兖煤澳洲最后时刻报价超越嘉能可 竞夺联合煤炭意在煤炭定价权

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中新网讯(记者康)上一次力拓股东27日投票时，澳大利亚延煤集团再次提出报价，超过竞争对手嘉能可的报价方案，几乎没有时间让嘉能可再次提出新的方案。6月26日，兖州煤业(600188)董事会审议通过了该议案。兖州煤业澳大利亚公司将在五年内以非或有特许经营费的形式支付总计2.4亿美元，这意味着兖州煤业澳大利亚公司与力拓集团的合资煤业预计将从之前的24.5亿美元增至26.9亿美元，高于嘉能可26.75亿美元的报价；同时，存款从1亿美元增加到2.25亿美元，与嘉能可的存款额持平。

此前，双方已经进行了两轮对抗。1月24日，澳大利亚延煤集团和力拓集团达成协议，以19.5亿美元现金和5亿美元五年期分期付款的方式收购联合煤炭公司100%的股权；6月9日，在此次收购的最后阶段，嘉能可提出的报价比澳大利亚延煤公司高出1亿美元。延煤集团迅速调整了优化计划，一次性支付24.5亿美元，存入1亿元人民币，政策审批流程高度确定，仍被力拓董事会推荐给股东。然后，在6月23日，嘉能可再次将价格提高了1.25亿美元，26.75亿美元的报价使其领先澳大利亚延煤公司2.25亿美元的报价。此外，为了消除力拓对政策审批不确定性的担忧，嘉能可还支付了2.25亿美元的保证金。然而，兖州煤业也迅速做出回应，在27日力拓伦敦股东大会前准确报价。然而，嘉能可的网站上没有发布新的涨价信息。

此外，在政府批准的过程中，澳大利亚延煤公司再次取得进展，并获得了新南威尔士政府的批准。政府批准的确定性是力拓选择延煤而非嘉能可的主要原因。然而，自6月9日首次提出收购要约以来，嘉能可在政府审批方面没有取得任何进展，这显然是力拓无法接受的，该公司渴望兑现自己的现金。

是什么样的高质量资产导致国际巨头嘉能可和国内煤炭海外收购领域的领军企业兖州煤业引发了这场价格战？据公开信息，联合煤炭公司是澳大利亚大型动力煤和半软焦煤生产商，主要在亨特谷有两个露天矿区。根据jorc 2015年的报告，两个矿区的煤炭资源总量为31亿吨，储量为8.6亿吨。2015年，中国生产了2470万吨商品煤。公司的盈利能力和现金流相对稳定。即使在2015年，当煤炭行业处于低谷，澳大利亚大多数煤矿遭受损失时，联合煤炭公司实现了2.19亿澳元的税前利润。

数据显示，嘉能可集团是全球最大的煤炭生产商之一，在澳大利亚、哥伦比亚和南非都有煤矿，年总产量为1.31亿吨，其中澳大利亚有17个煤矿，2016年生产了9300万吨煤炭。亨特谷的联合煤矿与嘉能可现有的煤矿相邻。一旦项目成功，该地区的煤矿将发挥巨大的协同作用。

澳大利亚延煤煤矿产量4000万吨，是澳大利亚最大的独立煤炭上市公司。2016年，澳大利亚延煤公司莫拉本煤矿二期工程获得批准和扩建。该煤矿是澳大利亚现金成本最低的煤矿之一，也是澳大利亚为数不多的盈利煤矿之一。莫拉本煤矿预计在2018年扩建，产量和效益将翻倍，成为澳大利亚最大的露天煤矿。

与嘉能可的生产协同相比，澳大利亚延煤集团具有巨大的税收协同效应。据报道，澳大利亚延煤公司在过去几年中遭受了严重亏损，形成了巨大的递延所得税资产。一旦盈利的联合煤炭被纳入澳大利亚延煤公司的合并报表，澳大利亚延煤公司的递延所得税资产可以抵消100%的联合煤炭应付税；此外，在配煤协同方面:联合煤炭公司和澳大利亚延煤公司在煤种上具有互补的协同效应，通过配煤可以进一步提高煤质和效率；在港口协调方面，联合煤炭公司拥有瓦拉塔港口煤炭服务公司(pwcs Port)36.5%的股权，澳大利亚延煤公司拥有纽卡斯尔煤炭基础设施集团(ncig Port)27%的股权。

另一个让嘉能可和澳大利亚延煤公司拼死一战的问题是澳大利亚煤炭在亚太地区的定价权。澳大利亚每年向国际市场出口约2亿~ 2.5亿吨优质煤炭，约占世界煤炭出口总量的30%，日本是澳大利亚最大、最重要的煤炭出口目的地。作为全球煤炭巨头，嘉能可在该地区的定价中拥有强大的话语权。一旦澳大利亚延煤公司被成功收购，它将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商，其煤炭储量和产量将升至澳大利亚第三位。它还将成为澳大利亚向日本和韩国出口的重要煤炭公司。预计将参与甚至领导日本-澳大利亚动力煤谈判，增强中国煤炭企业在亚太海运煤炭市场的话语权和定价权。