五张图告诉你，为何油价会维持在区间震荡

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汇通。尽管欧佩克本周达成协议将减产时间延长9个月，但原油价格本周大幅下跌。沙特阿拉伯能源部长法里赫在周四和5月25日表示，他不关心周四原油价格的短期崩溃。他更担心欧佩克延长石油价格供应限制协议的长期影响。

接下来，我们从多个角度分析了为什么沙特石油首席执行官法利赫不担心油价会继续大幅下跌，以及为什么油价不可能大幅上涨。

1.投机者持有的原油净多头头寸的下降支撑了油价

今年2月，对冲基金和金融投资者大幅削减了原油多头头寸，导致原油市场的净多头头寸大幅下跌。一些分析师推测，正是这种情况使得价格下跌的压力随着净多头头寸的减少而降低。

荷兰银行高级能源经济学家Hansvancleef表示:“过去几个月，我们看到净多头头寸持续下降，这也给了投资者一个继续进入空仓库的空间。”

图:投机者持有的原油净多头头寸下降。(白色是布伦特原油的净多头头寸，蓝色是布伦特原油的价格)

其次，减产水平已经上升，价格曲线仍然看涨，以支撑油价

在法立赫讲话之前，原油市场的供求状况正在逐步改善。在欧佩克决定延长减产后，全球原油市场的供需状况继续改善。虽然价格在短期内会下降，但不会让人担心价格会急剧下降。

hshnordbank的商品分析师Janedelmann表示:“减产幅度已经上升。”尽管价格没有上涨，但与之前的减产水平相比，价格不太可能大幅下跌。”

图:减产水平与价格趋势的关系(横线为减产水平，白线为价格趋势)

第三，原油需求前景仍有利于支撑油价

市场上有很多关于原油供应的讨论，但这只是等式的一半，等式的另一半中的原油需求因素也非常重要。

从需求角度来看，过去八年，全球原油消费量增长了八分之一。如果需求的增加能赶上供应的增加，那么欧佩克的老板们就不必担心油价下跌，欧佩克也不会考虑减产。

法国巴黎银行(BNP Paribas)大宗商品市场策略师指出，“随着生产商减少供应，以及原油季节性需求增加，市场可能会重新燃起对油价的兴趣。”

图:原油需求存在季节性因素，且需求不断增加

4.美国原油和布伦特原油之间的差异正在缩小

如果市场需求增加，周四法立赫的声音将变得更加重要。首先，法利赫说，沙特阿拉伯将在未来几个月内削减出口。其次，他还表示，流入美国的原油大幅下降。

瑞银分析师乔瓦尼斯塔努沃认为，美国原油和布伦特原油之间的价差已经成为市场的晴雨表。尽管美国原油长期以来一直比国际布伦特原油便宜，但折扣可能会降低。

图片:美国原油和布伦特原油的区别

5.美国的高库存和页岩油浪潮使得油价不太可能大幅上涨

然而，原油市场不太可能大幅上涨。petromatrix有限公司分析师奥利维亚雅各布(Olivierjakob)认为，“欧佩克希望全球原油库存下降，但没有计划认为全球库存会下降，因为欧佩克限制了产量。”

奥利维耶雅各布指出，“美国的产量增加正在加速，而生产国是否能够顺利减产就值得市场对油价上涨的怀疑。”此外，欧佩克仍面临增加供应的问题。”

美国页岩油增长的浪潮也让摩根士丹利和高盛更加关注2018年空.的油价预期

图:美国原油库存一直处于创纪录高位