上半年利润占公募四成 监管“施压”货基扩张

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□本报实习记者王蕊

上周，2017年公共基金半年度报告被披露。数据显示，今年以来，占据公开发行市场一半份额的货币基金组织规模不断扩大，受到市场青睐。上半年公募基金市场利润总额2256亿元，比上年下半年增长1678亿元，货币资金贡献利润823亿元，仅次于混合基金837.5亿元。然而，业内人士提醒，货币基金组织未来可能面临更严格的监管。

性能极化

美丽的整体表现并不意味着百花齐放。据统计，《中国证券报》记者发现，货币基金实际上正面临着"少人扛大梁，多人拖拖拉拉"的尴尬局面。

根据7天的年化数据，从今年年初到8月底，在统计的765只货币基金中，有21只的年化平均收益率超过4.5%，占比不到3个百分点；另外175只货币基金七天平均年化回报率不到3.5%，占近23%。

净利润方面，与665只有统计的货币基金相比，24只上半年净利润超过10亿元的田弘玉宝无疑夺冠，净利润215亿元远远落后于排名第二的45亿元。与此同时，仍有186只货币基金上半年净利润低于1亿元，占近30%。

从净利润增长率来看，在有统计数据的437只货币基金中，上半年净利润同比增长275只，占63%。其中，上半年18只基金净利润增长50倍以上，12只基金净利润增长100倍以上，排名第一的福安安义净利润增长595倍以上。另一方面，仍有75只货币基金的净利润在今年上半年下降了一半以上。

数据还显示，货币基金的净利润大幅上升，通常伴随着规模的扩大，但一些规模相当大的基金除外。

规模在不断扩大

自2017年初以来，货币资金规模持续上升，现已占到所有公共基金总资产管理规模的一半以上。根据中国资产管理协会8月份发布的数据，7月份货币资金规模达到5.84万亿元，同比增长7503.73亿元，增幅为14.74%，为2016年以来的最大增幅。在货币资金规模大幅增长的推动下，7月末公共资金总规模达到10.68万亿元，创下公共资金行业总规模的新高。

数据显示，今年以来，货币资金规模先降后升，从2017年初的4.52万亿美元升至3月底的4.02万亿美元，第二季度规模明显扩大。

中信证券认为，货币基金规模的快速增长与银行间存单发行量的大幅增加和收益率的上升密切相关。一些业内人士表示，随着货币基金的收益率继续上升，资金充裕的大银行将把资金投资于货币基金；货币资金规模不断扩大，大量收益率不断上升的中小银行同业存单被配置，进一步吸引了大银行等机构投资者。在银行间金融管理受到严格限制的情况下，货币资金可能已经发展成为一种全新的“渠道”，它实际上部分取代了过去银行间金融管理的角色，成为中小银行从大银行获取资金的渠道。

天丰证券表示，虽然银行资金是当前货币资金扩张的重要推动力，但散户投资者的贡献不小。据粗略计算，在本轮增长中，零售基金贡献了4000亿至5000亿股，机构基金贡献了6000亿至7000亿股。个人和机构投资者青睐货币基金，因为货币基金的特性能够满足投资者的需求。货币基金的特点，如高流动性，有保证的收入和免税，对个人和机构投资者都有吸引力。

严格的监管限制了货运基地的扩张

9月1日，中国证监会发布了《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理条例》(以下简称《管理条例》)，对货币市场基金的流动性指标设定了比普通公开发行基金更严格的限制。

《中国证券报》记者指出，货基规模的摊余成本法可能受到风险准备金的影响。根据新规定，同一基金管理人管理的采用摊余成本法核算的货币市场基金的月末净资产值不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。不符合要求的，不得发起设立按摊余成本法核算的新货币基金和定期锁定的理财债券基金，并从下月起将风险准备金计提比例提高至20%以上。

“截至6月30日，公募基金规模为51198.06亿元。根据新规定，整个行业需要256亿元的风险准备金。”一位经纪分析师表示。此外，新规定要求货币市场基金发行的金融工具投资于信用评级低于aaa的机构的比例不得超过基金总资产净值的10%。

业内人士表示，投资评级低于aaa的机构发行的金融工具不得超过10%，这限制了一些商品基地通过降低信用评级来增加收入的途径，小商品基地可能受到影响。

券商分析师认为，一些大型货币基金在存款和银行间存单方面的投资规模可能超过上市银行的承载能力。这意味着货币资金两个主要投资目标的扩张将受到商业银行净资产扩张的限制。大型货币基金将面临比小型货币基金更大的资产配置调整压力。