投资者适当性新规7月实施 券商风险分类各不同

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经济观察网记者郑公司前、中、后台的人都疯了，总部和业务部门特别忙。包括系统、流程和客户在内的四五个部分应该改变。去年底中国证监会发布的《证券期货投资者适宜性管理办法》(以下简称《办法》)将于7月1日正式实施。在过去的六个月里，北京一家经纪公司的经纪业务人员一直忙于升级营业部系统，以满足新规定的要求。

经济观察网记者从多家券商处了解到，新规在实际层面上的主要影响是对产品风险和投资者的风险承受能力进行评级，匹配风险，并对业务人员在办理业务过程中向投资者发出的风险警示进行双重录音(即录音和录像)。直到6月28日，中国证券基金业协会发布了《证券经营机构投资者适宜性管理实施指引(试行)》的细则，该办法并未具体划分产品风险等级。最新的规则要求至少五个级别的分类系统。

对于散户投资者来说，新规定对他们的股票交易没有影响。自有史以来最严格的《适当性管理办法》出台以来，对此展开了热烈的讨论，甚至舆论认为新规定提高了股票市场投资者的门槛，这可能意味着散户投资者时代的终结。中国证监会不同意这一点。6月28日，中国证监会发言人戈登在回答记者提问时明确表示，投资者买卖股票的权利不会受到影响。由此可见，《办法》并没有限制投资者的交易自由，而是允许合适的投资者购买合适的产品。

为新规定做准备倒计时

实施新的适宜性管理措施后，我需要做什么？没有办法交易一些股票吗？

这是许多客户最近最大的疑问。北京一家经纪业务部门的负责人林女士已经逐一解决了他们的担忧。新规的重点是要求券商做好产品评级和双重记录工作，并对券商出售的私募和评级基金等产品的风险进行分类。低风险容忍度的客户不能购买高于其风险容忍度的产品，这对投资者的股票交易没有太大影响。只要投资者不购买产品，他们就不需要主动填写风险评估。

在网上开户也不受影响，而且像以前一样录制一段视频就足够了。除了必须在现场处理的业务外，客户在处理其他业务时不需要进行现场双重记录。然而，记者从另一家南方经纪公司了解到，其风险容忍度最低的特殊保护客户被限制在网上和网下处理高于最低风险级别的相关业务。

虽然客户的疑虑已经消除，但林女士最近一直很忙。关于新规定，本周总部几乎每天都在进行培训，包括新系统的使用、新规定的实际要求以及如何操作金融整合等具体业务。林女士现在每天都在测试新的客户系统。原来的系统不能做双重录音。新系统在运行中出现了许多it问题，受到了总行的高度重视。半个多月来，我们总结了各个部门的问题，并一一解答。

细则明确要求将岗位人员的绩效义务纳入绩效考核。每个经纪公司都增加了这方面的人力和物力投入。林女士工作的经纪公司定期对新规定进行适当性培训，并要求各业务部门安排专人负责双重录音。同时，需要加强投资者教育。各分行定期进行自查，总部也对新规定的执行情况进行抽查。

由于新的适宜性法规涵盖了所有产品和服务，并对适宜性工作提出了新的标准和要求，这一转变的内容更丰富，覆盖面更广。从实施情况来看，券商在人员配备、员工培训、业务流程改造、技术改造、管理体制、投资者教育等方面进行了调整。

上述南方券商告诉记者，主要变化包括客户风险分类系统的调整、产品和服务评估系统的调整、客户和产品适宜性匹配系统的调整，涉及柜台系统、交易终端、文件系统等系统、电子签名系统、双记录系统等的购买和建设。实施过程中遇到的主要问题是调整范围大、工作量大、时间紧，大量细节需要协调。

风险分类因经纪人而异

在《办法》颁布后和《细则》颁布前，券商的疑惑之一是如何划分产品和服务的风险等级，以及如何匹配投资者和产品和服务的风险等级。《办法》的规定不是很详细，这使得券商在实际操作层面上对空的执行时间比较长，不容易掌握。如果在具体实施后受到严格监督，他们将受到惩罚。上述北京券商业务人士此前向记者承认。

6月28日，中国证券基金协会发布的规则明确规定，证券经营机构可以根据普通投资者的风险容忍度至少分为五个级别，即:c1(包括风险容忍度最低的投资者)、c2、c3、c4和C5；产品或服务的风险级别可以从低到高至少分为五个级别，即r1、r2、r3、r4和r5。匹配原则如下:

L c1投资者匹配r1产品或服务。

L c2投资者匹配r2和r1产品或服务。

L c3投资者匹配r3、r2和r1产品或服务。

L c4投资者匹配r4、r3、r2和r1产品或服务；

本细则要求证券经营机构在6个月内完成适当性管理技术系统的改造和升级。据记者了解，以前证券公司把投资者和产品分为四、五、六个等级，现在要根据细则的要求进行调整。林女士工作的经纪公司将投资者的风险水平分为保守、谨慎、稳健、积极和进取。同时，投资者的投资经历分为三个等级:一年以内和五年以内。投资者在购买相关产品时，如有错配，需要签署警告确认。

上述南方证券公司将普通投资者分为六类:特殊保护型、保守型、谨慎型、稳健型、积极型和进取型，产品和服务的风险等级从低到高分为五类:低风险、中低风险、中风险、中高风险和高风险。其中，特殊保护客户不允许接受或购买高于其风险水平的服务或产品(即低风险以外的服务和产品)，即使通过线下双重记录充分揭示了风险；另一方面，在对服务或产品没有硬性匹配要求的前提下，其他五个客户风险等级类别可以在签署了适合性不匹配的相关确认后，接受或购买与其风险等级不匹配的服务和产品。

根据该方法，投资者分为专业投资者和普通投资者，上述匹配限制仅适用于普通投资者。如果普通投资者坚持购买高于其风险承受能力的产品，证券机构可以在与他们签署风险警示后向他们出售相关产品。事实上，普通投资者也可以在满足一定条件后转化为专业投资者。

此外，新条例的实施将根据新旧分开的原则区别对待。戈登表示，证券期货经营机构应当按照《办法》向新客户销售产品或提供服务，向老客户销售(提供)高于原有风险水平的产品或服务。如果您向老客户销售(提供)的产品或服务不高于原来的风险水平，您可以继续而不受影响。也就是说，在《办法》实施后，股票投资者等现有投资者可以继续买卖风险水平不高于股票的股票和产品。但是，经营机构在购买结构性产品、场外衍生品等风险水平高于股票的产品时，需要按照《办法》实施相应的管理要求。

经济观察报记者郑

经济观察报金融市场部记者

关注证券、基金、上市公司、人民币等领域，擅长深度报道和人物报道

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