国泰君安：5月工业利润增速强劲 货币政策难放松

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证券时报网络。6月27日，

今天，统计局发布的最新数据显示，1-5月，全国规模以上工业企业利润总额达到29047.6亿元，同比增长22.7%，增速较1-4月回落1.7个百分点。国泰君安(601211)评论称，工业利润增速依然强劲，货币政策难以放松。在金融周期的后半段，货币和信贷政策将适度收紧，或者持续到明年第二季度。金融监管的高压力将持续，风险防范将从金融延伸到金融，短期经济动力将减弱。从第四季度到明年上半年，经济将面临巨大的下行压力，届时货币政策可能会微调。

国泰君安表示，5月份利润增速回升，利润率处于过去4年的高位。主要原因是:销售加速，库存略有下降，当月收入增长增加；基数略低于去年同期；投资收益和营业外收入的增加导致非经常性损益的增加。

从利润结构来看，设备制造业，特别是计算机、特种设备、仪器仪表，同比增长，而黑色和有色冶炼及化工行业的利润增长同比下降。国有企业和民营企业的利润增长差距缩小。

资产负债率逐年下降，经营能力继续提高。近年来，总体趋势持续下降，5月份同比下降0.7个百分点，环比下降0.1个百分点，为近年来的较低水平，反映出实体经济资产负债表持续恢复。在运营能力方面，成品周转率和平均收集期逐年下降。

国泰君安预测，第三季度利润增长率保持在15%的可能性很大。在下一阶段，上游和国有企业的增长率将因基数而下降，而中下游和民营企业的增长率可能相对稳定。要注意融资成本上升和需求持续疲软(当月主营业务收入每100元成本连续三个月同比增长)带来的收款能力、现金流和坏账的恶化。汽车仍然是最大的不确定性和阻力。随着今年汽车购置税优惠减半，1-5月汽车消费低迷，可能影响后续生产和投资。

(证券时报新闻中心)