第一创业证券李怀军：库存周期见顶 三季度是经济走势关键期

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中国证券报(记者陈悦)2017年6月23日下午，由深圳市私募股权协会、私募网络、首创(002797)证券及私募股权产业园主办的网派学院路首创证券私募战略交流会在深圳投资银行大厦圆满结束。在交流会上，首创证券固定收益部首席研究院代理院长李怀军对当前经济形势进行了深入分析。他认为，当前库存周期已经见顶，从资产短缺到债务短缺的负反馈开始出现，第三季度将是经济走势的关键时期。

李怀军认为经济周期无法逃脱。自2005年以来，pmi的波动逐渐减弱。居民低消费支出偏离收入，消费和制造业投资增速下降，高价格、高产出、高库存的现象不可持续。他表示，第三季度是经济走势的关键时期，随着经济增速明显回落，从资产短缺到债务短缺的负反馈开始出现，房地产价格与投资之间的拐点也将出现。

至于债券市场，李怀军认为，目前债券市场的中长期投资价值是巨大的，投资者可以考虑利用债券市场的调整机会进行讨价还价。他建议6月底是分配的时间，8月至9月是交易的时间。从历史趋势可以看出，中国债券市场长期以来是牛市。在每次市场波动或回调后，债券市场在下一阶段将大幅上涨，每次市场调整都可能是投资布局的好机会。

对于两极分化下的股票市场投资品种的选择，李怀军建议应考虑以下四个方面:一是行业领先股票；二是净资产收益率高、负债率低的股票；第三，现金流良好的企业；第四，重要的成份股(大部分是上证50)。