与ih的当月合约“平行”。

不管远期合约是否会强于近期合约，业内资深人士表示，上证指数近期一直在3400点以下波动，市场趋势的不确定性在短期内有所增加，这使得三大股指期货合约小幅下跌。然而，从长期来看，市场的上升趋势没有改变，价值为王的投资逻辑依然存在。因此，ih合约后，if合约中的“近强远弱”现象可能会被打破。