央行开展MLF操作4955亿元 机构：短期流动性趋向收敛

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央行网站显示，周一(4月17日)，央行操作了4955亿mlf，包括6个月期和1年期品种，利率与前期相同；没有反向回购操作，200亿反向回购当天到期。

上周五，中国央行在公开市场进行了7天600亿英镑、14天200亿英镑和28天100亿英镑的反向回购操作。当日，200亿反向回购到期，当日净投资700亿，上周1300亿反向回购到期，上周净投资700亿。本周(4月15日至21日)，央行公开市场有1900亿美元的反向回购到期，没有央行票据，回购到期。如果央行不进行其他操作，央行的公开市场自然会返还1900亿。此外，2345亿mlf于4月18日到期。

市场参与者指出，尽管央行继续发行mlf，但短期流动性可能趋于趋同。海通蒋超认为，流动性紧缩的预期很难消除，短期内也很难放松货币政策。首先，过度的金融繁荣导致了资产泡沫。3月份，信贷同比下降，资产负债表上资产的扩张开始放缓。然而，表外融资的大幅增加意味着表外杠杆仍在继续。在金融去杠杆化的背景下，包括银行间负债在内的信用违约互换(cd)和mpa严格监管等政策随时可能出台。二是由于外资占用下降等原因，银行超额准备金持续下降。据估计，2月份的超额准备金率已降至1.4%的历史最低水平。自3月下旬以来，央行一直在不断重返网络，货币市场资金吃紧。

沈万红元(000166，BUY)表示，央行的货币政策操作已成为影响资本成本的最重要因素。上周，央行没有更新到期的mlf，但通过重启反向回购和操作psl在一定程度上对冲了它。预计本周央行将继续投入一定数量的净资金以保持稳定，从而避免资本成本大幅上升。

根据央行上周五发布的数据，3月份m2货币供应量同比增长10.6%，增速为去年7月以来的最低水平。增速分别比上月末和去年同期低0.5和2.8个百分点；3月份，人民币贷款增加1.02万亿元，同比减少3497亿元，为去年11月以来的最低水平。央行发言人阮指出，m2增速持续回落，反映了稳健中性货币政策的实施和对金融机构杠杆监管的加强。与此同时，企业社会融资和中长期贷款规模同比增长，反映出金融对实体经济的支持力度有增无减。

沈万红元对3月份的财务数据发表评论，称m2继续下降，低于预期，中长期贷款依然强劲，表外扩张依然强劲，后续mpa评估将继续收紧；东兴固定收益表示，超过一半的新增社会融资依赖表外业务，新增信贷比重下降，实体公司债券融资萎缩，资金由主动回报转为被动回报，央行主动操作明显收紧；经济学家徐阳表示，扩大社会融资有助于稳定经济，而稳健的货币政策和去杠杆化使得m2增速有限。

中信证券(600030，BUY)显然认为，央行暂停了mlf续集，并专注于去杠杆化；央行重启公开市场操作是为了防范风险；雄安启动后，psl还是重新进行基础设施的产能投资；在债务成本和银行mpa及lcr评估困难的背景下，去杠杆化仍在进行中，因此我们应该谨慎。

据中国证券报报道，预计央行将重启反向回购。在巨大的金融压力下，央行的psl操作符合需要，后续公开市场操作的频率和力度也将显著加强，以缓解金融压力。极有可能mlf将继续工作。

郭俊表示，虽然反向回购重启，但更多是为了对冲4月份公开市场操作到期和纳税压力，这对市场的影响有限；相反，近期密集的监管文件引发的配置需求复苏，可能对利率产生不利影响。

沈万红元认为，总体而言，央行也有意在4月中下旬流动性吃紧之前启动操作，并且仍有保持资金基本稳定的强烈意愿。密切关注4月中下旬的反向回购操作和psl、mlf操作。自4月上半月以来，整体资金相对充裕。在去杠杆化目标的推动下，货币政策操作一直保持稳定和中性。