环保压力助推 多地粘胶短纤价格现反弹

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如今，华东和西北地区的粘胶短纤维价格已经上涨，从100元到300元不等，平均涨幅接近2%。目前各地粘胶市场普遍存在止跌企稳的现象，新订单的采购氛围有所好转。

此外，在环保检查等因素的推动下，粘性行业的整体运营率可能会下降，供应也会减少。

春节假期后，粘胶短纤维市场价格持续上涨，每吨上涨约700元。目前，一些制造商的运营率较高，库存较低，产品供应紧张。环保、限产、新产能减少，粘胶短纤维供需格局逐步改善，行业景气处于上升周期。严禁严格控制新增产能，进一步惠及行业龙头企业。

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中泰化工:行业同行得到了认可，投资价值得到了进一步认可

业内同行嘉奖:近日，公司披露宏达工业集团通过二级市场集中竞价方式增持股份1.07亿股，占中泰化工总股本的5%。

根据公告披露的信息，宏达实业集团的持股成本约为12.7元。鸿达兴业集团是a股上市公司鸿达兴业的大股东，其主营业务是pvc和氯碱，因此对行业现状和未来有着深刻的认识。认为宏达实业集团拥有中国规模最大、成本优势明显的中泰化工的名称，显示了其对聚氯乙烯、氯碱行业的高度认可和中泰化工的发展前景。

17年业绩有望大幅提升:根据以往报告的分析，“预计明年pvc价格中心为7000元/吨”和“寻找经济复苏的周期性行业——烧碱”，pvc和烧碱价格有望保持不变，因此自备电厂、行业集成度高的低成本企业将长期受益。

中泰化工生产聚氯乙烯153万吨，烧碱110万吨，自给电成本低，电石自给率高，行业综合成本低。公司未来很长一段时间将保持非常好的利润和现金流，17年的业绩预计将比16年进一步大幅提升，具有较高的投资价值。

动态财务预测和投资建议:我预测公司17-19年的每股收益预测为1.33/1.42/1.51元。

三友化工:产品繁荣，17年业绩有望快速增长

根据公司年报，2016年，公司实现年营业收入157.56亿元，同比增长16.06%，净利润7.63亿元，同比增长84.89%，同比增长0.41%，净利润7.93亿元，同比增长84.89%。经营活动净现金流量为13.44亿元，同比增长36.74%。第四季度，收入为45.17亿元，归属于母亲的净利润为1.93亿元。同时，公司宣布拟以自有资本1.44亿元收购控股股东三友集团下火电分公司的资产。建成后，集团将不再从事电力和蒸汽业务，公司产业链将进一步完善。

主要产品全部生产销售，纯碱和粘胶短纤维盈利能力明显提高:公司主要产品全部生产销售，其中纯碱销售348万吨，上半年因海化停产而上升，之后回落，但下半年在玻璃需求的带动下，产品再次上升，年收入41.21亿元，同比+4.46%。价格上涨导致毛利率增长7.83%，至35.35%，毛利较

上半年粘胶短纤维的价差较低，下半年有所增加。总体而言，全年保持了较高的繁荣，与前一年相比，价格差异加大。公司销售产品52.6万吨，实现营业收入65.11亿元。价差的增加导致毛利率增加3.69%，至19.21%，毛利率增加3.68亿元。公司有机硅单体产能增加到20万吨，有机硅环年产量为9.52万吨，其中2.53万吨用于生产下游产品，即室温胶和高温胶。有机硅、室温胶和高温胶的营业收入分别为8.06亿元、1.82亿元和1.34亿元，同比分别增长51.55%、48.93%和39.12%，毛利率也有所上升。Pvc和烧碱分别销售36.5万吨和51.16万吨，营业收入分别为21.63亿元和9.11亿元，毛利率分别为3.48%和52.80%。

2017年，天泰仅投产粘胶短纤维10万吨，山东亚美技改投产4万吨，中泰化工投产4万吨。预计该行业仍将保持高启动率并保持繁荣。然而，中国没有新的纯碱产能，如果需求不急剧下降，纯碱行业仍将保持紧张的平衡。此外，由于氯碱行业的不平衡，年报评论称烧碱价格居高不下，由于一些小产能的退出，有机硅的供需格局有所改善，目前价格居高不下。预计2017年至2019年公司每股收益分别为0.79元、0.84元和0.94元，相应的市盈率分别为12倍、11.2倍和10.1倍，估值较低。此外，纯碱、粘胶短纤维、氯碱和有机硅、热电和原盐的结合是完美的。

澳洋科技:粘胶价格涨幅大幅提升，医疗服务业务稳步推进

2016年，净利润为2.59亿元，同比增长90.81%。报告期内，公司实现收入48.76亿元，同比增长28.02%；归属于母公司所有者的净利润为2.59亿元，同比增长90.81%；实现基本每股收益0.38元。其中，2016年第四季度实现收入14亿元，同比增长38.07%；实现净利润5800万元，同比增长28.89%；实现基本每股收益0.09元。本公司业绩大幅增长主要是由于报告期内主要产品粘胶短纤维价格大幅上涨。公司降低了成本，节省了资金，毛利增加了。

粘胶短纤维价格大幅上涨，提升了公司业绩。2016年，公司销售粘胶短纤维25.79万吨，同比增长25.37%。与销量稳定增长相比，公司实现粘胶短纤维收入32.19亿元，同比大幅增长40.30%；但由于主要原材料结构调整，毛利率小幅下降0.63个百分点，至13.12%。

收入的大幅增加主要是由于产品价格的上涨。报告期内，粘胶短纤维价格从年初的约13000元/吨的低点上涨至约17000元/吨，公司业绩有所改善。同时，公司宣布，阜宁澳洋计划投资建设16万吨/年差别化粘胶项目，积极调整公司产品结构，适时淘汰落后产能。从短期来看，粘胶短纤维的价格已经回调，幅度不会太大。由于下游补货产品价格预计将在4月中下旬再次上涨，2017年行业将继续处于供需紧张平衡状态，景气度将保持高位。

医疗卫生行业稳步增长，利润贡献稳步增长。2016年，公司实现医疗物流收入9.55亿元，同比增长14.39%；医疗服务收入6.97亿元，同比增长2.52%；发展健康管理业务，实现收入524万元。从公司投资的张家港钢城康复医院、徐州澳洋华安康复医院、湖州澳洋康复医院的开业，以及医疗卫生行业日益增长的服务需求来看，公司在医疗服务领域的业绩将保持稳定的增长趋势。

预计2017-2019年公司每股收益分别为0.55元、0.64元和0.68元/股；由于公司拥有医疗服务业务，综合考虑2017年20倍的动态市盈率。

[编辑:何晏]