政策催化剂兑现 保险股再现齐舞行情

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中国证券报网(记者黄蕾)今天的保险股非常抢眼。截至发稿时，四大保险类股中国人寿(601628，诊断类股)、平安保险(601318，诊断类股)、中国太平洋保险(601601，诊断类股)、新华保险(601336，诊断类股)分别上涨2.46%和2%，中小保险类股天马集团(000627)和习水股份(600291)分别上涨4.46%和5.85%，弹性更加突出

保险股之所以集体再现，主要是因为对保险业有利的政策催化剂正式兑现了。昨晚，国务院办公厅发布了《关于加快发展商业养老保险的若干意见》(以下简称《意见》)全文，揭示了一系列重大的实质性积极信息。具体来说，酝酿了十年的个税递延商业养老保险试点项目，终于明确了2017年底前启动的时间表。

长期以来，个人所得税递延商业养老保险试点被认为会刺激商业养老保险的巨大需求，被认为是影响保险业长期发展的最大催化剂。所谓个人所得税递延商业养老保险，是指被保险人先缴纳税前保险费，然后在收到保险金时缴纳税款。由于被保险人在购买保险和领取保险金时处于不同的人生阶段，他们的边际税率差别很大，并且对被保险人有一定的税收优惠，从而刺激了个人购买养老保险的需求，这也是刺激内需的催化剂。

根据一周前的进展信息，中国保监会正与财政部等相关部委合作，加快制定该计划，该计划将在提交国务院批准后尽快实施。

中国证券网记者进一步从业内了解到，试点开始时在几个城市展开或不仅限于上海，而且力度比之前预计的要大。产品定位往往是契约性的；延期纳税模式或以税为基础的延期模式，即根据现行税率表，在支付和收入阶段免税，在征收阶段纳税。

根据相关保险公司的内部计算，如果采用基于税收的递延模型，在相同收入下，越早购买递延税款的养老保险产品，未来可以节省的税款就越多；当产品同时购买时，收入越高，未来的税收节约就越高。

值得一提的是，安信、海通和东吴等主流投资银行今天都发布了推荐保险行业的深度报告。其中，许多主流投资银行决定召开紧急电话会议，让投资者解读养老保险的税收优惠政策、个人所得税递延商业养老保险对保险公司内含价值的影响以及未来商业养老保险的发展潜力。

安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师赵湘怀认为，随着老龄化的发展，中国对养老保障的需求持续增加，税收递延养老保险应运而生，这将加快未来养老体系第三支柱的发展，预计保费将增加1000亿元。

赵湘怀进一步阐述了保险行业乐观的理由。他说，保险消费和安全属性的改善将带来空.的发展根据《意见》，一年以上的寿险保费收入将免征增值税，这将进一步促进保险业长期保底产品的发展，促进新业务价值率的提高，加强保险姓氏保护。一方面，从长期来看，保险公司关注的是保底产品和有偿产品，死亡和盈利的比例增加，业务质量大大提高，保险业基本面普遍改善，担保属性提高；另一方面，保险产品退货保证迎合了公众的需求。预计消费水平上升、人口老龄化等外部因素将与保险产品退货保障等内部因素形成良性循环，推动保险产品属性从财务管理向消费不断转变。在消费属性和安全属性的双轮驱动下，保险的发展前景是可以预期的，仍然是一个朝阳产业。

海通证券(600837)认为，在人口老龄化加速、抚养比上升、基本养老保险有限的环境下，第三支柱商业养老保险的保费规模在很长一段时间内肯定会大幅增加。个人所得税延期优惠政策有望成为推动商业养老保险发展的巨大杠杆。

东吴证券(601555)表示，由于基本养老保险(第一支柱)和企业年金(第二支柱)发展缓慢，通过政策刺激商业保险快速发展以减轻国家财政负担将是一个长期趋势。目前，我国商业养老保险没有任何税收优惠，养老保险产品没有竞争优势。随着税收延期政策的实施，此类产品有望迎来一场爆发，预计每年将带来1000亿至2000亿的长期增量保费，并成为保险业的一大催化剂。

据东吴证券称，养老金税收优惠政策可能重塑中国金融市场结构，并惠及保险业。首先，1000亿元的年递增保费带来的价差和管理费收入将增加行业利润；其次，在未来，国家可以引导享受递延税款的养老资产在退休后转化为真正的有保障的年金政策，保险业将迎来一个比健康保险更大的蓝海市场；此外，长期资本流入具有高度稳定性的金融市场将是市场的稳定器。